电影《大空头》镜头下的次贷危机

有关全球金融危机的小说多达几百部，电影却只有寥寥几部。把次贷危机生动搬上大银幕的难度很大。

电影《大空头》(The Big Short)希望可以改变这一局面。这部电影根据迈克尔•刘易斯(Michael Lewis)的同名畅销小说改编，讲述了楼市泡沫背景下，几位华尔街交易员通过做空次贷产品而发财的故事。

让导演亚当•麦凯(Adam McKay)声名大噪的是他拍摄的喜剧片。2010年，麦凯导演了动作喜剧片《二流警探》(The Other Guys)，整个故事围绕一起金融欺诈案展开，这激发了他对金融的兴趣，把他引向了刘易斯的小说。当麦凯拍摄《大空头》时，他把自己沉浸在这部小说和次贷危机的故事里，他还走访了一家债券交易公司。

麦凯说，对待金融问题，专业人士、专家与普通人的反应差距很大；当提到金融时，普通人会觉得太沉闷，或觉得银行很无聊。

他的电影在缩小这一差距方面做了很多工作。这部电影使观众在娱乐的同时能够顺便了解抵押贷款泡沫背后的金融运作，例如抵押贷款支持证券是如何构造的，以及面对违约它们是多么脆弱。

但影片并没有呈现出全部内容。《大空头》太侧重描写按揭贷款，而没有充分表现催生泡沫并令危机加剧的更为复杂的经济因素。影片将金融危机主要归咎于华尔街的贪婪，却忽略了不那么邪恶但更令人信服的原因，也就是为何华尔街内外那么多人没有预见到危机来临的原因。

该影片12月11日将在有限几家影院放映，12月23日开始广泛放映。影片开头描绘了20世纪70年代所罗门兄弟(Salomon Brothers)公司的刘易斯•拉涅里(Lewis Ranieri)如何开始将按揭贷款包装成抵押贷款支持证券。由戈斯林(Ryan Gosling)扮演的虚构人物交易员Jared Vennett称，抵押贷款支持证券简单而有价值，但它变异成了最终搞垮全球经济的怪物。Vennett以德意志银行(Deutsche Bank)交易员李普曼(Greg Lippmann)为原型。

到2000-2009年，已有数十亿美元次级贷款发放给信用分数较低、收入情况未经核实的人群；在被打包成房屋抵押贷款担保证券（简称MBS）后短短几年内，其较低的“诱惑利率”得以上调。2005年，多位交易员评估了支持这些证券的抵押贷款和住房，得出的结论是，它们违约的概率要远远高于其AAA评级所暗示的水平。所以他们设计出做空这些证券的工具。

故事中包含很多枯燥的金融原理，这也是该类题材的电影长期以来被忽视的原因。但麦凯很聪明地找到了解释办法：演员罗比(Margot Robbie)在泡沫浴时解释了为何银行开始把风险更大的抵押贷款打包成MBS。Vennett则用抽积木游戏解释证券如何被分成不同层级。

如果奥斯卡设有衍生品题材最佳戏剧化改编奖，无疑将颁给行为经济学家塞勒(Richard Thaler)和歌手戈麦斯(Selena Gomez)。他们在牌桌上本色出演。人们对戈麦斯下注，然后互相之间再下注。这就像是一种合成型债权抵押证券（简称CDO）——将复杂的抵押证券打包折价销售但本身不包含任何抵押品的衍生产品。

这部影片一直在追问的一个核心问题是，对于这些交易员们对赌的华尔街大行们而言，他们进行上述高风险次贷产品交易的动机到底是什么，是愚蠢，还是犯罪？Vennett说：“告诉我愚蠢和合法之间的区别是什么，我会让警察把我妻子的弟弟抓起来。”

该片最终站在了犯罪动机这边。麦凯说，一些银行家显然很蠢，但这不是藉口。他表示，瑟普拉诺(Tony Soprano)不是一个正面的商界楷模，他很蠢，但他是个罪犯。

这种明确的道德观将获得民众的共鸣，美国民众目前仍对金融危机期间政府对华尔街大行的救助耿耿于怀。但这一做法也显得过于简单化。

有一种说法是，房贷业内人士明知这些贷款最终难逃厄运却依然系统性地通过出售这些贷款来获利。有人指出，这种说法与实际情况不符。美国联邦储备委员会（简称：美联储）三位经济学家2012年发表的一份报告指出，在房贷衍生产品交易市场上，贝尔斯登(Bear Stearns)及该公司高管等业内人士都曾将他们的个人财富和公司的命运捆绑在了一起。报告称，正是他们的损失才在2008年底差点拖垮了美国金融系统。倒是对冲基金经理Michael Burry（片中由贝尔(Christian Bale)饰演）和片中没有提及的另一名对冲基金经理保尔森(John Paulson)等非房贷行业人士大赚了一笔。

史蒂夫•卡瑞尔(Steve Carell)扮演的交易员鲍姆(Mark Baum)得出的结论是，银行知道交易员在做什么，但还是假设自己能得到救助。这是一种奇怪的逻辑：银行为何故意让自己成为紧急救助的对象？紧急援助时股东往往已基本离开而管理层也被解雇。

实际上，正如美联储文件所指出的，内部人士承担如此大的风险是因为，和多数购房者一样，他们也认为房价永远不会下跌。这也是为何审查标准会名存实亡：如果可以一直通过出售升值的抵押品偿还贷款，则收入证明无关紧要。

这部电影多次对这个观点表示认同。一位投资者告诉巴里，没有人能看到泡沫，这正是泡沫产生的原因。

但电影没有回答更大的问题：次贷泡沫是如何形成的，坚信次贷泡沫永远不会破灭的信念又是怎样形成的。答案在更广泛的宏观经济和社会力量中，但这些因素在电影中几乎没有提及：科技股泡沫破灭后，美联储维持低利率；来自中国和其他一些地区的大量海外资金涌入美国债市；多年经济平稳局面滋生的自满情绪；金融创新（创造出复杂性远超抵押贷款的金融衍生品）以及经济平稳局面催生的松散的监管标准。这些问题是全球性的：许多国家经历了楼市泡沫，政府对银行实施了救助。

也许没有一部电影能够站在公平公正的立场上回答所有这些问题。麦凯说：“在一部两小时的电影里，能说的就只有那么多了；如果这部电影能够激发人们讨论经济、金融、崩盘和监管问题，并且让人们不再那么害怕这类话题，那么我会很高兴。”(来源：华尔街日报)

炒股亏了怎么办？看这里，无论你炒A股、美股、黄金还是外汇，在这里能够获得最精准的投资情报。关注微信公众号【华尔街情报】(微信号:iMarkets)

交易累了怎么办？看这里，汇聚全球知名媒体头条，拓宽投资者交易视野。能赚钱的头条才是真头条。关注微信公众号【今日全球头条】(微信号:ifeng_igold)