不可思议的事发生了 日元被“点名”成全球最强货币

美联储即将迎来十年来首度升息，与此同时却有件不寻常的市场讯息正在发酵：日元的牛市即将回归。

若是历史可鉴，那么当美联储作出九年来的首次加息决定时，日本国债和日元汇率当不大会出现太大的波动。历史显示，当美联储2004年6月将维持在1%水平12个月未变的目标利率上调了25个基点后，到年底时，美元、日元以及美日两国国债和股市的波动率皆出现了下降。

日本国债波动率持续下降

日元已经连续三年以贬值作收，今年为了降低美联储可能连续升息的影响，日元将会尽力避免创下连续四年贬值的纪录。

根据期权走势编撰的数据显示，日元今年收官上涨的几率大幅攀升至53%，为上月的一倍以上。与此同时，风险逆转(Risk Reversal)表明，日元多头为19个月来最强势地位，而空头正削减他们的押注。

归根结底是受头寸调整影响，市场三年来的题材一直对日元不利，对美元有利，因此你必须要想到这段时间内积累了大量日元空仓，因此这部分仓位有很大的调整空间。

瑞穗银行市场经济学家唐鎌大辅表示，日元强势上涨的风险其实是越来越高，主要是美国若升息并在明年保持紧缩状态，强势的美元将会给日本带来更多冲击，但过去两个月种种迹象看来，美联储恐怕会把升息推迟到明年。

日元在8月11日的人民币大幅贬值之后，至今已经涨了4.5%，是全球150种货币中升幅最高的。

累计亏损

截至6月5日，日元年内跌幅曾达到4.9%，当时美元/日元汇率达到125.86，为13年来最高。

日元在2012年年底开始下滑，当时安倍晋三(Shinzo Abe)就任日本首相，他承诺将推出大规模货币宽松举措以刺激经济。2012年日元兑美元重挫11%，次年暴跌18%，随后在2014年再度下挫12%。截至今年6月低点，累计跌幅曾达到31%。

日元不仅从避险情绪中受益，而且正成为一种避险选择。欧元以前也吸引避险买盘，但在欧洲央行(ECB)暗示进一步放宽政策后失去了光彩。

摩根士丹利外汇分析师Evan Brown 和Calvin Tse表示，如果从长期实质汇率来看，日元明显就是最被低估的货币，不只是在G10范围里，放眼到全球所有货币来做比较也是一样。

中国央行(PBOC)8月11日意外令人民币贬值，从而搅动全球市场，日元兑美元自那以来已经飙升4.5%，在150种货币中表现最佳。

押注日元兑其他亚洲货币(诸如人民币和韩元)是摩根士丹利最青睐的长期交易策略。

市场数据显示投资人逐渐往多方靠拢，三个月期选择权的多方与空方之间的风险溢价上涨到1.38%，这是自2014年2月以来的新高点。同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，对冲基金在美联储决策前削减日元空头头寸，步伐达到2007年以来之最。

数据来源：彭博

日本央行数据显示，包括利差交易外资银行对日元的海外融资需求从2007年的高峰23万亿日元，下滑到今年七月只剩下一半左右。

摩根大通日本市场分析师佐佐木表示，如果现在这波上扬态势持续，日元应该会升值到1美元兑105日元水平。根据过去25年的交易数据，其中有12年日元都在第四季达到单年度最高的币值，全部都是从8月开始升值的。

但他也说，美元还是有可能从现在开始贬值，虽然日元从来没有连续数年贬值的纪录，但现在他也不敢笃定。

最小的涨跌幅度

佐佐木提到，今年日元的涨跌幅度可能会创下25年来的新低纪录，到8.6%，预测今年汇率不会超过现有的最极端值是个非常大胆的说法。

唐鎌大辅则表示，任何美国升息的消息都有可能在今年就终结日元长期以来的贬势，接下来四个月每个人都会非常谨慎地关注市场上的一举一动。