医疗器械：两大监管新政将出龙头迎春风(11受益股)(4)

2013年03月19日 08:26
来源：中国证券网

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桑乐金:成功收购德国Saunalux,未来旨在成为家用保健行业领军者

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：陈子仪,孔维娜日期：2012-12-31

盈利预测与投资建议。2012年公司内、外销市场均保持稳定增长,预计全年将实现15%的收入增速;在均价下降、成本上升、子公司并表等因素影响下,今年毛利率下滑幅度较明显;加之终端拓展费用、收购费用的增加,全年费用率同比大幅提升;我们预计公司今年业绩同比将下滑约50%。今年公司成功收购了德国Saunalux,迈出了扩大规模、提升品牌影响力的第一步;我们认为,未来“Saunalux,+“Saunaking”双品牌的运作、渠道的进一步拓展有利于公司规模的扩大,而品牌推广、终端网络建设投入则将对利润率产生一定压力。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元、0136元、0141元。公司目前股价9.96元对应2012、13年35.6元26.7倍PE,目标价10.08元(13年28倍),给予“中性”评级。

通策医疗三季报点评

类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：王军,焦阳日期：2012-11-29

通策医疗(600763.CH/人民币21.16, 未有评级)发布公告,公司2012 年1-9 月实现营收2.85 亿元,同比增长23.02%;实现归属于上市公司股东净利润0.76亿元,同比增长33.08%。对应每股收益0.47 元,符合预期。

报告期公司毛利率48.30%,同比增长0.81 个百分比。报告期公司管理费用率为13.24%。同比增长0.36 个百分点;同期财务费用率下调,三项费用率合计占比12.36%,同比下降0.68 个百分点。公司报告期净利率同比提升2.01 个百分点至26.61%。

公司披露了新杭州口腔医院大楼的购买和承租规划,新大楼地面营运面积在2.5 万平米以上,较既有杭口医院1.5 万平的运营面积明显提高,装修完成后有望帮助杭口突破由来已久的场地限制,有助于杭口的长期发展贡献增量。

我们预计杭口新大楼在明年年中有望开始运营,增厚公司业绩。

公司公告其与阿姆斯特丹大学、VU-VUmc Foundation(商用名为阿姆斯特丹自由大学)签署《合作与许可框架协议》,公司与两者共同设立的 Academic Centrefor Dentistry Amsterdam (即荷兰阿姆斯特丹牙科学术中心,以下简称“ACTA”)在教育和职业培训等方面进行合作,将有助于公司培养后续医生梯队,吸引更多的人才加盟。我们认为,ACTA 享有世界级学术声誉以及先进牙科技术及诊所管理方法,公司则拥有丰富诊所网络、成熟的市场渠道以及其独有的实践经验,两者可以优势互补,我们预计合作将有助于公司国内外知名度的提升。

公司目前处于新生业务布局与传统业务加大投入阶段,我们预计未来1-2 年将取得成效。公司传统牙科业务场地瓶颈将有望解除,妇幼生殖领域的拓展则颇多看点,我们看好这两大医疗服务领域的巨大市场空间,以及公司牙科领域的系统优势与妇幼生殖领域的先发优势。目前公司股价约相当于2012年业绩35 倍市盈率,2013 年业绩的28 倍市盈率,考虑到公司未来业绩的持续成长性以及潜在的超预期可能,我们建议投资者积极关注。

九安医疗:Ihealth健康平台再添新兵

类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：陈恒日期：2012-01-16

结论:总的来看,公司的品牌化战略迈出了坚实的第一步。ihealth产品的种类越来越丰富,相信随着美国销售渠道的进一步完善,2012年有可能迎来丰收之年。由于目前订单情况不明,我们暂时维持2011-2013年盈利预测EPS0.16、0123和0.32元,对应目前股价8.53元的PE为53倍、37倍和27倍,我们强调,由于新业务的不确定性较大,公司业绩存在很大的弹性(参见表1)。暂时维持公司“推荐”评级。关于九安医疗的基本情况和我们对九安医疗的长期看法,请参阅东兴证券研究报告《九安医疗(002432):传统业务渐恢复,创新模式正摸索》、《九安医疗(002432):出口受影响品牌当自强》、《九安医疗(002432):着眼长远布局美国》、《九安医疗(002432):来日方长显身手》、《九安医疗(002432):小荷才露尖尖角》。品牌当自强》