朱宁：越是限制做空股市越容易下跌

上海高级金融学院副院长朱宁在凤凰财经早餐会上发言

2016陆家嘴论坛于6月12-13日在上海举行，本届论坛主题为“全球经济增长的挑战与金融变革”。6月13日，凤凰财经在陆家嘴论坛期间举办凤凰早餐会，邀请业界学者、官员、企业家共同探讨《重新审视中国股市功能定位》。

对于股灾一周年的反思，上海高级金融学院副院长朱宁表示，全球40过个股市市场，有些国家允许做空，有些国家限制做空。那么，限制做空的国家市场波动更小吗？结果恰恰相反，越是限制做空的国家越有可能出现股市的极大跌差，因为越不让负面的信息流入到股市，越有可能出现泡沫。由于很长时间市场没有限制和制衡，股价会远远地超过基本面，也就是泡沫。“超过基本面的价格是很难持续的，所以一定会下跌，而且会下跌得很惨痛。”

朱宁指出，市场波动是市场核心的最根本反映。凯恩斯曾经说过两句话，长期来讲我们都会死。关于股市我们知道两点，一点是股市会持续上市，第二是股市永远会波动。我们只让它上涨不跌是不符合规律的，也不是资本市场应有的良性长期发展。

国内金融改革中，股市是晴雨表。朱宁认为，国内现在的的风险点在于很多投资者把风险投资当做是政府提供担保的投资，但是目前这些无风险的资产尽可能加杠杆，尽可能投机，最后就会引发泡沫，有泡沫一定会有崩盘。大家都恨崩盘，但是大家都不讨论泡沫，大家也不想这两者基本上是携手并进的。

朱宁强调，回到股市上，应该是回归到市场规律，回归到股市应有的功能，回归到对投资者真正的保护，不是让投资者不会承受风险，而是让投资者学会辨别风险。

朱宁最后总结道，对于散户，你让他们少受一点损失，但是受了损矢可能亏的是买菜或者是买彩电的钱，但是越不受损失，散户可能亏的是养老的保命钱等。这你可以保他们一阵子不损失，但是不能保一辈子不受损失。关键在于怎么培养他们的风险意识和危机素养，所以讲公平、公正、公开，机构如果要迎合没有素养的散户的投资理念和目标，这种“保护伞”是很不公平的。监管体系对这个市场长期顺利发展至关重要。

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