上市券商陆续交出年报 小型分化、强者愈强

3月26日，中金公司在港交所发布2017年年报，此为中金公司完成合并中投证券后的首份年报。年报显示，公司实现收入及其他收益152.6亿元,同比增长近71%;实现净利润27.7亿元,同比增长52%。

截至3月27日，A股已有7家券商公布2017年年报，包括龙头券商中信、大型券商广发、光大以及中型券商浙商证券等，其中，中金公司海外投行业务较为亮眼。

与此同时，另外3家小型券商业绩分化严重，其中太平洋证券归母净利润同比下滑超过8成。

中金归母净利大增52%

中金公司年报显示，2017年中金公司总资产达到2378.1亿元，较2016年末增长133.3%；净资产达到367.1亿元，较2016年末增长99.0%；实现营业收入152.6亿元，同比增长70.7%；实现归属于母公司股东的净利润27.7亿元，同比增长52%；基本每股收益0.76元，折合净资产收益率8.8%。

中金公司相关负责人表示，2017年中金公司业务转型和模式升级效果显著，投资银行、股票业务、固定收益、财富管理、投资管理五大业务线协同发展，在市场规模缩减、交易量下滑、信道业务压缩、行业收入下降的情况下，公司稳步夯实业务能力、积极把握发展机会，收入实现了大幅增长。

中金公司2017年在市场上有两个大动作，这两个大动作为中金今年的营收和业务开展做出了重要贡献。其中一个是2017年4月，中金公司完成收购中投证券相关的对价股份发行程序。另一个较大的资本动作就是引入腾讯入股。

2017年9月20日，中金公司发布公告称，已与腾讯移动订立认购协议。3月23日午间，中金公司发布公告称，这项交易已经完成。中金公司最终以每股13.80港元向腾讯控股（00700.HK）附属Tencent Mobility Limited（腾讯移动）发行2.07亿股H股新股，新增H股相当于中金公司全部已发行股份4.95%。认购事项完成后，中金公司的注册资本增至人民币41.92亿元。

对于前者，海通非银金融团队分析，合并中投证券后，中金公司嫁接其庞大客户群体及广泛覆盖的营业网点，经纪业务市占率上升，年报显示，2017年，中投证券归属于中金公司的收入及其他收益总额为41.1亿元，占比26.9%。归属于中金公司的净利润4.8亿元，占比17.1%。

对于后者，3月26日中金公司董事长毕明建在香港举行的业绩说明会上表示，去年引入腾讯入股是为了经济数字化做准备,和腾讯方面可以就互联网金融零售、财富管理客户端展开合作。

关于2018年的业务开展，中金公司表示将进一步推动与中投证券的深度融合。

强者愈强

截至3月27日A股已有7家券商公布2017年年报，包括龙头券商中信、大型券商广发、光大以及中型券商浙商证券。在券商2017年整体业绩下滑的态势下，除了浙商证券这一中型券商，已发布2017年年报的大型券商们营收和净利都有不同程度上升。

根据证券业协会此前发布的数据，2017年各券商行业总体营业收入较2016年下滑了5.08%；净利润同比下滑了8.47%。与之形成鲜明对比的是2017年，中信证券实现营业收入432.92亿元，实现净利润114.33 亿元，同比增长分别为13.92%、10.30%。广发证券实现营业收入215.76亿元，归属于上市公司股东的净利润为85.95亿元，较2016年分别增长4.16%、7.04%。光大证券2017年实现营业收入98.4亿元、净利润30.16亿元，同比分别增长7.35%、0.11%。

去年浙商证券营业收入和净利润实现一增一减，全年实现营业收入46.11亿元，比上年度微增0.34%；实现归属母公司股东净利润10.64亿元，同比下降14.29%。

从收入结构看，大型券商经纪业务收入比重持续下降，自营业务比重上升。以中信为例，wind数据显示，2017年其经纪业务净收入和自营业务净收入占营业收入比例为别为24.98%、17.85%, 2016年前两者占比分别为49.96%、-6.76%；广发2017年经纪业务净收入和自营业务净收入占营业收入的比例为别为37.22 %、14.52%，2016年前这两项收入占比分别为43.16%、 10.94%。光大证券2017年经纪业务净收入占比为25.34%，2016年占比为33.76%。

投行业务和资管收入比重，这几家大型券商有增有减，并无统一的变化规律，但从实际业务开展来看竞争加剧。截至去年底，中信证券资产管理规模为16,673.35亿元，市场份额10.10%，主动管理规模5,890亿元，均排名市场第一。中金公司加速追赶。从资管业务来看，中金公司年报显示，截至2017年12月31日，中金公司境内外资产管理总规模为3317亿元，较2016年增长93%，其中中投证券资产管理规模为574亿元。

Wind数据显示，从投行业务来看中信证券去年股权业务承销规模2210亿元，市场份额12.29%，排名行业第一。从上市日看，中信IPO承销家数为31家，市场份额占比6.89%，定向增发（不包含配套融资）家数31家，市场份额为7.21%，广发证券承揽IPO项目34家，市场份额7.56%，定向增发承揽项目20家，市场份额4.65%。

与中信、广发相比，中金投行业务表现稍逊一筹，首发IPO项目为12家，市场份额约为2.67%，定向增发项目为17家，市场份额为3.95%。但中金海外投行业务表现亮眼。中金2017年年报显示，港股市场上，中金公司共保荐了港股IPO项目9单，居市场第一。项目金额11.82亿美元，市场排名第三。作为账簿管理人，中金公司主承销港股IPO15单，成交规模9.67亿美元，单数和规模分别居市场第一和第二。

小型券商业绩分化

与大型券商稳定的业绩形成鲜明对比的是，小型券商营收和净利分化严重。与中信证券、广发证券辄一两千亿元的市值相比，太平洋证券、锦龙股份、越秀金控市值仅在133亿元和225亿元之间不等。

太平洋证券2017年归属母公司的净利润下滑超过8成。该券商2017年年报显示，公司在2017年实现营业收入约12.97亿元，较上年同比下降28.11%，对应实现归属于上市公司股东的净利润约为1.16亿元，较上年同比下降82.59%。

与太平洋证券相比，锦龙股份营收和净利下降幅度稍小一些。锦龙股份2017年实现营业收入11.75亿元，同比下降37.89%；归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比下降46.85%。

与前两者相比，越秀金控实现了营收和净利的增长。 2017年实现营业收入为53.26亿元，同比增长6.86%；归属于上市公司股东的净利润为6.33亿元，同比增长2%。

就为何大幅亏损，太平洋证券表示，受市场因素影响，公司营业收入及利润较上一年有较大幅度下降，经纪业务业绩下降明显，投资银行业务、证券投资业务出现亏损。具体而言，证券经纪业务由于市场交易量萎缩、市场竞争激烈、佣金率显著下降等原因导致收入下降，同时公司继续加大营业网点建设投入，导致营业利润下滑。报告期内，太平洋经纪业务实现收入约6.06亿元，同比下降23.91%，实现营业利润同比下降37.22%。

在投行业务上，太平洋证券称，公司投资银行业务未实现IPO项目收入，新三板挂牌项目减少，导致营业收入下降。2017年投资银行业务实现的营业收入约为1.3亿元，同比下滑28.87%，当期实现营业利润为-733.3万元。在投资业务上，太平洋证券投资业务实现的营业收入同比下滑幅度相对较小，实现数额约为7557.04万元，同比下滑4.77%。