李小加：互联互通并未推倒中国与国际市场间的玻璃墙

凤凰网财经讯 1月15-16日，由香港特区政府和香港贸易发展局联合举办的亚洲金融论坛在香港会议展览中心举行，主题为“引领增长启发创新: 放眼亚洲至全球”，凤凰网财经全程报道。

港交所总裁李小加在论坛上表示，我们不是要把不同的金融系统之间的厚墙给打破。现在还不是把这些墙打破的时候。这些墙还会存在很长时间。在互通之前，在中国市场和国际市场之间有一个玻璃墙，而这样一种互联互通并没有说把这个墙彻底推倒，而是把这个墙高度降低了，这样香港和内地之间交易高度就降低了，我们可以非常容易进行互相握手、互相交流。虽然降低了，但还没有降低到零或者水面以下。在下面会有一道小小的闸门，但是闸门以上的海域或者水面，可以进行非常自由的交流。你可以使用这样一种机制和途径开展投资。我们不是要把不同的金融系统之间的厚墙给打破。现在还不是把这些墙打破的时候。这些墙还会存在很长时间。

李小加还指出，沪港通、深港通、债务通取得成功，这些市场都是动脉连接，而不是静脉连接，央行以及香港金管局他们可能是成为超级经纪人、超级清算行，他们会通过一个中央的系统购买上海或深圳的股票。香港主板机构成为香港超级经纪人，为香港投资者提供经纪服务。所以从贸易角度来说，有两个大的超级经济人，将两个不同系统联结在一起。“我们可以充分、免费地在不同市场进行价格发现。我们不需要在境外开设帐户，所有的资金和帐户清算都是在本地进行。每个市场都需要建立自己的超级经纪人。只有在这两个市场交易的余额才需要清算和结算。一开始我们也建立我们的头寸，南岸有一个头寸、北岸有一个头寸，我们不需要有大量资金在两地之间流动，只需要将头寸之间的差异所代表这部分资金进行跨境流动就可以了。所以这种所谓的沪港通、深港通交易方式，相当于在本地进行交易一样。”

（人民币国际化不断深入，香港应该如何建设离岸金融桥头堡？对内地金融改革有哪些启发？敬请关注16日下午4点凤凰网财经与KVB联袂奉献的专题论坛：“香港新活力：打造中国离岸金融服务桥头堡”）

以下是李小加演讲实录：

无论朱民还是陈德霖都谈到了香港战略角色，我的工作要确保这样的战略能够起作用。今天中国和世界遇到一个两难境地。中国已经成为世界主要的金融参与者，但是和世界金融市场联系还不是非常多。一方面中国希望开放金融市场，也不得开放它的金融市场。当然政治、金融稳定性也会成为一个非常大的让人担心的点，所以不可能真正把资本帐户进行充分开放、汇率也会受到控制，如何来完成这个不可能完成的任务呢？你需要开放，但不可能完全开放。另外一个问题，每个人都想和中国做生意，但不想改变自己的贸易习惯，法律结构和基础架构，他们也不想改变自己跟市场互动的方式，他们也不想直接来到中国。他们不希望接受一种全新的流程、全新的法律规则，这些都我们需要克服的困难。如何克服这些困难呢？我们不是要把不同的金融系统之间的厚墙给打破。现在还不是把这些墙打破的时候。这些墙还会存在很长时间。如何来确保人们能够进行真正的自由贸易，而不需要应对来自不同的系统、不同的司法环境的挑战呢？我们今天很多朋友都来自香港，香港的朋友对此感同身受。我重复几点观点：沪港通、深港通、债务通如何取得成功，这些市场都是动脉连接，而不是静脉连接，我们知道央行以及香港金管局他们可能是成为超级经纪人、超级清算行，他们会通过一个中央的系统购买上海或深圳的股票。香港主板机构成为香港超级经纪人，为香港投资者提供经纪服务。所以从贸易角度来说，有两个大的超级经济人，将两个不同系统联结在一起。我们可以充分、免费地在不同市场进行价格发现。我们不需要在境外开设帐户，所有的资金和帐户清算都是在本地进行。每个市场都需要建立自己的超级经纪人。只有在这两个市场交易的余额才需要清算和结算。一开始我们也建立我们的头寸，南岸有一个头寸、北岸有一个头寸，我们不需要有大量资金在两地之间流动，只需要将头寸之间的差异所代表这部分资金进行跨境流动就可以了。所以这种所谓的沪港通、深港通交易方式，相当于在本地进行交易一样。

我们这种超级清算中心可以帮助你们弥合两个系统之间的差异。他们的作用就相当于我们把110V供电系统转成220V，用这种方式把不可能完成的任务进行完美的解决。我们今天可以抽象地说香港的角色应该是什么，但是这样的基础架构才能够为我们提供一个让各方都能够信任的平台、基础架构，才能帮助我们跨越系统差异，只有持续帮助我们克服不同系统差异，才能让香港未来取得成功。沪港通、深港通会至少存在20年。无论5年后还是10年后，都会有三类人，一群人是企业家，非常聪明，他们有很多钱想要进行直接的海外投资、境外投资，他们可能不需要超级清算行、超级经纪人，这些都是“博士生”，他们不需要任何人帮助，可以直接进行投资。我们也不用提供帮助。另一类是“高中生”，即那些现在对中国兴趣不大，也没有足够资源直接进入到中国市场的人。他们不是我们的客户。我们关注的客户是“大学生”，他们有点钱，他们希望对中国进行投资，他们希望进入中国，但是他们资源还不够充分，他们不像博士生那样自己有足够资源亲自到中国市场来，我们就是这些帮助大学生的人，这种机制至少会存在20年时间。然后高中生逐步也会进入大学学习，我们这种机制会至少运行20年时间。20年之后还会召开类似这种会议谈相似的问题。

中国有很多主要的城市可以跟香港抗衡，甚至超过香港了。中国不需要另外一个上海、另外一个深圳、另外一个广州，中国只有一个香港，而这一个香港只能通过他自己独特方式解决他自己的问题。所以我必须说香港是一个独特的地方，和任何其他大的城市不一样。任何一个来到香港的人都会说所谓的互联互通的好处是真正意义让你来到香港最主要的原因，你可以完全实现在香港或者其他地方具有互联互通协议的地方进行交易。在这个地方没有任何区别，你只需要点击按钮就可以便捷交易结算。就像陈德霖刚才所说的，我们是一座桥梁，当有一座桥之后，这个交通是来自双方的。如果一辆车从一个方面驶来，必然有另外一辆车从另外一个方向驶来。我们只要确保这个交易是合法合规的。原来我们只是设立了一个检查点，单向设置一个检查点。现在越来越多内地投资者来到香港进行投资，他们是没有受到CSRC的规管，但是他们可以通过香港很容易进入亚洲。但是有很多这些公司也没有受到FFC规管，也就是说他们可以作为一个选择，如果大家都可以把信心放在首位。打个比方，两端都设立两个警察，对两个点进行检查的话，显然会使双边交通、交流就会出现停滞，我们不希望这种情况出现。所以就像陈德霖所说的那样，在互通之前，在中国市场和国际市场之间有一个玻璃墙，而这样一种互联互通并没有说把这个墙彻底推倒，而是把这个墙高度降低了，这样香港和内地之间交易高度就降低了，我们可以非常容易进行互相握手、互相交流。虽然降低了，但还没有降低到零或者水面以下。在下面会有一道小小的闸门，但是闸门以上的海域或者水面，可以进行非常自由的交流。你可以使用这样一种机制和途径开展投资。如果你要卖出证券，你的钱就可以汇回你自己的国家。这个时候无非做好反洗钱、反不正当交易的法律框架就可以了。抱歉我们做了一个宣传，但是我们必须这么做的。