一季报大戏将开锣产品涨价成业绩催化剂(2)

2011年03月27日 09:57
来源：每日经济新闻

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银行

净息差环比上升一季报或超预期

每经记者王砚丹

银行板块可谓近两年A股市场最为沉默的板块之一。虽然国有四大行每年利润动辄数百亿元，但是股价却一直不给力，即使偶有反弹，也总是昙花一现，终究归于沉寂。2010年，除8月上市的光大银行外，其余15只银行A股年线全部收阴，建行、中行等年跌幅均达到20%左右。

不过，股价走势不佳依然不能掩盖银行超强的盈利能力。近期许多券商分析师在研究报告中都表示，在进入加息周期以后，银行净息差环比上升，一季报很有可能超出预期。

净息差环比有望大幅上升

早在2月10日，东方证券就发布了研究报告，指出近期货币市场利率的快速反弹、银行议价能力的显著提升以及2010年下半年两次加息的影响下，意味着银行业净息差有可能在2007年四季度至2008年一季度以来首次出现急速反弹，因此银行一季报有可能超出预期。3月2日，东方证券再次发表研究报告，指出银行一季报超预期的确定性正在增大。

根据东方证券的测算，一季度净息差环比升幅可能达到15BP，同比可能扩大22BP。而极端情况下，货币市场利率的上升最大可能提升净息差20BP，议价能力对息差的作用接近4BP，而2010年两次加息对一季度息差的影响将达到5.8BP，合计净息差环比上升上限将接近30BP。即使考虑到到1月份后货币市场利率的适度回落以及银行资产负债重定价的过程，15BP的环比增速估计是比较恰当的。这意味着一季度银行净利润增速可能达到28%。其中，中小银行的息差弹性更大，反弹幅度可能超出预期。如招行、中信、浦发、南京银行、宁波银行等负债成本更具稳定性，因此在息差反弹方面会有更好的表现。

东方证券同时指出，银监会110号文所要求的对平台贷款中不良贷款的认定等因素令市场担心银行的信用成本率有大幅上升，但考虑到银监会还需要就超额计提的税前抵扣问题与财税条线的相关部门进行磋商，在超额拨备能够确认进行税前抵扣之前，银行在提高信用成本率问题上都会保持谨慎态度，因此拨备尚不会成为一季报的扰动因素。

一季报预期向好有助板块表现

值得一提的是，随着市场对银行业一季报业绩期望值的提高、年报一季报披露渐进高潮，本周以来银行板块已经出现温和上涨，16只银行A股周K线全部收阳。

其中，中小银行走势相对强劲。华夏银行、兴业银行、南京银行周涨幅超过5%，建行、中行涨幅近4%，而举世瞩目的农业银行则在几经周折后再次站上发行价，周五收于2.70元。

国信证券分析师邱志承认为，银行板块上涨的原因一方面是对于2010年大幅落后大盘走势后的回补，另一方面是因为一季度息差大幅上升可能带来全年业绩上调。“在较大的概率上，净息差全年还将持续上升，这与2007年的息差上升不同，加息已经不是息差扩大的主要驱动因素，不加息反而会对储户利益有更多的剥夺，这将有助于提高银行的息差。由于一季报普遍业绩较好，未来银行板块股价会有所表现，但短期内出现持续上涨的概率不大。”