分析：网络股或再为逆袭行情突破口仍有较大估值空间

2013年07月10日 06:26
来源：中国证券报作者：张莉黄莹颖

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互联网并购交易料持续升温

□本报记者黄莹颖

从阿里巴巴收购新浪微博，再到百度收购PPS，今年上半年互联网并购交易此起彼伏。有机构分析认为，互联网并购自去年逐渐活跃，主要是由于充足的现金、互联网小企业众多、中概股赴美上市窗口基本关闭等三方面原因造成。未来一段时间，在行业巨头的主导下，互联网行业交易规模及案例数量仍会保持大幅攀升势头。

行业巨头频频出手

过去半年，互联网行业并购此起彼伏，大额并购更是屡见不鲜。比如4月29日，阿里巴巴集团以5.86亿美元价格收购新浪微博18%的股份，成为新浪微博第二大股东。当然阿里的大手笔并不仅限于此，5月10日，高德软件宣布，获得阿里巴巴集团2.94亿美元投资。投资完成后，阿里巴巴将持有高德约28%股份，成为第一大股东。此次股权交易以增发股票的形式完成，对高德软件的估值为10.5亿美元。上述两笔交易分别为今年上半年互联网并购交易的第一大单和第三大单。

而上半年第二大交易由百度完成。5月7日，百度宣布以3.7亿美元收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与爱奇艺进行合并。值得注意的是，传统行业也加入这一战团，比如今年1月浙报传媒以20倍市盈率32亿元全额收购盛大旗下的杭州边锋、上海浩方两家公司。

根据投中集团统计，2008年至今，国内互联网行业并购交易趋于活跃：在宣布交易方面，案例数量由2008年的68起增至2012年的99起，交易规模由8.7亿美元增至2012年的150.3亿美元；在完成交易方面，案例数量由2008年的53起增至2012年的67起，交易完成规模由2008年的3.8亿美元增至2012年的37.3亿美元。2012年互联网行业并购交易规模创近5年新高，这主要是源于阿里巴巴集团71亿美元回购雅虎所持股份的重大并购交易。

三因素促并购活跃

数据统计显示，互联网并购自去年逐渐活跃，并有望进一步活跃，其中的原因主要有三个：一是充足的现金，二是互联网小企业多，三是中概股赴美上市窗口基本关闭。

投中集团认为，目前行业巨头手中拥有充足的现金，进行多元化布局是公司探索更多的业务增长点、维持行业领先地位的重要策略。相对于投资人力、物力自建新业务，对已初具用户规模和行业知名度的公司进行收购，是拓展新业务最便捷的方式。尤其在目前移动互联网对传统互联网企业带来冲击的形势下，网络巨头对移动领域的布局尤其迫切，控股收购或通过战略投资的结盟，无疑成为大型互联网公司多元化布局的最便捷手段

此外，国内互联网行业小企业居多。它们在行业经历艰难的创业期后，虽在行业内崭露头角，然而面临行业巨头海量的客户群体、充足的资金支持以及丰富的市场运作经验，一旦商业模式被复制，市场份额将很快被挤占，利润空间逐渐缩小。因此，对于初创型互联网企业来说，依附于行业巨头对创业者而言也不失为理想选择。

而对于PE/VC而言，国内外IPO双向受阻，也使得并购超越IPO成为最佳退出渠道。自去年以来，中概股赴美上市窗口基本关闭，2011年下半年仅土豆网，2012年仅唯品会、欢聚时代实现IPO，今年暂无企业登陆美国资本市场。大量投资机构因基金面临存续到期迫切希望寻求多元化退出方式。根据投中集团统计，2012年至今共有24家机构通过13笔互联网行业并购交易实现退出，虽然并购退出未能达到IPO退出的高额回报，却成为目前国内投资机构越来越青睐的退出方式。

投中集团分析预计，未来一段时间内，在行业巨头的主导下，互联网行业交易规模及案例数量仍然会大幅攀升。