细数年报里那些隐忧：大股东占资情况日益严重(3)

2011年04月15日 07:14
来源：信息时报

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警惕消费品行业“去库存”压力

数字

目前，已有不少企业将体现在计提的存货跌价准备相应增加，从而影响当期业绩。如潍柴动力2009年计提的存货跌价准备是32.63亿元，而2010年则增加到37.03亿元，增加的4.4亿元将直接冲抵当期净利润。

存货的持续激增确实应当受到重视。一般而言，如果上市公司存货越大，未来面临跌价损失的可能性越高。如果市场需求发生明显转变，销售价格随之急转直下，则大量的存货可能通过计提减值损失的方式对上市公司业绩造成负面影响。

“去库存”给上市公司业绩可能带来的潜在影响，与宏观经济环境与存货的总体结构息息相关。华融证券策略分析师范贵龙表示，如果经济能够实现“软着陆”，倒可以使“去库存”不致于给上市公司业绩形成太大的冲击；但如果一旦经济陷入滞胀状态，“去库存”给上市公司业绩带来冲击则不可估量。不过，从目前宏观经济和市场情况来看，经济处于金融危机以来的恢复期。而作为“十二五”的开局之年，各地基础建设投资的规划较多，总体需求形势转折的可能性并不大。此外，当前国内通胀形势仍在持续发展，价格出现趋势性回落的条件并不具备。

同时，从存货结构来看，此次存货激增过程中，原材料和产成品几乎保持了同步增长。数据统计显示，2010年上市公司原材料和产成品分别增长了24.6%和29.2%，基本保持了一致的增长幅度。分析人士表示，这也说明存货激增主要是由于需求旺盛拉动，是上市公司主动增加存货的行为。

从上述两方面来看，尽管激增的存货可能给上市公司未来的业绩增长带来隐患，但短期来看，投资者似乎无需过于担忧。不过需要注意的是，存货的激增是否会最终演变成为冲击上市公司业绩的危险因素，还要看主要存货品种的市场需求和价格变化情况，因此，不同行业企业面临的损益风险各不相同。

投资提醒

“存货”并非只有负面影响

分析人士提醒，投资者在选个股时，应考虑“去库存”对业绩的影响。对此，广州证券给出了以下几点建议：首先，要具体区分库存形成的时间，如果是在通胀因素尚未出现之前形成的，那么这部分存货由于成本较低，基本上不存在损失的问题。相反，如果是在通胀因素已出现，特别是在通胀到达高峰时期形成的，那么这这部分存货由于成本较高，存在损失的可能性就较大。

其次，要注意损失在财务报告上反映出来的时间。由于“去库存”需要3～6个月的时间，因此，今年一季报不会有明显的反映，中报则会有一定的反映，而三季报的反映将最为明显。这些存货能否被消化，以及是否拖累上市公司今年的业绩，将成为制约市场上涨的重要原因之一。

值得关注的是，由于“二次去库存”主要是抑制投机性需求，一些具有金融属性的商品将会被抑制。华融证券提醒，中下游的投资品行业是最早触底的，下游的消费类行业将滞后回落，而上游行业则表现反复特征。