利率市场化之路径选择(4)

2011年01月12日 02:09
来源：第一财经日报

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时间选择

日报：今年以来不少讨论认为，应在负利率的市场推行利率市场化，你怎么看待这个问题？在你看来，当前是否为推行利率市场化的好时期？如果需要给利率市场化一个完成时间表，你预期是在什么时候？

宗良：一般而言，推动利率市场化，要注意几个方面：渐进推进是一个合理的过程；稳定的宏观经济环境是利率市场化的重要条件；严格的金融监管是利率市场化的重要保障；金融创新是利率市场化的重要动力。

负利率的造成是一个多因素结果，是一物价上涨、国际流动性等国内外多种因素的影响，需要一个综合手段去解决，不仅仅是用利率去解决，而是多因素、多手段、综合情况去解决。

从稳定的宏观经济环境来看，现在可能还不是推进利率市场化最理想的时期。

但利率市场化是大势所趋，是中国经济未来发展的必然要求。比如要在海外形成人民币离岸市场，如果没有市场化的人民币利率，是有很大的问题的。长远来看，推动人民币利率市场化是必然选择，包括管理主体、商业银行都要做好转型准备，甚至企业和居民都要做好利率市场化准备。

从节奏上看，“十二五”期间利率市场化或将有重大突破，主要是商业银行在存贷款利率的浮动区间上有重大突破。而在未来10年，人民币利率将逐步完成市场化，我国的利率市场化进程可能要逐渐完成。

焦瑾璞：事实上，短期来看，目前并不是一个全面推进利率市场化的良好时机。在通货膨胀高企的背景下，原材料、能源等价格都在上涨，而金融资源在国家管制下仍处于偏紧状态。此时推进利率市场化会进一步抬高利率，不仅是银行信贷利率，还包括民间融资的利率，这会助涨资产泡沫的形成，并进一步加剧通货膨胀的预期。如何实现平衡，是放开利率市场化进程中需要着重考虑的。

巴曙松：短期来看，如果物价波动非常快、非常大，出现持续负利率，官方政策要连续大幅调整确实有难度。银行根据物价和利率的情况，及时主动进行存贷款利率浮动，能够减少负利率对居民的压力。不仅宏观上重要，对于普通百姓也有直接关系。未来官方利率不一定明显调整，但有部分比较灵活的银行，有一定存贷款利率浮动权限，可以在一定范围内主动进行上浮下浮。这样，市场就可以选择那些比较稳健、自己更能接受的存贷款利率的银行开展业务。

从“十二五”预期来看，预计利率市场化方面的可能图景包括：大力推动非金融企业债务工具的发行及其利率的市场化，继续扩大市场化定价的直接融资的比重，近期超短期融资券的推出也说明了这一点；推出存款保险制度，设立专门的存款保险机构；选择合适的金融机构进行试点，并将试点影响范围限制在一个可控范围之内；在对试点经验进行总结之后，择机推进全面利率市场化。