独家干货，一文看懂周期股的炒作规律！

关于周期股的投资，逻辑无非是大宗商品的涨价，并由此产生的相关企业业绩改善的预期，是一个相对确定的事情。

在实战中有两种博弈的分析方法，分别是：

第一，产业链内部传导。

以近期市场炒作比较明显的玻璃行业为例作一个解读。市场第一波炒作往往偏向于上游原材料，我们看到，本轮玻璃行业炒作中，是以原材料纯碱涨价为主逻辑的鲁西化工、山东海化率先爆发，而后随着市场的进一步挖掘以及价格的传导，后面玻璃行业也出现了明显的提价，所以此时旗滨集团、南玻A以及福耀玻璃就成为了新的方向。

这种方法下，要求大家非常熟悉产业链的上中下游。为了给大家更好的科普，证星研究以铜、铝两个经常出现产能缺口的国际品种为例，详解它们的产业链，以便大家更了解内部传导机制。

铜产业链研究：

铜的上游为铜精矿勘探和开采，中游为粗铜冶炼以及精铜冶炼，下游为铜材加工以及应用领域，包括房地产，电力、轻工、交通运输、建筑、电子通讯及其他。

铜产业链

上游矿山企业一旦获得了矿山的勘探、开采权，在资源上就具有了垄断性，因此其占据了整个产业链的主要价值部分。下游冶炼企业和铜材加工企业，产品大多同质化，企业盈利能力主要取决于市场需求。

从供应端看，中国铜矿储量相对紧缺，目前主要集中在江西（江西铜业），内蒙，云南(云南铜业)，西藏，安徽（铜陵有色）和甘肃（金川集团），其中江西省的储量占比高达20%以上。铜精矿供应的数量决定电解铜的供应，冶炼产能的匹配决定实际电解铜的工业能力，所以最终的实际供应量还需结合矿山和冶炼企业的产能利用率。

而从需求端来看，我国是全球铜的消费大国，占比高达36.8%，所以全球铜需求主要看中国铜需求。下游主要的需求集中在电力，电子，建筑，交通，空调方面，其中电力板块占比高达45%。

全球铜消费结构

中国铜消费结构

铝产业链研究：

铝产业链当中，上游则是铝土矿和氧化铝，中游则是电解铝和经过进一步加工之后铝材，如铝箔材，铝板材，铝型材，下游则是各种应用，包括建筑，机械，电力等等。

铝产业链

铝资源从全球分布来看，全球铝土矿资源最多的是几内亚和澳大利亚，合计占比高达65%，中国仅占3.6%，非常匮乏因此必须依赖进口解决消费需求。从地域上来看我国铝土矿分布高度集中，山西、贵州、河南和广西，四个省区的储量合计占全国总储量的90%以上。

铝土矿全球分布情况

铝土矿中国分布情况

从消费端来看，铝的消费主要集中在铝型材，因其有设计灵活、坚硬、构造轻巧及耐磨等特点，可用于多种用途，包括交通运输，建筑材料领域，在其他工业领域，如：电力设备、机械设备、航空航天、基础设施建设等，也在不断得到推广。

铝型材应用领域

第二，涨价横向传导机制。

资金非常喜欢挖掘还未启动但有强烈涨价预期的、同属性的板块。例如在上一年中的7-9月份的周期行情中，钢铁期货不断涨价，相关钢铁股中报业绩公布后非常靓丽，凌钢股份，方大特钢，ST华菱等率先启动并带动整个板块集体爆发，此时，很多资金还未反应过来，随后挖掘了有涨价预期，但还未爆发的电解铝板块，于是我们看到，电解铝又被炒了一波。