中证金救市增发9000亿货币 造成人民币贬值压力？

“人民币国际化的雄心”分论坛

9月9日-11日，夏季达沃斯论坛在大连举行，主题为“描绘增长新蓝图”。凤凰财经将再次强势出击全面参与夏季达沃斯的报道，进入改革攻坚期的中国经济依然是我们报道的重点。

在“人民币国际化的雄心”分论坛上，主持人杨燕青提抛出一个有意思的观察并提问李稻葵和黄益平教授8月10-11日，中证金救市央行增发了9000亿货币，给人民币造成了贬值压力。这是不是8·11人民币汇率政策改革的推动力？

李稻葵教授表示不认为货币增发是造成人民币贬值的原因。近期货币存量的上升反应了央行的货币政策相对比较灵活地进行了放松，但是社会融资总量，即真正进入到实体经济的货币量并没有上升，这两者间出现了比较明显的差额。这反映了增发的货币进入到非实体经济（在股市）里转悠，这是当前中国经济运行的一个痛点，一个问题。

黄益平认为，流动性、经济情况或者SDR的因素等都可能是造成人民币贬值（811汇改）的原因。但过去的已经过去，下一步重要的是看能不能巩固人民币这次市场化的成果。

然而，这个部分李稻葵教授的讲话并没有实录，以下为就这个问题讨论的部分实录：

杨燕青：另外一个因素，如果我们看8月11号左右的金融数据，你会看到M2相比社会融资总额多了9000亿，央行也在后面的新闻发布会中讲到，因为中政金救市，实际上增加了货币发行，某种程度上给人民币造成了贬值压力，你们觉得这是不是主要的政策推动力？请稻葵教授、益平教授非常快地回应。

李稻葵：这是当前中国经济运行的一个痛点、一个问题。

杨燕青：益平教授。

黄益平：我觉得具体因素可能都有，流动性的因素，有的说是经济的因素，也有的说是SDR的因素，我觉得过去已经过去了，最重要的就是下一步能不能把市场化改革的成果巩固下来，这是我觉得我们现在都应该关注的。

黄益平：我觉得8月11日的改革其实最重要的就是过去央行一直在说的改革汇率形成机制让市场机制发挥更大的作用，迈出了重要一步，一般来说我们央行对人民币汇率的干预大概三个渠道：一是外管局直接在市场上买卖外汇，过去大概有一年多直到最近，其实是很少进入市场，干预比较少了；第二个渠道就是我们央行定的每天人民币交易的波动区间现在是正负2%，似乎过去相当长时间也没有用处，所以说不是一个最大的约束，在过去相当一段时间，央行对汇率的干预主要是通过第三个渠道，每天早晨设定一个中间价，中间价设定以后就给你上下2%的区间。但这里头的一个问题是，过去我们越来越多地发现，每天早晨的中间价和头一天的收盘价没太大的关系，所以市场猜测其实早前定价格的时候为什么差别那么大，可能这个差别很大程度上反映的是我们的政策意志，这是一个非市场因素在里头，所以8月11日所做的，除了将近2%的贬值和其它一些改变，最核心的就是把中间价的设定变成更多由市场来决定的，参考昨天的收盘价和今天早晨的市场因素，我觉得变动本身是一个非常重要、非常显著的一步，可是后来像稻葵教授说的，引发了一些波动，这可能是一开始确实没有预料到的。