国信证券：以降准为代表的宽松举措箭在弦上 最快料于8月就祭出

FX168讯 周五（8月14日）国信证券分析师董德志等在日内报告中指出，考虑到中国截止7月超额准备金率或降至年内新低，且7月外汇占款可能出现巨量负增长、经济形势不乐观，以降准为代表的流动性投放措施理应箭在弦上，最快将于8月祭出。

董德志指出，不必过于忧虑降准措施是否会恶化人民币贬值预期，主要有以下原因：首先，国内综合流动性是匹配国内经济状况的，不是单纯为汇率服务的；其次，今年1-3月份同样面临人民币贬值预期的恶化局面，4月份仍如期降准。

报告指出，本轮人民币贬值预期发酵于6月中旬，贯穿了7月份，在贬值预期作用下，外汇占款必然呈现减少状况。预计7月份外汇占款大致会呈现3000亿元左右的减少幅度，或创出今年以来最大负减少规模。

综合考虑，董德志预计截止7月份底银行体系超额准备金率水平在6月2.5%的基础上显著降低，估计只有2%左右，可能为年内以来新低。

报告进一步指出，需要考虑的因素包括外汇占款流出、财政性存款回笼、公开市场等基础货币吞吐渠道等。

报告还指出，超额准备金率代表资金供给能力，之所以没有引发货币市场的剧烈波动，主要原因在于货币市场的融资需求也出现了明显降低。

此外报告指出，从货币市场待购回债券余额增速来看，7月份出现了显著下降，主要因货币市场利率曲线过于陡峭，隔夜融资需求上行，稍长期限融资需求下降，综合反映为融资总需求降低。

董德志最后指出，在8月人民币汇率波动中，可理性预期，外部流动性的紧缩依然会加剧，进一步冲击总体流动性。