“茅台死忠粉”但斌：蓝筹股的价值是由利润来推动的

摘要：在贵州茅台不断创出股价新高的同时，作为茅台死忠粉的私募大佬但斌，也成为很多中小投资者的信仰。 　　 　除了身为深圳东方港湾投资董事长，但斌身上还有两张耀眼的标签，一是“中国的巴菲特”，二是“茅台铁粉”。

在贵州茅台不断创出股价新高的同时，作为茅台死忠粉的私募大佬但斌，也成为很多中小投资者的信仰。

除了身为深圳东方港湾投资董事长，但斌身上还有两张耀眼的标签，一是“中国的巴菲特”，二是“茅台铁粉”。在新浪微博坐拥千万粉丝的但斌，有7000多条微博是关于茅台的，送给巴菲特和芒格的礼物也是茅台，2017年公司新年礼物订的也是茅台，还曾为了茅台股价与人许下一个亿的赌约，在资本圈引起轩然大波。

对于茅台，但斌也曾动摇放弃过，2015年股灾时，就将手中的茅台仓位几乎卖掉了95%，致使2016年茅台大涨时，号称铁粉的但斌旗下产品业绩却没有受益而处于亏损状态，饱受市场质疑。

站在当下，茅台股价站上700元上方，但斌依然坚称茅台没有泡沫。

茅台情缘

2004年，但斌创立东方港湾时，旗下产品就开始投资贵州茅台，并进行长期投资。

2007年，所著的《时间的玫瑰》一书出版，让但斌和东方港湾名声大噪，但斌和茅台的故事也开始为外界所知。

从但斌多次对外接受采访的表述来看，其东方港湾旗下产品对于茅台的投资可谓很长情，从2004年以来，有过短暂抽离的就是2015年股灾之年，而这也成为其13年茅台情缘中一个绕不过的争议话题。

根据但斌接受采访的信息显示，相当长一段时间，但斌机械坚守巴菲特投资理念，无视金融危机一直坚守茅台，因此也吃了大亏；而在2012年、2013年茅台发生塑化剂事件时，仍然坚守，一直没有卖过。

从贵州茅台2004年以来的走势图来看，2004年茅台大涨44.25%，2005年涨幅24.51%，2006年、2007年的涨幅分别为92.53%、161.87%，2008年则大跌52.74%，2009年至2012年的表现则为56.23%、8.3%、5.1%、8.1%，2013年则又大亏38.6%，自2014年之后就一路开启暴涨路径，2014年涨47.7%，2015年涨15%，2016年涨53.1%，2017年年内再次翻倍。

“2008年、2013年这两次的教训实在太深刻了。我们一直没有卖过，这也导致亏了不少。”但斌曾多次解释，所以当2015年股灾真正到来的时候，我们就卖掉了90%多仓位的茅台。

这也让但斌在市场上争议不断，认为他自己在社交工具上成为茅台的鼓吹手，而本质上自己却拿不住。

不过作为茅台铁粉的但斌，最终还是在茅台狂奔中途继续搭上了快车，这种“庆幸”的情绪随着茅台股价突破300元、400元、500元、600元、700元，在其微博宣泄的淋漓尽致。

除了盛名之外，最本质的利好就是东方港湾旗下产品业绩大涨，IFIND数据显示，旗下16只阳光私募产品业绩年内涨幅超过50%，其中东方港湾—拓商私募、东方港湾-拓商一号年内涨幅超过80%。

“没有泡沫”

进入11月下旬，以茅台为代表的白马股进入了集体回调，市场关于茅台的质疑也多了起来。不过质疑声尚在，茅台股价却又悄然填补了回调的坑，盘中甚至再次触摸历史新高719元，最终12月28日收报718.69元/股。

2017年5月20日，回应“不知道茅台崩盘那一天但总如何收场？”，但斌在微博写道“除非中国的白酒文化衰落了，否则你等一千年也看不到茅台崩盘的时刻！茅台就算过了高速成长期，至少也会像可乐、帝亚吉欧，或者就像‘高等级债券’一样吸引稳健的长期投资人”。更是一时激愤，许下“一个亿”的豪赌贵州茅台股价2018年底过600元。

赌约但斌稳稳的赢了，在2017年10月底茅台就站上600元高岗上了，并一路突破700元。

茅台突破600元之后，但斌在某会上表示，我们依然会顶格持有茅台，依然对未来充满信心。”

那么站在当下，茅台股价已经突破700元，作为茅台铁粉，但斌又是如何看待向万亿市值狂奔的茅台呢？

在12月中旬的一场论坛上，但斌认为，尽管今年A股大市值白马股屡创新高，但是格力、茅台这类公司的股票并没有透支未来的预期。但斌的逻辑是，蓝筹股的价值是由利润来推动的，如果每年公司有20%-30%利润，这些涨幅是合理的。“目前来看，茅台的股票价格并不贵，长远来看还有稳健增长的余地。”

在但斌看来，类似茅台这样的公司，不是靠概念来推动的，也不是靠资金来推动的，而是靠每年盈利不断增长推动的。当一个企业不断地靠盈利增长来推动，这个企业就能够维持，甚至保持非常好。