地方融资平台资金流已现缺口 旧账没还完新账不断涌来(2)

2010年07月06日 07:37
来源：21世纪经济报道 作者：孙小林

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有无土地是融资平台存亡的关键？

令人意外的是，地方在理顺诸多融资平台时，更关注的不是融资平台风险问题，而是目前的地产调控到底持续多久。

地方更担心的是长期严厉的地产调控或会导致地方未来土地出让收入降低，进而降低地方政府融资平台的资金调度能力和还款能力，这或是致命的打击。

上海某著名开发区下属的开发公司即是例证。

地处上海东部的某园区开发公司，为上海某国家级开发区服务，承担了该开发区的三项职能：基建、提供第三方服务、扶持产业发展。

问题在于，该公司下辖的土地前期被卖得只剩下1平方多公里，仅靠土地收入来支持上述三项功能显然是杯水车薪。

而且根据该园区的规划，这剩下的一平方多公里土地还要留作未来的产业发展空间之用，不能随便卖地。

为了获得资金，该融资平台公司将有限的资金投到大量各种类型的园区内企业中以求盈利。

一位知情人士告诉本报记者，该公司先后投入了大约100多家公司，有的是持股，有的是占股，“饭店，酒店，高新技术产业都有。

通过这种投资方式，该融资平台或可以获取一定的回报，但知情人士表示，这些投资较为混乱，“一些很难盈利。

2009年事情出现转机，该开发区合并了同处于该区的另外一家面积达10多平方公里的开发区，被合并的开发区土地资源丰富。

据本报记者调查，被合并的开发区的开发公司注册资金3个亿，却贷款近30个亿。

这一合并让两个开发区公司都不再那么担心了，因为被合并的开发公司手头还有1平方多公里黄金地段的土地没有卖，而且据本报了解，部分土地可以用作商业地产，溢价很高。

7月5日，本报记者致电上述开发公司办公室时，接电话的工作人员表示不便回答详情。

类似这样的情况并不鲜见。某省会城市原财政局局长，现在被调入该市某国家级开发区负责人，其在和本报记者交流时，这样解释其对于财政收入增加有信心的原因：我们通过建设交通等基础设施，提高了周边土地收益，所以未来收入能大幅度提高。

显然，土地成为地方融资平台“活得好”的一个重要依靠，因此，地产调控政策成为他们最为关心的内容也不足为奇。

国金证券报告显示，地方融资平台贷款严重依赖土地收入，而不是自身项目的现金流，在列入统计的地方融资平台余额中，大概有75%与土地挂钩。

对于地方而言，目前的房产调控政策遵循了一个路线图：一旦土地出让价格下降——地方政府土地出让收入降低——融资平台还款能力降低甚至利息都难还上——地方债问题日益暴露——地方束手无策。

但若房产调控政策结束得早，房市开始走好，或将是另外一个局面，地方政府将会走上“土地出让收入恢复性增加—能够正常还款—地方负债问题延后”的路线图。

“房地产市场的调控降低了地方政府的收入，进而会降低地方政府投融资平台的负债偿还能力，导致地方政府的财政风险。”巴曙松在金融40人论坛上表示。

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