分析：网络股或再为逆袭行情突破口仍有较大估值空间

2013年07月10日 06:26
来源：中国证券报作者：张莉黄莹颖

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网络股K线图中充满了风云再起的味道。9日，东方财富、人民网、三六五网、上海钢联、中青宝、北纬通信、金证股份等互联网概念股，再次被汹涌的资金打上涨停板。早在6月13日，支付宝的“余额宝”开始试运行上线，此举引爆A股互联网金融概念热潮。6月26日东方财富旗下天天基金网也宣布推出“活期宝”，令市场兴奋的题材接踵而来。以东方财富为例，6月26日至昨日，该股涨幅已超过50%；而金证股份，6月14日至今，涨幅超过50%。

网络股崛起正在成为带动全球市场活跃的核心驱动力之一，而转型经济背景下的中国A股，也正将网络股视为逆袭行情的突破口，在时点上恰好与14年前A股“5.19网络股行情”不期而遇。那么，这一波网络股行情是否会重现当年波澜壮阔的图景，并带动大盘实现大级别的反弹？分析人士认为，虚拟的网络世界如今已经逐渐嵌入到实体经济中，网络的普及度和便捷程度都不可同日而语。在大数据时代来临之时，打造以网络为平台的商业模式可能会成为主流。因此，股市里新演绎的故事或许与1999年之后的网络行情有所不同。当然，单就投资而言，高估值、虚假信息和泡沫永远是需要警惕的。

网络股行情或重现市场资金追逐围猎

近期，围绕“余额宝”、“活期宝”等各种“宝”衍生的概念获得市场资金热捧，相应的网络股逆市而动。与此同时，上市公司并购网络平台、打造网络平台的事件不断上演；海外科技股也劲风频吹，相关上市公司股价接连飙升；国内宏观政策取向上亦是以改革转型升级为主线。种种迹象表明，市场似要重现1999年5月19日之后资本市场那激情四射的互联网热潮。

回首1999年5月的市场行情，由证监会提交的有关改革股票发行制度、险资入市等六项活跃A股市场的建议获批，市场做多信心膨胀，场外资金蜂拥入场。此时，在海外网络股的带动下，引发了A股市场相关科技股的跟风潮，一批与网络科技概念相关的个股股价陆续出现飙涨，推动了一轮长达两年的牛市行情。近期，A股市场以创业板为代表的成长性科技股表现抢眼，不少“触网”科技概念股频频爆发，相关公司受到市场资金追捧。这让不少投资者看到了此轮科技股崛起与14年前网络股行情的相似之处。

从发展趋势来看，海外股市科技概念的接连爆发传导到中国股市。5月17日，可视化数据分析软件供应商Tableau及大数据营销公司Marketo登陆美股市场，引来疯狂的买盘，大数据行情随即启动。而在A股中与大数据相关个股反复封在涨停板。与此同时，智能手机与移动互联网的普及，促发触摸屏、无线互联、4G等概念在海外市场的活跃，同时也引爆国内网络通信等板块井喷。

市场上的主流资金似乎也嗅到了投资风向的变化。以资本运作为目的的主流资金，明显已经抛弃了传统的矿产资源等领域，频频转向与互联网相关的资产。涉及互联网概念的上市公司一旦在企业资产并购、新技术创新投入等方面有新的动作预期都会引起资金跟风炒作。如中青宝手机游戏上线、三五互联收购中金在线等行业传闻放出之后，市场资金迅速围猎，股价涨幅明显。有业内人士透露，互联网资产成为热门资产之后，很多投资者和上市公司可能会在这方面做一些资本运作，用以将股价炒高，达到高位减持的目的。

新平台支撑高成长大数据蕴藏大机遇

相比上一轮网络股行情，此番市场追逐的网络科技正在表现出强劲的生命力。尽管其中仍不乏纯概念炒作的互联网产业公司，但分析人士认为，目前涨幅明显的网络股有一定的硬件基础和用户基础，加上对实体经济的直接投入，一些产业已经表现出明显的增长潜力。而市场也开始围绕国家战略性新兴产业布局进行挖掘投资，一大批掌握优质网络平台的成长型公司受到投资者的青睐。

深圳国诚投资总监黄道林指出，目前市场看好的移动互联概念与普通大众消费相关，与国外的同类型公司比较，A股的相关公司市值还比较小，但是中国市场却远比国外同类公司所处市场大，所以从估值上来说，目前A股互联网相关公司还处于比较合理的范围，仍有较大的空间。

一位不愿透露姓名的互联网分析师表示，互联网之所以受到热捧还有两个重要原因：一是国内三大互联网巨头示范效应，二是大数据时代来临。国内三大互联巨头百度、阿里巴巴和腾讯都给投资人带来了巨大收益，这说明互联网是可以成功的。而大数据时代来临，即使如三大巨头，其延伸空间仍然是巨大的。如百度拥有的用户搜索表征的需求数据；阿里巴巴拥有的交易数据和信用数据；腾讯拥有用户关系数据和基于此产生的社交数据。这些数据都有非常大的商业价值。

据了解，在不少投资者眼中，以马云的菜鸟物流、“余额宝”等为代表的互联网概念与经济转型的发展方向非常吻合，能够通过科技创新将新概念快速转化为消费力，形成科技与经济、生活互动融合的格局，为实质的业绩增长做好铺垫。这也在一定程度上给予投资者对网络股估值的想象空间。

此外，产业政策的倾斜也成为市场不断追捧网络科技股的重要因素。据工信部相关人士透露，未来中国互联网市场将着力推动实施“宽带中国”战略，部署下一代国家信息基础设施建设，推动形成信息消费新热点等等。这为互联网企业从技术概念创新到实体产业投资的转化提供了政策支撑。在“十二五”规划中，包括互联网在内的新一代信息技术成为明确培育的新兴产业，如今部分互联网行业发展初具雏形，有些行业进入了快速增长阶段。

紧盯业绩变动情况投资仍需去伪存真

尽管网络股行情潮涌，A股市场也在追随全球科技创新浪潮与中国经济转型趋势，频频出现网络科技概念板块的投资热点，但14年前的网络股泡沫阴影并未散去。如果执著于单纯概念制造而忽视实际业绩支撑和技术创新价值的投资，投资者仍有可能遭遇伪科技的“末日狂欢”而蒙受损失。

从历史经验看，14年前市场预期的网络股如今大多数都已经销声匿迹，而诸如百度、阿里巴巴、腾讯等真正的互联网企业巨头却并非当时市场炒作的那批公司。这意味着市场的预期也会产生偏差，乃至出现泡沫。面对如今这一轮兴起的互联网行情，学会甄别互联网行业中的泡沫与金矿是关键。

业内人士分析，从市场角度看，一批涉及新兴技术概念的网络股整体估值溢价已经超出传统周期股数倍。尽管科技创新的行业特征能够为上市公司的利润带来“爆发式增长”，但在国外发达市场，具备原创成熟技术的网络公司在市场地位和份额上占据优势，国内新兴产业公司仍有巨大差距。

另一方面，互联网时代激烈的行业竞争将导致未来市场的波动性提高，网络股投资存在相当大的风险。深圳某券商机构人士指出，互联网行业虽然发展空间大，但竞争激烈，“先入为主”的竞争格局会让一些尝试做新技术概念的企业很快遭到吞并或被淘汰。投资者在参与网络股时，往往需要甄别哪些是成长股企业，哪些是边缘性企业。

海通证券分析师认为，下一个阶段互联网板块的市值空间与公司改变业务结构和短期快速提高市场占有率有关，这两个方向的实现都有赖于并购重组。

对于网络股的投资，一些私募人士尽管看好其前景，但却保持对其未来市场空间的谨慎态度。深圳玖阳投资总监曹素生表示，手机游戏、无线网络从2G转到3G行业用户基础好，发展空间巨大，投资者对这种公司给出的市盈率普遍较高，其中不乏一些值得挖掘的企业，很多股票具有投资机会。不过，网络公司发展空间有多大，难以用一般的估值方法预估。

圆融方德高级研究员尹国红表示，互联网金融是一个巨大的市场，但相关的上市公司包括最近资金热炒的东方财富和内蒙君正，目前都无法体现到业绩的增长上。如果没有后续业绩的支撑，该板块可能沦为过山车式的炒作。因此，参与其中的投资者一方面可以享受目前市场给予的高溢价，但另一方面要时时关注公司的业绩增长状况，一旦业绩跟不上就要及时“下车”。

有私募人士表示，一些上市公司讲网络故事，很大程度上还是为了配合大小非减持套现。“现实生活中，真正赚钱的项目能有多少？投资时候跟着凑一下热闹就可以了，千万不可陷入‘网事’不能自拔。”