细数年报里那些隐忧：大股东占资情况日益严重(4)

2011年04月15日 07:14
来源：信息时报

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应收账款激增危及企业资金链

□专题策划林燕辉

上市公司再曝赊欠黑洞。目前年报暴露出来的应收账款余额高达9361.04亿元，同比暴增30.34%，其中不少上市公司的应收账款为净利润的10倍以上。与此同时，股东占用上市公司资金的形式更为隐蔽，其中不公正关联交易、延期付款均成为大股东占资的主要形势。西飞国际去年净利润仅3.46亿元，而控股股东欠款却暴涨至42亿。

不容忽视的是，央行年内二次加息，这个继续紧缩信贷的信号在不少企业看来，可能陡增应收账款难以回收的风险。数据显示，中国企业去年因客户财务困难引发的拖欠货款比例约为50%，而原材料上涨以及融资渠道有限都是客户财务困难的主要原因。不夸张地说，应收账款拖欠正在成为拖垮企业资金链的重要一环。

应收账款激增突显行业竞争加剧

应收账款大幅度增加的同时，部分公司的应收账款周转率则是急剧下降。目前两市上市公司中应收账款周转率最低的是已经暂停上市的\*ST远东，公司应收账款周转率从2009年的2.57%迅速降至2010年的0.34%。而在正在交易的上市公司中，宝德股份2010年的应收账款周转仅为1.04%，而2009年这一数据还为2.78%。

应收账款的增加也让相关上市公司的经营性现金流出现下滑。不少创业板公司的经营性现金流净额为负数，这些公司的应收账款较年初都出现了较大幅度的增长。大禹节水去年净利润为2928.93万元，但公司经营性现金流净额为-5584.89万元。年报显示，公司2010年底的应收账款为1.27亿元，比年初的6160万元增加1倍。此外，公司的存货为1.63亿元，比年初的1.07亿元增加5000余万元。广州某上市公司市场部有关人士表示，“赊销是带动销售的一个因素，尤其当市场需求一下子放量的时候。”他同时坦言，实际利润的增长并不如预期理想，其主要原因正是客户欠款，“到现在还有部分2008年的货款没有收回来。

值得一提的是，即使是一些业绩良好的公司，也可以从应收账款中发现行业竞争的微妙变化。徐工机械去年每股收益3.11元，在已公布年报的A股公司中名列前茅；2010年，徐工机械实现营业收入252.13亿元，同比增长21.81%；归属股东的净利润为29.26亿元，同比增长68.04%。但在靓丽的年报数据背后，公司所处行业的竞争却越来越激烈。徐工机械2010年的经营性现金流净额同比下降27.04亿元，其主要原因就在于公司同期应收账款大幅增加。截至去年末，公司应收账款高达38.97亿元，同比增加20.2亿元，增幅达113%。应收账款占同期营业收入的比重超过15%。分析人士表示，徐工机械为国内起重机行业的龙头企业，市场占有份额超过50%；但是近年来，中联重科和三一重工等公司对徐工机械发起了强有力的挑战。年报显示，徐工机械的起重机械产品去年销售141.78亿元，同比仅增长12%。公司应收账款大幅度增加应该与行业竞争加剧、公司改变营销策略应对有关。

数字

巨灵金融服务平台数据显示，目前已公布年报并有可比数据的1449家上市公司，去年应收账款余额高达9361.04亿元，同比暴增30.34%。其中，1089家公司应收账款同比增加，翻番的公司有178家之多。与此同时，其他应收款同比增长48.7%，两者占到同期营收收入的8.8%。

从绝对量上看，非金融行业的应收账款创出了近三年来的新高。综合企业经营情况来看，创业板上市公司年报暴露出来的应收账款是净利润的3倍多，远远超过主板和中小板。