征询稿引争议 市场担忧重回“行政定价”(3)

2012年04月07日 12:22
来源：中国经营网 作者：李辉

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审批制和退市制度未涉及

“征求意见稿”的市场化倾向和创新意识得到市场的一致赞赏，但是也有不少业内人士指出，此次改革仍未触及新股发行制度的核心问题，即“审批制”向和注册制”的转变。

“新股发行制度改革的核心是改革行政审批制度和协调发展一二级市场。如果不触及这两个方面，所有改革都是不彻底的。”苏培科指出，只有市场化的发行制度，减少权力寻租，减少审核部门“雁过拔毛”，将选择“好公司”的权力还给市场才是新股发行制度改革的最终出路。

燕京华侨大学校长华生对意见稿也比较失望，认为并没有涉及到市场化和减少行政审批这两个核心方面的问题，“审批制是改革核心，未见踪影。技术性修补全都进一步有利于老股东、卖方券商和网下认购的机构，企业募资又加分量了，市场往下有得好吗？”

事实上在上述上海某券商投行经理看来，无论如何改，证监会和其发行审核委员会仍旧决定着新股上市的生死，在信息披露和反复询价的过程中，证监会发审委的抉择权力非常之大。“如果投资者的定价都不合理，那么发审委就一定有发言权吗？”

不过业界人士也认为尽管此次改革问题重重，但改革中透露出了监管者建立以信息披露为中心的发行制度改革思路，后续改革动作仍值得期待。

证监会副主席姚刚对此有明确表态，“要合理界定监管部门与交易所及其他中介机构之间的职责划分和责任关系，以充分、完整、准确的信息披露为中心改革发行审核制度，逐渐把审查的重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来。

各方面的舆论显示，尽管监管层仍有各种担心，但是改革审批制时机成熟已经成为市场共识。两会期间，中国证监会前副主席范福春就提出，实行核准制向注册制转变的市场条件已经成熟，相关中介机构如证券公司、会计师事务所和律师事务所的执业水平已大大提高。

另一方面，对于市场较为关注的退市制度问题，本次意见稿并未涉及。而退市制度，正是推动资源优化配置，从源头遏制新股发行定价虚高、造假的重要配套措施。

链接

“窗口指导”

原指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为的一种温和的、非强制性的货币政策工具，后泛指监管层实行的劝谕式监管手段。

“回拨机制”

是指当网上的申购金额达到或超过发行时规定的最高上限，那么就把原来准备在网下发行的一部分股票回拨到网上给投资人认购，增加网上申购中签率。

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