尚福林讲话透露哪些市场机遇(6)

2010年10月20日 13:44
来源：中国证券网作者：苗燕

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医药股10月遭遇滑铁卢大股东胜利大逃亡

进入10月份，A股市场迎来了突如其来的风格转换，上证指数在大盘股的引领下一度收复3000点大关。与此同时，前期表现强劲的中小盘股大幅回落，其中以医药股跌势最为猛烈。而当券商在四季度策略报告中还多对医药股表示看好时，部分大股东已经选择在此前套现，实现胜利大逃亡。

经过6月份的重挫，医药股三季度走出了一波亮丽的行情。Wind数据显示，在医药股继续攀高的9月份，共有9家医药上市公司发布了股东减持公告，占两市9月份减持公司家数超过一成。9家公司合计被减持7367.22万股，减持市值达9.31亿元。

一度遭资金爆炒有"妖股"之称的联环药业，其大股东江苏联环药业集团于9月2日减持了公司股票9.3万股。当天股价收于23.06元，该股在9月10日盘中冲至27.83元的历史新高，随后便节节溃败，当前收报18.29元，较大股东减持时的价格已跌去逾两成。

双鹭药业9月2日公告称，大股东新乡白鹭于2009年8月12日至2010年8月31日收盘，出售公司股份465.67万股，占总股本1.85%，均价47.68元/股。双鹭药业当前报44.20元。天目药业于9月29日公告称，大股东现代联合于2010年2月1日至9月27日期间，出售公司股份206.39万股，占总股本1.69%。该股股价已由9月27日的13.09元跌至目前的11.95元。

此外，四环生物大股东江阴市振新毛纺织厂9月份连续出手，合计减持5010万股，占总股本4.87%。海翔药业控股股东罗邦鹏公告减持超过500万股。吉林制药也公告称被股东吉林明日实业减持173.42万股。

医药板块三季度整体涨幅达到约三成，大幅跑赢大盘，这也使得其估值与大盘的差距进一步拉大。据长江证券测算，医药板块相对于沪深300指数，其倍数从三年前的1倍，增长到目前的2.5倍，其溢价过高已是事实。

进入10月份以来，随着大盘股的集体爆发，估值高企的医药股应声回落。医药指数累计下跌4.65%，同期上证指数涨11.28%。板块中有近九成个股本月来录得跌幅，跌幅最大的益佰制药达18.28%。华海药业跌16.78%，奇正藏药跌16.03%，多达23只个股跌逾一成。

资金更是源源不断从该板块流出。"全景数据决策终端"的监测数据显示，10月至今，医药生物板块合计净流出资金137.9亿元，上周五个交易日连续居于各行业抛售榜榜首。

不过，从三季度业绩看，医药股有望延续良好的增长态势。目前共有47家公司公布业绩预告，其中预增37家(其中25家预增30%以上，占所有发布预告公司数量的53%)，扭亏/减亏2家，预减/亏损8家。

对此，长江证券分析师叶颂涛、严鹏指出，即便不从估值的角度，从市场本身看，很多投资者买医药股并不是看好具体的公司，而是把医药股作为对冲大盘风险的工具。一旦大盘风险降低，这部分资金将流出，市场给予医药板块的这部分溢价就会消失，这就给医药股未来"多跌"或"少涨"提供了根据。

国联证券分析师赵心则认为，短期内医药行业仍面临前期积累的估值压力，特别是随着10月底11月初基本药物二次调价的临近，相关个股走向存在不确定性。长期来看，行业在医改扩容的影响下和人们对健康意识的提高，仍将继续保持20%以上增速，医药行业兼具进攻性和防御性的特性将进一步支撑行业的高溢价。(全景网/陈丹蓉)

解剖医药股从宠儿到弃儿

在市场调整时，生物医药板块经常上演逆市上涨的好戏，然而近期却沦为主流资金弃儿，十一后，医药板块连续位列跌幅榜前排。市场分析认为，下跌跟近期《药品价格管理办法》(以下简称“《办法》()即将月底出台在坊间流传有关，此外市场二八转换也让医药股承压。

政策

药价管理剑指生产流通环节

药价调整关乎国计民生，在天价药品及医院回扣等丑闻屡遭曝光的背景下，今年6月中旬，国家发改委用一则《办法(征求意见稿)》给躁动的市场浇上一盆冷水。而今4个月倏忽即逝，前几天，安徽省基层医疗卫生机构基本药物集中招标结果公布的背景下，《办法(将于本月底出台的呼声愈演愈烈。

按照意见稿规定，药品价格调控的利剑直指生产环节和流通环节，对生产流通过程中的期间费用率、销售利润率和流通差价率(以下统称“三率”)分别设定了最高核算标准，力度之大前所未有。比如，销售利润率的最高核算标准仅为23%，甚至低于不少医药上市公司的现有水平；而创新程度最高的“有效成分创新”的期间费用率也不得高于45%，或将难以补偿前期研发投入，甚至有分析师认为这将大挫企业的创新动力。若最终《办法》与征求意见稿相差无几，那么降价风暴或将席卷医药行业的诸多领域。

影响

生物医药板块闻风即跌

今年6月中旬，意见稿派发的前后几个交易日，生物医药板块闻声大跌，跌幅之大几乎创下年内纪录，大挫生物医药股以往的凛冽锐气。此后随着意见征集的纵深发展，日渐稀少，生物医药板块又重新抬头。

然而，十一长假之后市场开始二八转换，恰在此时有媒体报道称《办法》预计本月底即将出台，力度虽较征求意见稿可能放轻，但杀伤力仍不可小视。医药股全然不顾大盘蹿升的美景，闻风随即再度大跌，自10月8日以来，连续出现在板块跌幅榜前列。昨天，大盘震荡收跌0.54%，生物医药板块却在尾盘意外翻红微涨0.06%。

虽说见血才能封喉，但在小盘股大势已去的背景下，带伤出战的生物医药股更不占优势。不过，业内分析师认为，生物医药股长期价值卓然，投资者可趁势布局。

趋势

短期利空长期看好

大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，今年四季度到明年一季度将是生物医药板块政策出台的高密度期。单就意见稿预期而言，虽然较老办法做出不少改动，但并未真正撼动“以药养医”这个顽疾。

由于药价加价多发生在流通环节，因此针对药品终端价格的调整对医药制造企业的影响有限，短期内会影响市场对生物制药行业的业绩预期，但长期来看行业成长性不受影响。

平安证券分析师黄亭懿认为，短期内因《办法》即将出台的利空影响，医药板块高估值、高超额收益率、高仓位配置的特征将逐渐褪去；但是长期来看，随着新医改带来的支付能力提高、技术创新加快进口替代等因素逐渐加强，医药行业可获得持续稳定增长。