行业系列ETF 开创指数化投资新时代(2)

2013年02月25日 06:23
来源：上海证券报

0人参与0条评论

行业系列五指数风格轮动显神通

2009年1月9日首批行业系列指数发布，开创了境内可投资性行业指数的先河，本次华夏基金选择其中5个有代表性的行业指数发行行业系列ETF，掀起了ETF风格细化的新浪潮。

此次华夏基金发行的五只行业ETF分别跟踪上证金融、上证医药、上证消费、上证材料和上证能源5个指数，这5指数自对外发布以来，截至2013年1月31日，分别上涨了61.88%、100.66%、67.11%、49.38%和38.57%，相比同期上证综指25.23%的表现，这五个行业指数超额收益明显。同时，这五个行业表现的差异化也为行业ETF进行板块轮动操作，把握阶段性行情创造了条件。

A股市场风格轮动较为明显，周期性行业与非周期性行业具有较强的差异性和互补性，本次同时发行5个行业ETF，未来投资者可根据市场实际情况，适时选择较优行业，采用行业轮动策略，获取收益。

金融行业：国民经济的晴雨表

去年4季度以来，随着国内经济的复苏，最能反映国民经济状况的金融行业持续快速上涨，截至1月31日，金融行业指数涨幅达39.60%，本次反弹以来在所有板块中涨幅领先。

从财务指标来看，金融行业是上市公司板块中利润较高的行业，行业资产利率稳定保持在20%左右，盈利能力较强。同时，房地产行业作为支柱行业，房地产投资在固定资产投资中占比高达25%左右，过去十年(2001-2011年)商品房成交额复合增速高达28.3%。未来中国城镇化率仍有进一步提升的空间，人均居住面积也会随着可支配收入增长逐步改善，从而构成了房地产行业的坚实需求基础。

十八大报告提出到2020年城乡居民人均收入比2010年翻一番的新目标。随着居民收入翻番，金融行业作为资产价格的代表，未来将有有较大的增长空间。

医药行业：跨越周期具有长期成长性

自2001年以来，中国医药卫生行业经历了快速发展的十年，产值由2千亿元上升至1.2万亿元，年复合增长率超过20%。未来我国人均医疗保障水平将大幅提升，医保将从“广覆盖”到“高保障”。同时，据国家人口计生委预测，到本世纪20年代，我国65岁以上老年人口将达到2.42亿人，占总人口比重近12%，这一人群慢性病患病率是25-34岁青壮年人口的12.6倍。人口老龄化趋势使得人们对医疗保健品的消费能力不断提升，刚性需求决定了医药卫生行业具有广阔的发展前景。

总体来讲，医药行业是一个抗周期行业，长期以来取得了超越市场的收益。在2009年至2012年的4年中，上证医药卫生行业指数取得了相对沪深300指数的超过45%的超额收益。有些龙头医药上市公司，如同仁堂等，自上市之初至今，股价上涨近十倍(注：前复权计算)。

消费行业：未来经济增长的引擎

在经济结构转型的背景下，消费行业有望成为未来经济增长的引擎，宏观政策的支持和居民消费能力的提升，都为消费行业发展构筑了坚实基础。随着我国居民收入持续提升，储蓄存款持续增长，社会消费品零售总额一直保持在12.9%以上的增长。此外，2011年底我国储蓄存款余额达到34.3万亿元，10年内的年均复合增长率高达16.6%。

巨大的消费潜力为行业发展提供了中长期的保障，消费行业指数在过去几年中保持了强劲的增长，具有良好的收益性，并兼具抗跌优势，自2005年1月至2012年12月，上证主要消费指数涨幅409.89%，而沪深300指数同期涨幅为148%，与2007年10月市场最高点位相比，沪深300指数下跌了55.37%，而上证主要消费指数仅下跌了12.43%。

材料行业：直接受益于城镇化建设

材料行业包括有色、钢铁和水泥等，属于早周期行业，价格弹性较高。如有色等行业股票，波段特征明显，阶段性投资机会较多。投资者只要根据基本面、价格等指标做出正确判断，就能通过上证原材料行业ETF波段操作获取利润。

在过去的10年，伴随我国城市化率从38%提高到50%。水泥、生铁、有色金属消费需求庞大，水泥消费复合增速12%，生铁消费复合增速15%，铜材和氧化铝等有色金属复合增速更是超过了20%。不过与发达国家60-70%的城市化率水平相比，中国城市化还将有较大发展空间，将继续拉动水泥、钢铁、有色等原材料的强劲需求。另外，由于矿产资源的不可再生性，随着全球需求持续增长，相关资源行业价值将不断提升，投资者可借助上证材料行业ETF挖掘相关投资机会。

能源行业：享受垄断利润抵御通胀

能源行业以煤炭、石油为主体，属于典型的通胀受益的行业。从调价曲线可以看到，2005年以来，国内成品油价格总体保持上涨态势。近7年来，国内油价已经翻了一番多。经济复苏的同时，CPI和PPI也将进入上升通道，通过投资能源等板块可抵御通货膨胀。

能源在国民经济中拥有不可替代的战略地位，其行业属性决定了其垄断属性，企业以大型国企为主。集中度最大的两只权重股是中国石油和中国石化，垄断了全国90%-95%的炼油和原油进口业务，以及约90%的加油站。这些垄断企业受经济周期影响相对较小，盈利持续稳定增长。

此外，能源属于国家战略安全行业，担负着保障国计民生动力来源的重任。我国GDP的稳步增长是能源品需求的重要支撑，过去几年，能源消耗量复合增长率在9%左右。预计石油石化行业需求将保持7%-8%的增速。