港股通3年：半数私募可投港股 价值投资成风尚

中国基金报记者吴君房佩燕赵婷

沪港通、深港通开通后，私募基金第一时间开通港股投资权限。现在，港股通已成为多数私募产品的“标配”投资范围。

投港股成多数私募“标配” 私募排排网数据显示，2014年可投港股的私募公司仅占证券私募的1%，到2016年，这一比例提高到了41%，2017年则达到52%，过半私募已经打通了港股投资的渠道。

景林资产早在2004年就开始参与港股市场，董事总经理田峰表示，公司在境内募集的大部分产品投资范围均包含港股，主要渠道就是港股通。

康曼德资本总经理丁楹告诉记者，他们目前在港股的投资占三分之一甚至一半以上。“我们并不是追求投港股或者A股，而且要找到优质的公司。这两年投资港股赶上了好时候，主要聚焦消费等领域的低估值品种。”

泓信投资董事长兼投资总监尹克表示，港股集中了一批质地优秀的蓝筹公司，且估值较其他市场有明显折价。互联互通机制建立后，这些公司迎来了价值重估机会。公司目前主要通过港股通投资港股，港股的配置比例占可配置资产的10%。

方圆天成资产总经理兼投资总监郭飞武称，目前公司产品以港股为主要投资方向，在互联互通政策实施后更看好香港市场。“过去香港属于全球价值洼地，欧美等外资大行掌握着港股主要定价权。港股通实施以后，国内资金进入港股，真正的优质企业估值得到修复。我们更关注AH股同时上市的企业，或者在香港上市、被严重低估且具有较强成长性的优质中资股。”

价值研究挖掘优秀公司

为进入香港市场做好投资，一些私募已组建了港股投研力量，在关注企业基本面的同时紧密跟踪全球投资趋势。

尹克介绍，他们更愿意以PE的角度看待标的：从公司业务、治理、股东结构等方面深入了解；同时，香港市场受外围影响较大，在风险把控上需要更为系统的框架。

钜阵资本也表示，公司配备了专门研究港股的人员，通过分析全球宏观经济走势、流动性变化、港股与A股的比价关系、港股本身的估值吸引力等维度，判断港股整体性机会，主要考虑绩优蓝筹，也会适当配置成长股。

此外，也有私募将港股和A股结合起来考虑。丁楹坦言，在方法上，投资港股和投资A股没有太大区别，重点是优秀公司，把公司看明白，等待好的价格买入。“我们比较关注消费品、科技进步的投资机会，对公司的各项业务、财务、估值等做细致分析，找到被低估的公司。”

鼎锋资产基金经理田超表示，目前公司研究员已覆盖了其所研究行业的港股龙头公司，形成了港股基本股票池，主要从主流行业和极强优势公司角度去发现标的。在配置港股时充分考虑小公司的流动性；同时，港股对主题敏感度不高，投资要看长期商业模式可复制性和可持续利润。此外，A股常常出现板块轮动炒作，而港股要从最基本的商业逻辑出发，寻找确定性的成长。

还有些私募表示只投自己看得懂的领域。郭飞武就透露投资港股时只做看得懂并且熟悉的行业，包括房地产、保险、非银金融等领域，自下而上投资行业龙头或有可能成为龙头的公司。

记者也了解到，也有私募会综合利用多种港股投资工具。丁楹称，目前主要是港股通渠道投资港股，同时也会和券商进行收益互换，寻找套利机会。“目前港股估值优势仍然存在，接下来仍会聚焦熟悉的投资领域，综合利用港股的金融工具做投资，比如看好某只股票，可以买入期权，用更小的成本获得更高回报。”