利率市场化之路径选择(2)

2011年01月12日 02:09
来源：第一财经日报

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第一财经日报：在《金融业发展和改革“十一五”规划》中即提出稳步推进利率市场化改革，但五年过去了，国内利率市场化推进的速度仍比较慢，在你们看来，主要原因是什么？攻坚环节何在？

焦瑾璞：目前推进中的难点在于存贷款的基准利率是不是真的可以放开，其中包含很多尚未看清楚的问题。

首先，存贷款基准利率放开之后，大小银行之间的竞争将呈现怎样的态势，形成怎样的格局，是一大问题。如果工农中建等大型商业银行要争夺存款，就可以凭借大行资金成本低、吸储能力强的优势提高存款利率，而其他中小银行为了生存必将进一步提高存款利率，但成本增加后要如何与大型银行竞争，是个待解的问题。

其次，合理的存贷利差到底是多少？我国利差水平在全世界都是最高的，这主要由于亚洲金融危机之后，特别是2000年前后，国内为帮助银行消化不良资产，轻装上阵，设定了较高的利差。但这之后一直没有调回到正常水平。特别是工农中建上市后，较高的利差为国内银行业带来了很高的利润。假如真的放开存贷款利差，这个合理的水平在哪里？市场自发形成的利差将是多少？都还是看不清楚的问题。

再次，金融机构是否真的有自我定价能力，这涉及到定价机制问题。定价必须有一个参照物，在西欧国家可以参照伦敦同业拆借市场利率，在此基础上加减，在美国也有类似的参照体系。在国内，我们有上海同业拆借市场，但该市场仅仅运作了几年时间，这是否可以作为利率市场化的参照物，目前还看不明白。

但既然目前对上述问题都没有十足把握，不妨在逐步推进的基础上，把步子迈得大一点。条件永远都不会成熟，不能等待条件成熟，而要用实践推动利率市场化的进展。

宗良：利率市场化的形成是一个综合因素，目前来看国内的现状有四点：

一是外部市场的主体因素。企业内在财务约束机制不健全，利率高低跟贷款没有太大关系。利率对企业的投融资影响比较弱，企业一般以能否贷款或者贷款额度为标准，而不是以贷款利率为标准；同时，金融机构对国有大企业议价能力不够。

二是商业银行收入结构存在缺陷。目前国内商业银行中间收入占比约为10%，利差收入占了营业收入的90%左右，同时商业银行中间业务收入确定(缺乏)大幅快速提升的条件；尤其是我国中小银行偏多，收入结构简单；因此各界很担心的一点是，利率市场化后，银行利差收窄，会使银行业出现风险，甚至会影响金融的稳定。

三是市场竞争因素。目前我国贷款利率下限管制，存款利率上限管制，金融企业之间面临激烈竞争；一旦存贷款利率有了浮动空间，最后结果往往是一样的，所有银行争相竞争或者全部回避，比如目前个人按揭贷款七折优惠政策，浮动的后果也可能是一刀切而已。

四是经济发展阶段和经济发展结构造成的，这也是最重要的因素。中国尚处于后工业化和城镇化的重要阶段，经济发展的资金需求旺盛，基础设施并未完备，中国经济未来一段时间内都会保持快速增长。在资金需求旺盛的情况下，一般国家选择利率的适当管控。而且在我国，银行融资在社会融资体系中占比近80%，对于推动经济发展发挥重要作用，不宜在短期内过快削弱。