致对冲基金：中国给你的 中国还要拿回去

股价显示屏前一名中年男子在看报纸

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中国同对冲基金之间的斗争会持续多久：几个月？ 几年？

投资中国的对冲基金今年头五个月搭上中国股市飙涨的快车，实现了将近六倍于全球同业平均水平的回报，然而，伴随7月份中国股市的暴跌，这些基金的业绩也一落千丈，当月回报创下了2011年9月以来的最低水平。

数据显示，7月用于监测投资中国的对冲基金表现的HFRI指数，下跌了7.7%，这些对冲基金单月损失额或达100亿美元。7月，上证指数下挫14%，创六年最大单月跌幅。而在2015年上半年A股市场爆棚之际，这部分资金规模创下历史新高，峰值为1263亿美元。

中国股市仍由散户投资者主导，且很难有机会利用市场的下跌来获利，Pine River Capital Management、EJF Capital LLC、Top Ace Asset Management、行健资产管理和淡水泉等公司管理的基金均遭受了损失。

“由于香港上市中小型股票出现大幅回调，一些股票单日跌幅高达30%-40%，因此7月份遭受重损在以中国为主的基金公司当中颇为普遍，”从事资金外包的Gottex Fund Management Holdings的亚洲首席执行官Max Gottschalk说。

HFR总裁Kenneth Heinz在报告中称，中国金融市场面临压力，不仅是单边下跌上的压力，还有流动性、结构性方面的压力。许多散户被迫清仓出场。不过，最近A股市场暴跌，给长期、有深度的投资者制造了机会。

中国经济显现减速迹象助推了中国股市暴跌，始于6月中旬的跌势导致高达4万亿美元的市值蒸发，内地基准股指上证综指上个月累计跌去14%。接踵而来的是人民币贬值，本周人民币创下了20多年来的最大跌幅，在全球外汇、大宗商品和债券市场掀起了不小的波澜。

据最新投资者公开信息，在投资中国的较大基金中，规模12亿美元左右的Pine River China Fund在7月份损失了6.3%。这只由Dan Li掌管的基金连续第二个月亏本，5月15日至7月15日峰值-谷底落差创下了基金启动以来的最高纪录。

不过，2013年9月份启动的Pine River China Fund今年迄今仍保有6.9%的涨幅。该基金2014年为投资者创造了30%的回报。

缺乏做空中国股市的有效工具是对冲基金行业受挫的一个原因；该行业长期以来一直宣称，无论市况好坏，都能获利。一些对冲基金经理称，做空操作的收益并不像他们原本期望的那样高。

基金经理遇到的另一个难题是，上海和深圳市场数百只股票停牌，目的显然是为了避免进一步下跌，这加大了基金计算所持股份价值的难度。

据向对冲基金借出证券并提供一系列其他服务的机构经纪商称，全球对冲基金对于投资中国公司更为谨慎，它们只是从今年4月份左右才开始大规模投资中国市场。其他投资中国市场的基金包括一些押注全球债券、股票和货币的宏观对冲基金。

8月对冲基金吸纳资金创15个月最高

不过，8月投资者增加对冲基金方面的投资速度创15个月来最快。

SS&C GlobeOp资本流动指数(The SS&C GlobeOp Capital Movement Index)8月上升0.92%，为2014年5月以来最快升速，当时为0.98%。

而7月份投资者则以六个月来最快速度减少了对冲基金方面的投资。

“经季节调整后，该指数之所以上升主要是因为资金外流减少而资金流入稳定，”SS&C Technologies的董事长兼首席执行官Bill Stone称，“这表明投资者正在增加对冲基金方面的投资，因为当前美国和海外市场所带来的回报不同，像中国和希腊都存在重大影响因素。”

该指数基于客户提供的数据，覆盖全球对冲基金所投资产的10%左右。