利好加码：重磅利好接踵而至 养老金2万亿资金可投资

央行加大逆回购维持利率低位 货币政策仍存宽松空间

上海证券报⊙记者石贝贝○编辑潘圣韬

除加大逆回购力度之外，近期央行持续通过降息降准、短期流动性调节工具（SLO）等系列工具增加市场流动性。昨日央行继续实施1500亿元逆回购，且中标利率再度下降至2.35%。分析人士认为，当前实体经济的融资成本仍然保持较高水平，未来货币政策仍存宽松空间。

昨日央行进行1500亿元逆回购操作，向市场释放流动性，且中标利率从之前的2.50%下降至2.35%。当天公开市场有1200亿元逆回购到期，央行通过逆回购实现资金净投放300亿元。在本周二（25日），央行同样进行了1500亿元逆回购操作，中标利率2.50%，资金净投放300亿元。本周，央行逆回购合计实现资金净投放600亿元。

近期央行还通过降息降准、实施中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)、短期流动性调节工具(SLO)等增加市场流动性。26日，央行开展了短期流动性调节工具操作（SLO），向市场投放流动性，交易量1400亿元，中标利率2.30%。自26日起，央行还降息25个基点、降准50个基点，市场估算此轮降息降准释放流动性或达7000亿元。

25日财政部、央行还通过国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2015年中央国库现金管理商业银行定期存款(七期)招投标。操作量600亿，期限3个月(91天）。

有券商分析师表示，上述举措并发，意在将资金利率维持在低位，自26日起，中标利率降至2.30%附近，也体现央行降低资金成本的意图，并以此对冲外汇占款流出的影响。

某股份行上海分行一位人士向记者表示，由于临近8月末，市场面临巨量逆回购到期、存准金净上缴、财政上缴，银行月末时点，以及汇率贬值预期形成的资本外流压力等因素，这使得市场流动性压力加大。而央行举措，有意对冲上述压力，将市场资金利率维持在低位。

上述多项组合措施刺激下，资金面情况趋于宽松。隔夜资金利率有所下行，成交量小幅增加。昨日下午，同业拆借方面，隔夜利率下行33个基点至1.77%，7天利率下行2个基点至2.48%。长端21天利率上行10个基点至3.00%。质押式回购，隔夜利率下行17个基点，至1.73%，21天利率下行18个基点，至2.85%，7天和14天利率分别上行2.31和14个基点，至2.32%和2.96%。

“量价配合引导资金利率下行。”民生银行固定收益分析师李奇霖表示，利率稳则信用链条稳，资金面稳则信用链条稳，在实体产能过剩主体自身造血能力不足的背景下，维系一个低资金利率环境非常必要。

事实上，自8月11日人民币贬值以来，7天期回购利率上升了16个基点。市场因此对于货币政策的立场产生了困惑，而近期央行加大逆回购力度、降息降准等措施，将缓解上述担忧。

瑞银中国首席经济学家汪涛认为，现阶段实体经济和金融体系较为脆弱的背景下，央行有必要保持适度宽松的货币条件，以促进经济增长、抵御通缩压力、稳定债务周期和金融市场预期。

“朝前看，在贬值预期驱动外汇持续流出的背景下，央行仍可能进一步降准，并辅以MLF等工具加强流动性支持力度。我们预计决策层将加大PSL使用力度，从而在支撑基础货币的同时改善对实体经济的传导。此外，年内央行还可能再次降息以进一步降低实体经济融资成本。”汪涛说。

值得注意的是，当前实体经济的融资成本仍然保持较高水平，今年第二季度企业一般贷款的平均加权利率仍维持在6.46%的高位。考虑到7月份的PPI为-5.4%，这意味着实体经济所面临真实融资成本其实在10%以上。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚认为，央行未来仍存在继续放松货币政策的空间。由于PPI连续41个月出现负增长，这意味着中国的通缩风险依然存在。为了应对通缩风险并实现今年实现经济增长7%的目标，中国可能进一步放松货币政策，包括第四季度再降准50个基点并推出一系列的定向宽松政策。

消息称油气改革总体方案正在征求意见(附股)

证券时报网（www.stcn.com）08月27日讯

中国石油总裁汪东进27日在中期业绩发布会期间透露，国家能源局进行的油气体制总体改革方案制定工作，目前正在征求意见、修改完善阶段。

据中国证券网消息，其中，油气管网分离改革，符合油气体制行业改革的大方向，也是重点内容之一。改革也会结合中国的油气管网当前所处的实际情况，分步实施。目标是完全实现管道的独立和市场化。

据媒体消息，中国石油总裁汪东进27日在中期业绩发布会期间透露，国家能源局进行的油气体制总体改革方案制定工作，目前正在征求意见、修改完善阶段。其中，油气管网分离改革，符合油气体制行业改革的大方向，也是重点内容之一。改革也会结合中国的油气管网当前所处的实际情况，分步实施。目标是完全实现管道的独立和市场化。

国金证券认为，今年是我国油气改革的窗口期，油气改革总体方案有望出台。总体看，油气改革核心是解决“市场、政府、企业和消费者”四者的关系；重点推进四大领域改革：价格改革（形成市场化定价机制）、进出口改革（逐步放开原油、成品油、LNG贸易权）；企业改革（鼓励市场主体多元化，加快国企改革，推进合资合作）、环保改革（加快油品质量升级，大力发展天然气）。同时，天然气价格改革、管网改革也有望加速推进。

油气改革对于相关产业链上市公司来说，涉及诸多的方面，不仅对于有竞争力的民营企业还是效率有待提高的国有企业，还有国家“走出去”战略的支撑。国海证券认为，可以从民营企业和国有企业两条主线去挖掘投资价值。一方面，对于民营企业来说，通过市场化的改革，鼓励民营企业进入油气勘探、开发及管道建设等高利润垄断行业，一些优质的民企可以从中分到一块大蛋糕；另一方面，对于国有企业来说，通过混合所有制改革，可以提升国企效率，提高估值。重点推荐产业链受益直接的民企：广汇能源、杰瑞股份、恒泰艾普、潜能恒信、金鸿能源、准油股份；同时推荐业绩弹性大且受益于国企改革的公司：上海石化、江钻股份。