眼下面临两大重大风险事件 市场小心12月噩梦重演

金融市场眼下面临两大重大风险事件，一个是本周即将出炉的美国非农报告，而另一个则是下周的欧洲央行决议。对于欧元投资者而言，下周的欧银决议无疑是更大的风险因素，值得注意的是，如今无论是欧股、欧元走势，还是市场对于欧银决议的预期，都与去年12月会议前相当接近。如今有越来越多的机构警告称，市场对于下周欧银决议的预期可能过于高涨，“超级马里奥”或许会再一次令投资者失望而归。

市场早已消化欧银宽松的预期

受一系列因素影响，市场早已消化了欧洲央行下周会采取宽松举措的预期。不过对于究竟采取多大力度的宽松举措，投资者仍有较大风险。

欧洲央行管委会将在3月10日召开会议。预料欧洲央行将公布一套组合措施，包括进一步调降已为负值的存款利率，以及微幅调整资产购买计划。

二十国集团(G20)财经首长上周末一致同意，将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策，以实现提振全球增长的共同目标。

周一(2月29日)数据显示，欧元区2月通胀率下滑情况超乎市场预期，并跌入负值区域，令欧洲央行面临更大压力，需在下周进一步宽松货币政策。

欧盟统计局周一公布，欧元区2月消费者物价调和指数(HICP)初值年率下跌0.2%。该数据低于预估，且为9月以来通胀率首次出现负值，当时为下跌0.1%。接受外媒调查分析师平均预估2月通胀年率为持平。

中国央行(PBOC)周一晚间宣布普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此举令市场颇感意外。

BMO策略师Stephen Gallo表示，中国降准利好美元/欧元，因为降准提高了欧洲央行(ECB)和其他央行放松货币政策的可能性。

机构警告：12月会议一幕恐将重演！

但一些机构警告称，市场对于下周欧银决议的预期可能过于高涨，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)或许会再一次令投资者失望而归。

周三纽约尾盘，欧元/美元尾盘小涨，报1.0866，脱离此前触及的逾一个月低位1.0826。交易商指出，这主要是由于部分投资者质疑欧洲央行是否会在3月10日会议上追加刺激举措，进而打压欧元。

美银美林(BofA Merrill)在最新的汇市展望报告中对欧元/美元前景作出深入分析，署名为该行分析师Athanasios Vamvakidis和Shusuke Yamada的报告显示，欧洲央行不能解决他们掌控范围之外的事情，3月欧银货币政策例会可能是多年来难以作出决断的一次，更多宽松举措可能无法形成汇市的持续作用力。和近期情况不同，欧洲央行现在主要在应对全球经济震荡，这是解决难度明显更高的问题。

报告指出：“欧洲央行必须思考本地区之外的问题，但我们认为他们无法应对，市场有可能会感到失望，而失望的理由和去年12月份会议的不一样。”

欧洲央行12月3日将存款利率从负0.2%下调至负0.3%，但维持主要再融资利率0.05%不变；存款利率下调幅度小于一些交易商的预期。欧洲央行并延长资产购买计划六个月，但未提高每月资产收购规模。

市场一度预计该行会采取较大力度的措施，其中包括加大每月购买资产的规模。“令人失望”的欧银决议导致空头赶忙回补欧元空仓。

图片来源：彭博

策略方面，美银美林依然是战术上参与行情。预计欧元将在欧银例会前持续走软，熊市反弹预计将持续，投资者将为更多宽松作出调整。美银美林也认为，德拉基将竭尽所能避免让市场失望的状况重现。不过若德拉基还是施以同样级别的举措，那么将无法抗衡今年迄今为止驱动欧元行情的外部因素。

报告显示：“在欧银例会过后，我们将逢低买入欧元，甚至在会议之前就有可能如此行事，前提是市场跌势过火。”

汇丰银行美国外汇策略主管Daragh Maher在接受采访时指出，因欧洲央行可能会在下周的会议上令大举放松政策的预期落空，料欧元将走高。

他说道：“尽管欧洲央行有可能宣布下调存款机制利率并取消债券购买的某些限制，但是如果月度资产购买规模没有增加约200亿欧元，投资者可能会感到失望。”

2月11日欧元/美元触及10月21日来最高位1.1375，之后欧元一路下滑。

欧元/美元日线图

Maher称，今年下半年，欧洲央行可能依然无法对抗欧元强势。汇丰预计欧元/美元到2016年末为1.20。

Federated Investors国际固定收益部门负责人Ihab Salib将之归因于对欧洲央行祭出更多刺激措施的期望值很高，投资者担心可能会失望。

花旗集团G10外汇策略部负责人Steven Englander表示，市场下一重大走势目前完全掌握在德拉基的手中。

Englander在一份报告中写道：“欧洲央行目前成为市场焦点。欧元区经济增速和通胀都低于目标，欧洲央行行长德拉基不得不提供更多货币刺激。假如欧洲央行行动力度较小或者勉强符合预期，我们可能会看到去年12月4日的一幕重演，因为市场参与者将视此等同于欧洲央行已经‘投降认输’。假如他们采取激进行动(采取除增加QE和降息10个基点以外的举措)，则市场将会‘措手不及’，从而瓦解有关决策者已经无能为力的观点。”

美国知名的财经博客网站Zerohedg对此评论道，Englander所提的第一种情景的可能性更大，正如Zerohedg在12月2日时曾援引MarketNews的话报道称，“德拉基明天的行动可能不及预期”。

瑞士信贷(Credit Suisse)周三撰文指出，欧元/美元过去三周持续下滑之际，欧洲Stoxx 50指数反弹10%，这主要是由于市场对欧洲央行进一步宽松充满希望。欧洲央行去年12月的行动令市场大失所望，欧元/美元及欧洲股市随后大幅逆转。本月历史恐将重演。

图片来源：瑞士信贷

文章显示，近期最相关的走势可能是2015年10月中至2016年2月中的走势。去年10月15日至12月3日欧洲央行会议期间，对欧洲央行宽松的预期导致出现一类似的“追逐风险”时期，欧洲斯托克50指数上涨近10%，欧元/美元下跌逾8%，自1.15下滑至1.05附近。自2月11日以来，欧元区Stoxx 50指数已上涨11%，欧元/美元下跌约5%。

图片来源：瑞士信贷

瑞士信贷称，欧洲央行12月令市场失望导致欧元/美元在12月3日暴涨逾4%，并导致市场厌恶情绪延伸至2月中，推动该货币对升向1.14，几乎回至10月中水平。不过，有趣的是，此次欧洲央行需要采取更为激进的措施才能达到市场预期。当时，如欧洲央行将储蓄利率下调20个基点而不是10个基点，市场可能或多或少还是会感到满意。

欧银决议当日欧元走势图片

知名对冲基金Fasanara Capital的首席投资官Francesco Filia也表示，由于市场对于欧洲央行下周行动的预期相当高，投资者很可能会对最终结果感到失望。

Fili说道：“市场在下周欧洲央行决议前正强劲复苏，但下周会议可能会是12月决议前的重演，市场或将感到失望。”

如何交易下周决议？

Zerohedg表示，针对下周欧银决议可能会令人失望，投资者可以考虑两大交易：一个是在欧银决议前做多欧元/美元，另一个则是做空德国2年期国债。

下图提醒我们，12月令人失望的决议后出现的一幕是，2年期德债收益率在降息后的数毫秒内便飙升15个基点。

来源：瑞士信贷

Zerohedg称，目前息差是25个基点，一旦德拉吉基这次仍未能祭出令市场满意的“重磅炸弹”，这一息差可能会瞬间消除。

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