罕见5新股齐破发：给谁“还债”？

2011年01月19日 02:23
来源：第一财经日报 作者：谷东

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总是居于涨幅榜前列的首发新股，昨日齐刷刷地出现在跌幅榜前列，新股破发规模在继续扩大。

继华锐风电(601558.SH)、秀强股份(300160.SZ)同时首日破发后，昨日出现了5只新股同时于上市首日开盘便大幅跌破发行价的历史罕见景象。

昨日收盘，风范股份(601700.SH)跌幅达14.40%，另外4只中小企业板新股中，亚太科技(002540.SZ)下跌13.75%，新都化工(002539.SZ)下跌12.63%，司尔特(002538.SZ)下跌7.92%，鸿路钢构(002541.SZ)下跌了6.56%。

IPO重启以来破发第三轮

实际上，从今年年初以来上市的21只新股的市场表现来看，已有9只新股在上市首日跌破发行价，占比高达42.86%；另外，还有振东制药(300158.SZ)、西泵股份(002536.SZ)等5只个股在上市几日后相继跌破发行价。这样，今年上市的新股中，累计已有14只破发，破发比例高达三分之二。这还不包括在盘中一度破发的杭锅股份(002534.SZ)和恒泰艾普(300157.SZ)、

这是自IPO重启以来的第三轮新股破发潮，这意味着市场短期将进入低迷期，国信证券分析师黄学军在其新一期的策略报告中指出。

除此次破发潮外，IPO重启暨市场化改革以来，已经出现过两次破发潮。2010年1月，中国西电(601179.SH)上市首日破发，引发了以主板为主的第一轮破发潮，包括二重重装(601268.SH)上中国一重(601106.SH)等多只新股上市首日破发；2010年5月，第二轮破发潮出现，齐翔腾达(002408.SZ)、远东传动(002406.SZ)、多氟多(002407.SZ)等三只同于2010年5月18日上市的中小企业板新股同时破发，此轮以中小盘股为主的破发持续到了当年7月份。

从前两轮破发时的市场走势来看，当时也正处于下跌调整期。华泰证券研究所咨询部主任周林认为，正是由于市场低迷，导致了新股的频频破发，新股破发是市场低迷时的一种伴生现象。某种意义上来讲，这也是对目前高企的发行价格的一次“还债”

周林同时认为，新股破发也会加剧市场的低迷，比如可能会对此前涨幅不菲的次新股股价产生向下拉动的作用，促其价值回归。而在市场低迷时往往处于信心不足的状态，新股扩容所带来的股市抽血作用也会更受到市场关注。

定价回归促改革深化

回顾每轮破发潮之前，新股发行市盈率几乎均处于峰值状态。在此轮新股破发之前，创业板新股新研股份(300159.SZ)发行市盈率已突破150倍，中小企业板新股搜于特(002503.SZ)发行市盈率突破百倍，而主板新股海南橡胶(601118.SH)的发行市盈率也已达87倍。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，对于多数大盘股来讲，其发行市盈率都较为真实，但中小盘股，尤其袖珍股的发行溢价非常高。这也与投资偏好有关，很多投资者对小盘股有着天生的偏好，认为其具备高送转可能，并因此甘愿冒高发行价申购风险。

另一方面，市场一些资不抵债的垃圾股的存在，也在某种程度上推高了新股价格。由于退市制度不完善，很多垃圾股价格都被炒得比较高，进而推高新股发行定价水平。

因此，董登新认为，尽管目前发行制度改革已经比较合理，但仍需推进一些配套改革。如加快推进退市制度，尽快推进新三板市场的扩容。这样，一方面可以令一些垃圾股及时退市，使市场估值水平更趋合理；另一方面可分流一些企业到新三板市场。

在董登新看来，随着今年流动性的收紧，新股发行价格可能会逐渐向理性回归，但中小企业板及创业板的扩容速度应该不会放慢。因为市场不断被推高的发行市盈率说明，市场仍具备承接新股扩容的能力。

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