余永定：只有一种方法能让中国躲过债务陷阱

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中国央行前顾问余永定认为中国正在错失解决债务问题的机会。

余永定在媒体上表示，中国领导人推行的供给侧结构改革将会帮助解决中国经济增长放缓的问题，但是供给侧改革没有办法解决全部的问题。

余永定解释到：

为什么很多经济学家认为中国需要的只是一个长期改革战略？一个原因在于当前的产能过剩问题反映的是供应端的问题，而不是需求不足的问题。根据这一看法，中国政府应该实行例如减税鼓励商家生产这样的政策，因为需求是实实在在存在的。政府不应该再通过银行贷款或当地政府的支持向“僵尸企业”输血。

但是中国一部分的产能过剩问题是因为错误的投资选择。很大一部分的产能过剩是因为缺少实际的需求。

房地产行业是产能过剩的一个领域。政府降温房地产投资的措施使得房地产行业增长放缓，到2015年底已经下降至1%。房地产投资占中国2015年GDP比例超过14%，房地产行业增长减速对于整体经济带来了下行压力。

这种下行压力造就了债务通缩螺旋。余永定这样解释到：

产能过剩使得生产者价格指数走低，生产者价格指数已经连续51个月下跌，实际债务不断上升。债务上升影响了企业的盈利，迫使企业不得不开始去杠杆化并减少投资，这进一步刺激了生产者价格指数的下跌。

这不是说政府应该鼓励建造更多的房子。中国目前已建成或正在建造中的商用和住宅房屋面积达到500万平方米。但是中国每年卖出的房屋仅为120万平方米。答案在于限制未来的建造计划以清除过剩的供给，并通过其他方式推动经济增长。

基础设施支出是第一步：

当经济增长放缓时，逃离债务通缩陷阱的唯一方式就是刺激经济增长。虽然中国地方政府债务和企业债务缠身，但是同时中国拥有巨额的储蓄和强劲的财政状况，这两者可能是相关的。在理想的情况下，国内消费应该成为经济增长的主要推动因素。在当前的环境下，基础设施投资是最可靠的选择。

余永定建议中国政府应该通过发行政府债券筹集资金进行基础设施投资，并辅之以适当的资本管制和实现主要银行国有化，这样中国发生金融危机的风险将会“非常低”。

余永定最后总结到，中国需要履行进行结构性改革的承诺。中国经济当前需要一针强心剂，基础设施投资可能就是这针强心剂。(Oscar)

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