榜眼私募黄国海：下半年站上3000点是大概率事件

2011年07月03日 09:40
来源：每日经济新闻作者：每经记者朱秀伟

0人参与0条评论

每经记者朱秀伟

“纠结”，有人如是形容上半年的A股。

沪深300指数上半年跌幅为2.69%，从指数跌幅看，似乎能算平衡市，但市场的各类参与者们却都叫苦连天，包括前两年风光异常的阳光私募们，上半年能取得正收益的，已算凤毛麟角。

本周，《每日经济新闻》专访了深圳利升锐华总经理黄国海，他管理的利升1期今年取得了超过16%的收益，一度占据所有阳光私募的“榜眼”位置。下半年A股会怎样运行？哪些板块值得关注？黄国海分享了他的想法。

/操作策略/

仓位管理+个股选择控制下行风险

NBD(《每日经济新闻》)：利升1期截至6月13日净值是1.16，今年上半年取得超过16%的收益率，跑赢大盘达25%。如此好的收益率是如何实现的？抓住了哪些机会？或者有什么特别的投资策略？

黄国海：自去年11月份通胀预期加重，实施紧缩性货币政策以来，A股大盘震荡走低，通胀之下无行情，所以今年A股投资特别难做。虽然上证综指只下跌了不到5%，但以创业板为代表的小盘股却下跌了25%以上，很多去年被私募基金看好的小盘股，跌幅甚至达50%以上。

在这样的行情下，我们能取得16%的正收益，主要取决于三方面。

一方面，去年四季度，大盘受通胀预期影响震荡走低，最多的时候上证综指区间下跌200点，利升1期适逢建仓，在这样的行情下，只能小规模参与，仓位相对较轻，所以在去年四季度，利升1期基本保证了本金的安全，这就为后来大盘反弹时取得收益打下了基础。

另一方面，在今年一季度的行情中，我们适度参与了景气度较高的水利建设和高铁板块；一季度后期，我们参与了以银行为代表的业绩优秀的股票，都取得了一定收益。

再次，今年4月末，大盘受通胀超预期及经济数据下滑影响，跳空低开，我们及时减仓，虽然后来也遭受了一定损失，但仍保住了一季度的收益。

NBD：对比其他私募，利升1期在下行风险方面控制得非常好，这方面是否有什么经验可以分享？你们是如何做到的？

黄国海：对下行风险的控制，是取得长期优秀业绩的重要保证。主要体现在仓位的管理和个股的选择两个方面。

我们会结合经济数据的情况、对政策的预期及盘面的一些因素，综合判断A股未来的影响因素和大盘未来走势，从而对仓位进行调整。不过，除非碰到大的系统性风险，一般情况下，(包括在震荡市中)我们都保持着相对较高的仓位，在警惕风险的同时，提高资金的使用效率。

另一方面，我们的产品由于规模较小，操作比较灵活，所以相对于配置资金，我们更重视对个股的选择，在选择个股的时候，公司价值和安全边际并重，我们希望选择有价值的公司，与公司一起成长，分享公司在成长过程中带来的稳定收益；同时也重视股价的安全边际，任何投资决策都可能会犯错，而安全边际就给了我们即使犯错也能改正的机会，在股价被低估而回归其本身价值的过程中，也会带来超额收益，这也是进行风险控制的手段之一。

第三，我们追求确定性投资，只做熟悉的股票；在重仓投资一只标的之前，除了看研究报告之外，也与券商研究员进行交流，并到上市公司调研，力争对上市公司全面了解，不打无准备之仗。