阳光私募之乱(4)

2010年11月26日 09:39
来源：理财一周报作者：初六

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理财一周报记者/蒋颖博

阳光私募最早起始于2004年，当时赵丹阳利用信托平台发行阳光私募，因此他被称为“私募教父”。在此过程中，阳光私募并不是真正的私募，其扮演的只是投资顾问的角色。

随着阳光私募的高速扩容，私募的关注程度不断提高，而正在进行中的《基金法》的修改，有望把私募基金纳入监管范畴。这将彻底使私募基金名正言顺。

向记者透露上述消息的李振宁，是上海睿信投资管理有限公司董事长，同时他也是国内为数不多的参与《基金法》修订调研的阳光私募投资人。

私募曾经“合理不合法”

理财一周报：能跟我们讲讲私募基金的现状与发展吗？

李振宁：中国的私募基金其实很早就有了，绝不是2005年从所谓阳光私募开始的。因为我参与中国股市是“老85”时代了。在那个时候实际就有私募基金，那时候有很多庄家，很多庄家也不是他的钱。那时候一般人哪有那么多钱？可能他是一个股评家，有点声望，也是被某个机构雇佣了，那其实也是私募基金，只是没有合法身份，合理不合法。

我记得2000年、2001年不是也掀起一股研究私募基金的高潮吗？当时部门领导认为私募规模有2000亿元以上。但你也不能说它不合法，那时候的理财无非几种形式，一种形式我帮你管，钱都在你的账号上，你雇佣人不也得雇吗？我替你管，管完之后给我小的分成，那是最原始的理财办法。所以，那个东西只要有合理性，就会存在。那个时候如果把各类的所谓基金算上也有几千亿元。

但是那个时候严格讲，其实券商的很多理财规模还是很大的，那也是私募基金。如果我们广义地讲私募基金，凡是对特定投资者发行，或者不通过发行直接帮他做的，规模还是很大的，现在券商本身的理财就是私募基金，阳光私募是私募基金，基金一对一、一对多也是私募基金。从这个角度来讲，这种类型的私募基金影响力还是蛮大的。但是这个是很难统计的。

理财一周报：阳光私募的兴起是什么时候？

阳光私募差不多从2005年开始的，从深圳开始通过信托平台，由于我们有了信托法，通过信托公司比较大张旗鼓地对投资者进行募集了。开始是每个基金可以募集200份，后来银监会改了，200份风险太大，改成每个项目只能募集50份，但没有规定一次可以募集多少项目，所以可以一次募集4期。但这添了不少麻烦，连买4单，开4个账户，结算时候结4个，其实也没有控制住。

当然阳光私募后面的发展速度还是比较快的，去年年底大概有600个左右，今年又会发更多一些。但是整个规模还是有限的，今年前10个月一个是行情不好，另外咱们证监会也采取了一些措施，不给开户了，但这些影响不是主要的，还是跟行情有关。从方向的角度来讲，我认为私募基金还是需要大力发展的。

未来将是证监会给私募发牌照

理财一周报：目前《基金法》的修订进展如何？阳光私募是否会被纳入修改后的《基金法》？阳光私募是否

李振宁：据我所知，目前《基金法》修改的司法调研将在今年年底结束，有关部门也正在起草修改方案，现正在征求各个相关部门的意见。

阳光私募被纳入《基金法》，这是肯定的。不单单是阳光私募纳入《基金法》，而是《基金法》都将会给私募基金一个合法地位。到时会通过法律规范，譬如按照契约型、公司型、合伙企业型等规范，给私募基金一个合法定位。然后将规定私募基金成为合格的投资者等等，总之会规范。

理财一周报：目前私募基金是不是没有金融特许牌照？不管是阳光私募还是非阳光私募，您觉得这次修订中的《基金法》会考虑发牌照吗？

李振宁：是的，目前阳光私募是没有金融特许牌照的，当然，也不一定算金融特许牌照，在国外，譬如香港，是属于投资顾问牌照。我国现在颁发的金融特许牌照是比较全面的，而在香港，类似牌照是发给个人的，当然，前提是首先要雇佣两个有牌照的人，这样就可以做公募基金或者私募基金。将来牌照是发给个人还是公司，我现在也不是非常清楚。

理财一周报：您前面提到私募基金的形式，能跟我们讲讲《基金法》修改后的私募基金有哪些形式吗？

李振宁：目前主导的是信托形式、契约型的私募基金，在基金法修改后，这两种主要方式依然延续，此外还计划增加两种类型——合伙企业类型和公司型机制，增加私募基金的稳定性和存在方式的多样化。

理财一周报：您觉得阳光私募的制度上，有什么方向性的突破吗？

李振宁：阳光私募本身是借助信托平台在运行，它自己本身并不是独立的私募基金或公司，目前的所谓阳光私募只是市场上的一个统称，它并没有权利做私募基金和公司，它只是信托公司的投资顾问。

严格从法律角度来讲，目前阳光私募并不是真正的私募，真正的私募基金，是投资者将钱交给私募公司，而现在不是，现在投资者都是将钱交给信托公司，信托公司再请阳光私募当投资顾问，而投资者现在都是将注意力放在了投资顾问上。现在因为信托公司有牌照，阳光私募是借他们的牌照，如果《基金法》修改之后，证监会给私募发牌照，可以减少中间环节，可以直接管理公司，对投资者负责。