券商资管管理哪家强？中信规模称霸 东吴风控第一

券商资管主动管理能力哪家强？中信规模称霸，东方是收益率王者，东吴成风控第一

曾几何时，基金公司风生水起，而券商资管因定位私募而造成规模不经济，在大资管领域十分尴尬。

然而就在今年，券商资管中较早涉足公募业务的上海东方证券资产管理有限公司，凭借优秀的业绩和动辄百亿规模的单产品销售成功霸屏，俨然只有券商资管才能够拯救公募业务的架势。

今天，券商中国记者就从规模、收益和风险控制三个维度，为投资者全方位解读一个真实、完整的券商资管生态。

规模PK：中信证券资管依旧是霸主

首先来看看包括通道业务在内的全口径规模，中国基金业协会发布的最新统计数据显示，截至2017年11月底，证券公司资产管理业务规模为16.96万亿元，较今年三季度末的17.37万亿下降约4100亿，较今年一季度末的18.77万亿缩水了约1.81万亿元。

中信证券以1.79万亿元位居三季度券商资管规模第一，是目前唯一的一家资管规模超过1万亿的券商。国泰君安资管、华泰证券资管、申万宏源证券则分列第二、三、四，资管规模均超过8000亿元。其中，国泰君安资管排名较二季度末上升一位。

从管理人资管规模分布情况看，截至三季度，资产管理月均规模前20的券商中，除中信证券资产规模超过1万亿外，7家券商资管的规模介于5000-10000亿元之间；资管规模3000-5000亿的券商共7家；还有5家券商资管的规模在2000-3000亿之间。

▲数据来源：中证协

在“去通道、降杠杆、回归主动管理”的业务核心基调下，主动管理规模的情况更体现投资能力。

基金业协会的数据显示，截至三季度，尽管中信证券的主动管理规模较二季度末缩水了168.06亿元，但其依然以6227.85亿元的主动管理规模排名第一。其次是，广发资管和国泰君安资管，主动管理规模均在3000亿元以上。华泰资管、华融证券分别排名第四和第五。

此外，还有中银国际证券、中信建投证券、中泰证券资管、申万宏源证券、中金公司、光大资管和东证资管7家券商资管的主动管理规模在1000亿元以上。

值得注意的是，截至三季度主动管理规模前20的券商资管中，仅东证资管、海通资管、招商资管和长江资管4家的主动管理规模较二季度正增长，还有15家的主动管理规模是较二季度减少。

▲数据来源：中证协

收益率PK：东方证券资管是王者

比完规模，再来看看收益率。我们不妨把时间拉长，Wind数据显示，去除分级产品后，券商系资管三年来的混合型+股票型集合产品业绩排名中，东证资管以105.83%的累计净值增长率排名第一，其次是中泰证券资管，累计净值增长率为81.52%，红塔证券的累计净值增长率为75.98%，排名第三。

▲数据来源：Wind、中泰资管

从表3中，我们可以清楚看到，为什么东方证券资管的东方红系列为何能够动辄百亿规模的销售，而中泰证券资管为何能够在众多申请公募资格的券商中脱颖而出，成为今年唯一获批公募资格的券商资管子公司。

此外，华龙证券、东吴证券、财通资管的累计净值增长率都在50%以上。投资者耳熟能详的大券商，资管产品收益率排名也可圈可点。中信证券、招商证券资管和国泰君安证券资管分列全行业第7、8、9名，华泰证券资管和中金公司分别位列第13名和第17名。

风险控制PK：东吴证券资管称雄

众所周知，在投资领域，预期收益越高，就要承受越高的波动风险。我们不妨引入同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一——夏普比率，夏普比率表示投资组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬，也就是风险调整后的收益，通俗讲就是投资管理人的风险控制能力。

如果结合夏普比率来看，券商系资管三年来的混合型+股票型集合产品业绩排名中，近3年来，每取得一份收益所承受的风险最小，或者说每承受一份风险所取得的业绩最高的5家券商分别是东吴证券、中泰证券资管、东证资管、华安证券和红塔证券。

值得一提的是，在上述5家券商中，除华安证券外，其余4家近三年的累计单位净值增长率也排在行业前五。可见，一家投资机构的投资能力和风险控制能力基本是平衡的。

▲数据来源：Wind、中泰资管