虽然跌去近四成 A股依然比H股贵一倍

内地和香港两地上市公司的A股相对于H股溢价依然高达115%

中国股市市值在这轮下跌行情中已经损失了4.6万亿美元之巨

虽然中国股市自从6月份结束创纪录的牛市以来跌去很多，但对于那些在内地和香港两地上市的企业而言，它们的A股市盈率依然是H股的两倍多。

彭博汇总的月度数据显示，截至8月底，两地上市股票的A/H股溢价幅度为115%，比7月份的四年高点下降了不到3个百分点。虽然上证综指从今年高点跌去39%，虽然中国股市市值损失4.6万亿美元，但A股与H股的差距依然如故。在中国股市6月份见顶之前，A/H股溢价曾在较长时间被视为中国股市高估的迹象；而由于中国政府支持的基金采取救市行动，因而这一溢价幅度并未降低。

A/H股

招银国际证券、凯基证券和华宝兴业基金都认为，A股估值回归只是时间问题。“A股依然高估，”招银国际驻香港的策略师苏沛丰表示。“下行风险高于上行可能。”

根据恒生AH股溢价指数，A股与H股的分歧周二再次扩大。大盘股占有更大权重的该指数显示，A股比H股贵出41%。知情人士透露，中国当局上周四再次出手，以阻止1996年以来最大的下跌行情。

证监会周六还要求券商加大托市力度，再筹集1,000亿元人民币（157亿美元）给救市的中证金公司。限制做空凯基证券分析师陈浩表示，因为政府的干预，多数两地上市股在上海被高估。

申万宏源驻香港销售交易主管黄观威表示，因为政府依然有意托市，A/H价差近期不可能收窄。他说，A股限制做空可能促使投资者在香港做空，进一步加大H股的压力。

政府的干预已经让外国投资者退避三舍。过去两个月，他们减少了通过沪港通持有A股的数量，自6月末以来撤走大约48亿美元。华宝兴业基金管理公司驻上海的常务副总经理Alexandre Werno表示，随着A股估值下跌，预计A/H溢价长期而言将会收窄。