到了恐慌时刻吗 冷静：看看真正在发生什么事

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他说：“到悬崖边来。”

他们说：“我们害怕。”

他说：“到悬崖边来。”

他们去了。然后他把他们推下去了......

——纪尧姆·阿波利奈尔

关于这个简单问题的答案，应该永远都是响亮地回答不：永远不应该陷入恐惧之中。最明智的选择是在被这种情感牵制之前就消灭它。一旦被恐惧接管，一切就离结束不远了。

大约在两个星期前，当市场被瓦解时，如果你是抵制加入恐惧大潮的少数幸运儿，那你应该有一种似曾相识的感觉；同样的废话在再次洗脑大众之前就已经广泛传播了。这些唱反调的人就像蟑螂一样，从门框中爬出来，哼着同样老旧的赞美诗——“世界将要结束”或是金融灾难指日可待。但在这些情况中，你都会发现，同样的垃圾在以不同的方式编织出来，并以最佳状态再循环。而他们轻易就省略的是，每个所谓的世界末日事件对精明的投资者来说都是一个令人垂涎的机会。我们现在并不是在说要把谨慎逆风抛出，而是说如果你变得恐惧了，那这种没用的情感将接管你，并使你看不见任何机会，即使它狠狠地打了你的脸。任何时候都不要心怀恐惧，把交易恐惧看成是跟卫生纸一样就好。

让我们看看到底真正在发生什么事，以及这些事为什么在发生。

再明显不过的是，如果一个人加入唱反调的阵营，那他会说市场正处于一个修正阶段或在崩溃，而更恰当的用语却出现得姗姗来迟。对股市来说，八月的最后一周，是自2011年以来最糟糕的一周。人们还可以指出的是，市场自2011年以来并没有经历过一个显著的回落。

那么在过去的1-2周内，是什么支持了这种消极情绪？实际上没什么

· 中国引导人民币贬值，并且美国之外的大多数国家正在允许自己的货币出现字面上的崩溃。然而货币贬值影响到了很多跨国公司的销售和利益，其中不乏美国的跨国公司。因此美国被希望做一些促进美元贬值的事。

下一个问题是，世界第二大经济体不再像之前那样快速增长了。中国经济的增度放缓了，并且到目前为止，中国就此采取的应对措施并没有太大作用。这种情况将持续下去，但从长期来看，我们认为中国的政策将有利于对经济和股市。

中国的制造业活动正在明显放缓，并且这对大宗商品市场产生了巨大的影响。这就是该行业的很多市场正在经历严重修正的主要原因。铜，石油，和铁等大宗商品市场都出现了崩溃。

能源价格的暴跌尽管使消费者受益，但投资者却因此不安。然而，公平点说，这跟供应过剩有很大关系。需求跟不上供应就是全球石油需求疲软的一个明显暗示。

而直到最近之前，美联储开始加息的决定都是打压市场的另一个因素。但由于美联储已暗示自己不会加息，所以这种不确定性不再是一个问题了。确实没有通胀问题需要解决。我们认为，制造业数量显示情况一切正常，反之亦然。这是大众所相信的，并且由于大众认为这也是驱动市场的因素，所以这也是最重要的。能源价格显著下降，而原材料行业也基本处于熊市。工资不涨，但充其量也就是停滞不前。消费者物价指数的组成部分中超过50%在过去六个月都有所下降。并且美国技术信息处理系统也认为在可预见的未来，通胀将不会成为一个问题。在这种情况下，加息将毫无意义，只会进一步扰乱市场。我们不要忘了这种额外的动荡；加息将会对货币市场造成影响。加息会进一步强化美元，并会对美国出口造成不利影响，降低其在全球市场的竞争力。

再说一次，由于租金正在上涨并且很多产品的成本在过去几年里急剧上涨，所以我们确实不用非得认同这种低通胀的方案。但我们的看法并不重要，因为到最后，驱动市场达到某一临界点的是大众。当情绪到达沸点时，那些没有这些情绪的人就可以开始采取一个与大众相反的位置。

我们应该无视那些声称确切预测未来的专家。就算是一个破钟，一天也至少有两次报时是正确的。因此，如果一个专家做了足够多的预测，那其中必然有应验的。但这并不意味着个人不能把握市场的方向。正如我们之前多次指出的，在试图确定市场准确的峰值或谷底时，市场峰值和触底活动之间被巨大的鸿沟分离了。

投资者的信心已经备受打击。在这些情况下，很多投资者要么冷眼旁观要么从股市中抽出一部分的钱。这有利于将股市推向更具吸引力的水平。大众在完全错误的时机买卖股票的能力是众所周知的。

一些值得考虑的看涨或心安因素：

·交易者都没有明显看涨。

·股票的售价大约的是17倍。虽然不便宜，但这些估值绝对没有过高。长期平均水平大约是往绩市盈率的16.5倍。

·美国的失业率下降，并且美国制造业的水平正在上升。

·企业具有充足的现金。

·各银行的情况也远远好于前几年金融危机期间的情况。

·业内人士实际上并没有在抛售股份而是在买进股份。

技术展望

我们在该股市的专有强度指数已经出现负增长，这表明低点将再次被测试。根据我们的趋势指标，我们得出该趋势也转向了中性，并且V读数（我们用于衡量市场波动的专有工具）已经飙升至历史新高。因此，我们预计在未来数个月内，极端的波动将成为常态。就算道指在一周的跨度内出现1500-2000点的波动，我们也不会感到诧异。

道琼斯指数走势图

道指正在经历一个在17000点以上交易的超困难时期，而且之前的支持也变成了阻力。八月大跌之后，很多技术指标都进入了极端超卖的范围。因此，相应的反弹本应该更强许多。另外，我们自己的指标都没有确认当前的拉升，这强烈暗示了低点将不得不再次被测试。如果道指每周收盘低于15500点，那我们预计道指将快速下跌至14500-14700点之间；如果这种情况将会发生，那我们可以将其称之为抢手货事件。

总结

一些需要记住的额外因素：

住房板块相对较强，购房申请较去年同期增长了18%。

美国七月的工作职位增加了21.5万个。

最新数据显示，美国经济在第二季度增长了3.7%，高于预期的2.3%。

而有趣的是，唱反调的人开始像钟表一样诵经和嚎叫，特别是市场已经开始修正之后；而当市场趋势向上的时候，他们的尖叫声又是相当安静的。如果你回顾一下历史，你会发现他们的战绩是相当令人沮丧的，因为这些人所迎合的每个所谓的灾难，或世界末日的场景，到最后都不会实现，而与他们所预测相反的是，这些所谓的灾难场景每个都是变相的大好买入机会。灾难来来去去。根据你看待这种情况的角度不同，它要么代表一个极好的机会，要么代表一个巨大的悲剧。历史上有很多例子都很清楚地说明了金融灾难通常会创造大好的机会。

我们并不主张你倾尽所有一头扎进市场；我们在相当长的一段时间内都在指出，美国股市需要释放一些蒸汽。请注意，该市场自2011年以来没有经历过显著的修正。而认为市场将在没有释放一阵蒸汽的情况下向某一方向发展的假设都是愚蠢的。鉴于他们自2011年以来所达到过的高度，20%的波动仍然是可以接受的，并且没什么可害怕的。在这一点上，谨慎是必要的，但应该将大量抛售视为一个买入机会而不是一个巨大的悲剧。我们一般建议在恐慌持续的时候买入，在大众快乐时警惕，在大众担忧时高兴。

我羡慕偏执狂，因为他们实际上感觉人们正在关注自己。

——苏珊·桑塔格(双刀)