黑周四：沪指创年内最大单日跌幅 原因何在

11月23日，两市临近尾盘大幅跳水。截至发稿时，沪指大跌2.15%，报3356.69点，为年内最大单日跌幅；深成指大跌3.02%，报11207.5点；创业板大跌2.94%。盘面上，两市各板块全线飘绿，保险、传播、加点、酿酒等板块跌幅居前。个股方面，两市飘红个股仅300余只，超2800股下跌。

突然跳水且节节败退，原因何在？从消息面来看近期利空消息主要包括：一、重磅：银监会将一刀切清理整顿现金贷平台；二、11月份成解禁高峰月年内还有15股解禁比例超30%；三、美联储会议纪要暗示12月将加息。不过复盘大师认为，这些消息不足以制造出如此大幅度的跌幅，那么还有什么深层次原因么？

金融学博士、前宏源证券首席宏观分析师陈光磊分析认为，今天上证指数、深证成指和创业板指均大幅下跌，跟近期资金面偏紧，金融监管和金融去杠杆趋严有关。结合今年全年走势来看，75%的个股下跌，而白马消费类股一枝独秀，走出结构性行情。所以更应关注蓝筹消费股的走势。

陈光磊分析认为，一方面，在经济“三期叠加”转型过程中，中国未来企业的希望一部分寄托在这些有良好现金流的公司和有良好增长预期的公司上，很大是蓝筹消费股，通过消费和转型使中国经济增长稳定下来。有人强调经济的短周期问题，比如经济好了，就买周期股，数据好了就买周期股，数据差了就买消费股。从这轮市场走势来看，如果你只抓周期股，你就错过了这波蓝筹的行情。因为短期的经济波动并不代表经济未来长期的发展方向。未来的方向是经济转型，就像十九大说的，要改善人民生活，创造美好生活，解决人民需求不平衡发展的问题。跟以前的经济拉动型、投资拉动型的经济背景不一样了。相对来说，中小票并不具备未来稳定的成长预期，就被市场所怀疑。

另一方面，行情至今，涌向白马股的交易资金已过分拥挤，使蓝筹估值相对于成长性偏高，已出现了一定程度的泡沫。虽然长期来看确实白马股确实是好公司，但是价格偏离了长期价值。毕竟大部分都是传统行业，白马公司每年业绩增长10%--20%以上已经相当不错了，目前市盈率基本25倍以上，成长性跟不上估值。业绩增速一旦被证伪的话，很可能引起踩踏，甚至金融系统性风险。就举A股最贵的公司茅台来说，作为标杆性的公司，茅台现在的销售量是五年前2012年定的，产量是一定的。价格方面，因为是国企，所以价格有限制，虽然零售价很高，但出厂价有限制，对整个企业来说，整体盈利很难撑起目前的市值。出现了一定的价格虚高。当然，作为长期价值投资来说，如果持有5-10年，可以不理会目前的波动。价值投资一般不走波段，因为很难判断高点和低点，长期持有就可以了。

和信投顾则分析认为，今天大跌的原因在于：1、上海综指在权重股拉抬，响应者少是主因；2、存量资金博弈市场，主力资金净流入持续为负；3、市场预期股票扩容增加，边缘化品种增多而落。

不过李大霄分析认为，这次蓝筹股的调整是很健康的。

李大霄表示，这次的下行与前一次有一些差别，前一次沪指下行主要是绩差股下挫而蓝筹股依然在上行；这一次是绩差股的下行加上蓝筹股的调整，黑五类和蓝筹股之间形成共振效应。

同时，李大霄还表示，这次蓝筹股的调整是很健康的，主要是对增速过快的一种调整，而不是方向性的转折，股民应该坚定信心，不要恐慌。