港报社评：QE进退失据美联储玩死全球

2013年06月03日 13:12
来源：凤凰黄金

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香港报摘——

「是存是殁，这是问题所在」。莎翁名剧哈姆雷特这句经典对白，揭示在重要关头面对选择的困惑。这困惑不仅适用于美国联邦储备局量化宽松政策未来松紧的抉择，适用于联储局主席伯南克对其任期去留的决定，也适用于全球资产市场泡沫爆破或不爆破的结局。(伯南克连同美元已是骑虎难下)

联储局推行多轮量宽政策后，美国经济在大量流动资金流入金融体系及低息环境下渐见起色，市场对联储局退市时间的讨论和关注亦变得热闹。可惜早前暗示无意在明年一月任期届满后连任的主席伯南克，非但未能在美国国会听证会上给予市场清晰的指引，反而因为他在退市部署上前言不对后语，令市场更感迷惘。

联储局史无前例地介入经济，以实体经济做量宽政策的试验品，虽然从表面看，美国经济似有好转迹象，但基础并不稳固，这点联储局也坦然承认，充分显示联储局用最重型的政策武器，也占不到多少甜头，战事非常艰巨。其实更大的考验尚未出现，联储局正式启动退市安排，能够令实体经济顺利回复至金融海啸前的市场秩序，才算功德圆满。

有乐观派人士建议联储局应该采取行动，可是从天量的量宽规模中抽走资金，同样是史无前例的做法，吉凶难料。联储局向市场倾注巨额资金，虽创历史先河，但因为是救市，冒险也要一试。退市则有不同考虑，除非通胀失控，或当前的政策坏处盖过好处，否则退市行动太快或太急，影响经济及金融市场稳定，联储局肯定成为众矢之的。

对于联储局量宽政策应退或不退，市场看法迥异。太平洋投资管理是全球响当当的投资基金，有债王称誉的格罗斯估计联储局会在九月开始退市，但同为太平洋投资管理行政总裁的埃利安却持审慎看法，认为联储局退市行动尚需很多年时间。同一家基金管理公司对退市节奏持不同意见，相信这也是市场的缩影。

参照伯南克近期的言论，他几乎囊括所有可能的论述：量宽政策不宜妄动；局方未来会讨论退市；量宽规模可加可减。换言之，市场上任何一派人士都可以找到他们想要的观点。伯南克未必有意令市场混淆不清，但这是客观存在的事实。

坦白说，量宽措施由伯南克一手主导，但他的任期仅余下约半年，照目前的进度，联储局未必可在伯南克任期结束前开始退市，伯南克未能做到好头好尾，收拾由他一手炮制的情景，反将烫手山芋留给继任人，或许有他的难言之隐，不过联储局一旦在这关键时刻真的要换舵手，对于市场人士信心的稳定，肯定有损无益。

伯南克早前暗示可能提早退市的言论令股市大泻，全球资产市场也会因为上述众多不明朗堆聚在一起，变得更不明朗、更敏感、更波动。

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