大宗商品风雨飘摇 波罗的海干散货指数连跌16日

周一(11月16日)，衡量全球商品航运市场费用的波罗的海干散货指数下跌1.8%，报550点，为连续16个交易日下跌，较8月份1222点的阶段性新高跌幅近55%。

波罗的海干散货指数近1个月来的走势

素有大宗商品市场“风向标”之称的波罗的海干散货指数（BDI）持续走低，且今年的走势明显不及往年，表明大宗商品及世界经济面临更加艰难的处境。

前三季度，BDI指数均值仅有744点，比去年进一步下滑了32%。波罗的海干散货指数曾在2008年5月20日达到11793点，创下历史最高记录。该指数在今年2月18日跌至509点，为历史低谷。

波罗的海干散货指数年初至今走势

通缩阴影笼罩全球

分析人士指出，在BDI指数暴跌背后，通货紧缩阴影仍笼罩全球，打击通缩“幽灵”的利剑不能入鞘。全球最大海运咨询机构Clarkson Plc曾预计，中国2015年的铁矿砂、煤进口量将增加6%，增速将低于2014年的8.7%。BDI下行在一定程度上反映出中国面临通货紧缩风险，同时，航运、铁矿石等行业将受到较大冲击。

“从全球资产的流动来看，BDI指数暴跌无疑从贸易角度反映了全球的通缩程度。目前中国乃至全球面对的通缩威胁，反映了全球经济体之间贸易结构以及内部分配结构的再平衡。”混沌天成期货研究院院长叶燕武指出，新兴经济体通过廉价劳动力对自然资源进行初级加工，出口至发达经济体以换取高端产品，这个过程实际上是部分经济体的劳动力和资源品对其他经济体的补贴。然而，由于发达经济体的内部结构存在缺陷，引发循环崩溃，进而影响到金融和实体经济。

大宗商品暴跌对整体通胀水平造成了巨大的下行压力，低通胀则一直是全球经济从金融危机中缓慢复苏的标志。长期的低通胀意味着世界各地的中央银行将需要维持，甚至加强其宽松立场，以免通胀预期恶化。

“来自进口和能源价格下跌的临时通缩力量很可能在未来几个月的通胀数据中变得更为普遍，”Bloomberg Intelligence首席美国经济学家Carl Riccadonna表示。另外，市场人士认为，目前全球工业领域深陷通缩困境，这将进一步导致企业盈利能力下降，影响企业投资，反过来影响大宗商品需求，打压大宗商品价格。

大宗商品或将迎来一波凌厉跌势

由于中国需求放缓，煤炭和铁矿石等大宗商品今年需求不振，彭博全球大宗商品指数正测试十六年新低，主要是原油、铁矿石等主要大宗商品价格大跌所致。追踪铜、铝等基本金属的LME商品指数（LME Commodity Index）当前较2011年高点重挫50%。

彭博大宗商品指数

8月初公布的中国经济数据相对低迷，加上当时市场对美联储9月加息预期升温，由此BDI指数触顶回落。在BDI数据下行的同时， 10月的大宗商品市场仍然令投资者“心惊肉跳”。10月大宗商品价格与供需情况皆不理想，尤其在价格走势上受国内外因素影响，5月中旬至今，商品价格跌幅已达12.33%。另据彭博社报道，11月10日彭博大宗商品指数下跌1.2%，连续四天下跌，是10月底以来最长连跌；跌至84.2369点，为1999年7月底以来最低水平。业内专家预期，11月大宗商品市场或将继续阴跌，延续“第二浪”的下跌行情，BPI年内或跌破670点。2015年大宗商品的下跌幅度最终或将超过2014年。

大宗商品的进口压力日趋紧张。由于全球性产能过剩，大宗商品的进口量持续增加而价格持续走低。虽然铝、动力煤等多种商品出现价格倒挂——印尼5000大卡华南主港到岸价350-360元，而国内价格仅为330元，但中国已经习惯性扮演了大宗商品“消费者”、“买单者”的角色，大宗商品多年来几乎只进不出，在供需矛盾日益严重的当下，中国的东部、南部不仅成为全国大宗商品的主战场，甚至成为全球大宗商品的主战场。

BDI指数不断下行，反映了当前大部分国家经济仍不景气，依然处于复苏时期，业内人士普遍对大宗商品此轮反弹的高度存疑。首先，经济增速放缓的趋势还是没有变，这就意味着去产能还是主旋律。其次，国际大宗商品价格除受自身供需影响外，对于美国实际利率也是相当敏感，在美联储加息窗口开启前，大宗商品价格就难言企稳反弹。

背景资料

波罗的海干散货指数(BDI)是由全球几条主要航线的即期运费加权计算而成。作为散装原料的运费指数，BDI衡量了钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石和铝矾土等民生物资及工业原料的运输情况，与全球经济景气荣枯和原物料行情高低息息相关。因此，BDI被视为反映大宗商品行情乃至全球经济景气程度的领先指标。

波罗的海指数由三个部分组成：波罗的海灵便型指数（BSI），波罗的海巴拿马指数（BPI）和波罗的海海岬型指数（BCI）。

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