华尔街又错判了美联储的意图

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美国经济数据低于预期，投资者对全球经济低迷的担忧不断加重，在这些因素的影响下市场当下对美联储在2015年底前升息的预期急剧降温。

芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具(Fed Watch Tool)显示，联邦基金利率市场正在按10月份5%，12月份30%的升息可能性进行调整，而因美联储升息导致期货市场出现全面调整的预计时间已经延后到了2016年3月份。

德意志银行首席国际经济学家托森-斯洛克(TorstenSlok)表示，如果历史能给我们提供借鉴的话，那么市场投资者可能还是错了。

在上周发布的一封评注中，斯洛克表示，自2009年以来，市场就一直过高估计了美联储的升息意图。市场预期美联储升息，可随后美联储按兵不动，市场被迫再相应做出调整，很长一段时间以来，市场都陷入了这样一个持续的循环中。

正如下面的图表所显示的，在过去的六年中，美联储基金期货一直在预期美联储进行升息——但每一次，基金期货的预测都被证实是错误的。

图中点线代表的是基于美联储基金期货价格而预期的美联储基金利率，红色实线代表的则是实际的美联储基金利率。

美联储加息预期

德意志银行的报告同时显示，华尔街经济学家对10年期基准利率的预测在很长一段时间内都显得过于乐观了。

正如下图所显示的，十多年以来，美联储对专业预测师的季度调查表明，这些专业预测师对10年期利率的预测总是比实际10年期的利率要高上约60个基点。

据德意志银行的报告，目前费城联储的调查结果显示，外界预计2015年年底美国10年期国债收益率将达2.5%。据Tradeweb，收益率达2.5%意味着将会比目前10年期的利率高上约46个基点。现行10年期国债收益率在周一徘徊在2.037%。

对未来的利率水平做出准确的预测则显得更困难，因为美联储的政策制定者们总会以透明的名义在货币政策上表达出相互矛盾的观点。

当声名在外的货币政策专家，斯坦福大学的经济学家约翰-泰勒(John Taylor)在周四向纽约联储的主席威廉姆-杜德利(William Dudley)表示美联储正在在市场上制造混乱时，他的看法呼应了许多利率策略师的观点。

SVB资产管理公司的投资战略负责人尼赫-陈恩(Ninh Chung)表示：“随着美联储官员在意见上出现分歧，市场最近变得越来越模糊。”

State Street全球咨询公司的首席投资战略师迈克尔-阿隆(Michael Arone)说道：“相关数据仍然显得不一致，前后矛盾，因此无论支持哪一方的观点，你都可以找到论据。美联储官员们充满矛盾的观点只会给市场带来更多的波动。”(双刀)

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