四季度投基策略：稳健中有灵活维持均衡配置(5)

2010年10月03日 16:15
来源：凤凰网财经作者：阎红张新文

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六、传统封闭式基金：市场筑底后是否有红可分？

2010年传统封基成为市场关注的热点之一，虽然跟随A股市场震荡，总体表现较为抗跌。受到股指期货推出和存续期逐步缩短等因素影响，2010年传统封基的折价率呈现下降趋势。长城证券A股策略预期四季度是寻底后反弹的震荡行情。我们预期传统封基也难走独立行情，将跟随A股市场的节奏。A股市场底部的高低对于传统封基2010年末乃至2011年初的行情又较大影响。目前传统封基的净值多在1元以上，如果A股市场温和调整之后反弹强劲，传统封基年末将有红可分，同时对折价率下降有所牵引，市场对于分红行情可以预期。否则传统封基也难维持强势。传统封基的绝对收益机会也来自A股市场调整后，阶段性投资机会来临时。投资者可逢低关注高折价率封基买入，享受阶段性收益。

我们坚持认为无论是长期持有还是阶段性投资，选择优秀基金公司管理的优质基金都是投资者获利的最基本的保障。综合考虑管理能力、封闭式基金的折价率、A股市场状况等各方面的因素，按照我们一贯的基金选择标准，我们建议关注如下封闭式基金：基金裕阳、基金裕隆、基金汉兴、基金兴华、基金银丰、基金科瑞，等待市场筑底完成后的阶段性投资机会。

图8：2008年以来大盘封闭式基金折价率变化情况(图片来源：长城证券)

表9：推荐封闭式基金基本情况(图片来源：长城证券)

七、创新封闭式基金：谨慎参与

分级基金在2009年-2010年迅速发展到10只，产品设计无论从基金类型、分配方式和配对转换等诸多方面的都更为丰富，投资者有了更多的选择空间。三季度市场反弹中，部分反弹受益较为明显的分级基金受到市场肯定，给予较低的折价。随着投资者对分级基金的了解，分级基金的高风险部分的波动性会更加明确的显现。四季度市场寻底过程中，分级基金净值受到杠杆效应影响也将有较大的波动，市场调整预期或带动其折价率上升，净值和折价率共同作用将加大股票型分级基金的波动性。当市场寻底完成后，部分收益分配方式适合在市场拐点介入的高风险高收益基金，在市场拐点出现后的净值快速回升阶段，或有阶段性机会可期，激进的投资者可以在控制仓位的前提下适当关注。指数型分级基金由于股票仓位较为固定成为首选：银华深证100和国联安双禧中证100。此外股票型基金中分配机制比较适合的还有长盛同庆B，国泰估值进取和兴业和润分级B。