方正策略:负面因素逐渐明朗 迎来做多窗口期
2018-04-01 18:15:16
来源:凤凰网财经
来源:策略研究图表:经济走势大概率波澜不惊1市场观点负面因素逐渐明朗,迎来做多窗口期市场观点:负面因素逐渐明朗,迎来做多窗口期。2月以来的市场调整的负面因素主要包括基建和地产增速回落的担忧、贸易战、资
来源:策略研究
图表:经济走势大概率波澜不惊
资料来源:wind、方正证券研究所
1
市场观点
负面因素逐渐明朗,迎来做多窗口期
市场观点:负面因素逐渐明朗,迎来做多窗口期。
2月以来的市场调整的负面因素主要包括基建和地产增速回落的担忧、贸易战、资管新规的影响等,核心实际上是担忧增长,从目前的追踪来看,多数的负面因素的影响将在4月份得到确认,应该是一个重要的转折点,建议接下来两个月做好卯足干劲进攻的准备。
经济增长最终结果更有可能是波澜不惊,即经济不差,通胀不高,预计真正确认需要4月中旬,统计局公布的3月PMI是一个好的开端;贸易战对于出口的影响上半年微乎其微,目前中美双方正在积极谈判过程中,根据美国媒体的信息看六月份之前不会征收惩罚性关税,意味着存在2个月的缓冲期;资管新规已经通过,只待公布,资管新规从2017年11月的征求意见稿开始,资管新规机构已经充分酝酿,参与机构已经开始积极整改,过渡期内部分的问题监管层需要征求市场机构意见,存在一个业务的调整和修改时限,所以过渡期内指导意见对于市场的影响有限。
市场经过前期下跌之后,将迎来一次难得介入机会,因此是一个希望之春,白马股做底仓,继续赚业绩的收益,增加TMT、军工、医药来进攻,4月份首选医药、军工、建材、银行。
2
市场核心因素跟踪及行业配置思路
经济增长关键证伪、流动性变化不大、关注退市及CDR政策
经济增长:4月份迎来关键证伪期。由于春节因素3月份复工较晚,投资者担忧旺季不旺,宏观数据也释放出矛盾的信号,一方面地产投资、PMI数据较好,另一方面电厂耗煤量、房地产新开工及销售、煤钢库存等数据一般,因此4月份是经济变化确认的关键节点,届时将通过高频追踪、地方经济调研等形式来验证宏观冷暖。
流动性:变化不大,对市场影响属于次要矛盾。金稳会、央行、银保监、证监的监管体制正在形成,结合全国经济工作会议以及政府工作报告释放出的信号,防控金融风险仍是工作的重点,意味着中性的货币政策难改。利率价格层面显示出近期流动性不再进一步紧的趋势,其中票据直贴利率、shibor、十年期国债收益率等利率高位小幅回落,一级市场中国债、地方政府债、政策性银行债、公司债、企业债、中票等招标利率有所回落,短融、同业存单发行利率小幅上行,整体来看,流动性并没有进一步从紧,广谱利率小幅回落。
政策层面:关注退市制度以及独角兽CDR政策。证监会拟对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行改革,进一步完善上市公司退市制度,形成优胜劣汰的退市机制,提升上市公司质量,退市制度的进一步完善对股票市场有益,可以更好的发挥资源配置作用,提升价值投资。独角兽回归开启了正确的方向,资本市场配置能力提高。短期大家按照氛围炒作,中期更快美股化,目前属于第一阶段的炒作,预计到第一个独角兽正式上来,可能是转折点。
行业配置的思路:均衡配置,放弃成长和价值风格之争,业绩风格才是王道。目前市场对于风格的分歧巨大,风格分化的背后实际上是对于经济增长、流动性以及业绩预期的变化,成长股经过修复之后,估值已经和价值接近,不建议继续纠结于成长和价值风格,业绩才是最终的风格。
3
行业景气度追踪
中观行业景气度跟踪:资本品分化明显,关注建材、化工、机械等细分行业;消费品中地产销售探底,车市销售较好,消费升级可关注汽车、白酒、空调等细分领域。
上游:能源类:原油价格震荡下跌,煤炭价格总体上涨,天然气价格小幅上涨。国内铁精粉价格、国外铁矿石价格整体下降。生猪价格大幅下跌,鸡苗价格涨跌不一。
中游制造:钢材价格在3月份下跌。水泥价格3月份小幅上涨,玻璃景气度持续上涨。3月份基本金属下跌;贵金属上涨,小金属涨跌互现,稀土价格总体与2月份持平。化工产品价格涨跌互现,短期看中美贸易战对化工行业影响较小,关注农药、醋酸等细分子行业机会。部分细分领域,如挖掘机销量整体延续增长,继续关注相关龙头。
消费品:受基数和信贷影响,销售增速放缓,3月地产销售同比大幅下降。3月国内乘用车市场零售表现相对较强。白酒价格整体平稳,关注次高端白酒,芝加哥脱脂奶粉价格小幅上涨。去年国内三四级城市房地产销售火爆,预计将大幅提升今年三四级市场的空调销售需求。
服务:3月费城半导体指数下降;两融余额有所上升;3月电影票房大幅回落,环比下降;波罗的海干散货指数有所下降,原油运输指数小幅上升,成品油指数有所下降。
4
四月首选行业
银行、建材、医药、军工
银行的逻辑在于业绩延续改善,不良率趋降。监管政策不断落地,金融风险显著降低。市场估值洼地,修复空间显著。
建材的逻辑在于春季复工旺季到来,水泥涨价。供给侧仍有收缩预期。龙头估值合适,同国际龙头相比存在上涨空间。
医药的逻辑在于行业业绩反转、多项政策提升风险偏好,如一致性评价深入、医改、机构改革等,行业估值处于低位,存在修复空间。
军工的逻辑在于军费预算规模持续扩大,贸易战和改革措施提升行业风险偏好,白马估值位于合理位置,具备提升潜力。
银行
标的:工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、中信银行、平安银行、兴业银行、南京银行、宁波银行等
支撑因素之一:业绩延续改善,不良率趋降。根据近期发布的2017年年报,国有五大银行2017年净利润增速全部回升,不良率实现自2012年以来首次集体下降,资产质量明显改善。同时,根据各银行近期发布的业绩快报显示,已发布业绩预告的23家银行中14家净利增速超过16年,部分城商行如成都银行、江阴银行等业绩改善明显,负增速转正企稳。
支撑因素之二:监管政策不断落地,金融风险显著降低。资管新规审议通过公布在即,监管政策不断落地,监管对银行业尤其是国有大行的边际影响逐渐减弱,中期金融风险的降低不可小觑。
支撑因素之三:市场估值洼地,修复空间显著。目前我国上市银行平均PB、ROE为1.11倍和12.66%。与美国大行摩根大通和富国银行1.4倍左右的PB和10.1%左右的ROE相比,国内银行PB-ROE组合更优。纵向来看,目前银行整体估值水平仍处于历史低位,修复空间较大。
建材标的:海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、祁连山、北新建材、旗滨集团、中国巨石等
支撑因素之一:春季复工旺季到来,水泥涨价。春季复工开启,各地建材需求持续复苏,大部分地区出货量恢复正常。3月下旬水泥涨价全面铺开,将促进二季度利润释放。此外,水泥库容比处于低位,为涨价延续提供支持。
支撑因素之二:供给侧仍有收缩预期。在环保限产与去产能等供给收缩背景下,供给侧仍有收缩预期。近期京津冀及周边地区6省市发函,建议及时启动重污染天气应急预案,要求部分企业停产限产,限产进入常态化。
支撑因素之三:龙头估值合适,同国际龙头相比存在上涨空间。海螺水泥、华新水泥、北新建材和祁连山目前的PE分别为10.75、10.74、19.21和13.91。与全球性建材行业龙头CRH和海德堡水泥12.61和22.40的PE相比,我国建材行业龙头企业估值偏低,纵向来看,国内建材龙头估值也处于历史上的较低水平。
医药标的:恒瑞医药、华东医药、片仔癀、云南白药、丽珠集团、华海药业、爱尔眼科、鱼跃医疗、济川药业、安科生物等
支撑因素之一:行业业绩反转、龙头业绩向好。根据wind一致预测,医药行业18年收入和利润增速将分别达到21.71%和22.03%,较17年的-1.42%和1.19%大幅提升,实现反转。龙头公司如恒瑞、片仔癀、爱尔眼科等业绩持续高增长。
支撑因素之二:多项政策提升风险偏好,如一致性评价深入、医改、机构改革等。截止3月中旬,共有22个药品通过一致性评价,市场格局或发生深层次变革,仿制药质量预期向好,销售覆盖率扩大,仿制药企集中度提升。近期CFDA发布《2017年度药品审评报告》,要求推进医改措施落地,优质仿制药、创新药企业有望借机重塑估值体系。新一轮《国务院机构改革方案》公布,明确国家医疗保障局为国务院直属机构。
支撑因素之三:行业估值处于低位,存在修复空间。医药生物行业估值目前不到40倍,处于历史中枢下方,且连续两年未跑赢沪深300指数,存在估值修复的空间,龙头企业在上涨后估值仍较为合理。
军工标的:中航飞机、内蒙一机、中航光电、中国动力、航发动力、中航机电、四创电子、国睿科技、中直股份等
支撑因素之一:军费预算规模持续扩大。18年军费预算规模达1.1万亿,增速长期有望维持在8%附近,显示出极强的抗周期性特点。目前重点武器装备型号仍处于加速列装周期,军队武器装备采购与实战训练军品补充将给行业收入提供支撑,行业有望充分受益。
支撑因素之二:贸易战和改革措施提升行业风险偏好。美国拟对中国航空航天领域产品征收关税,表明美国认可该领域中国制造实力与其未来造成的有力竞争。改革层面来看,军工科研院所改制注入、混合所有制改革、军品定价机制改革等措施正积极推进。行业风险偏好有望提升。
支撑因素之三:白马估值位于合理位置,具备提升潜力。军工白马企业中直股份、中航飞机目前PE为59.98和40.03,较最高估值水平分别下跌59.48%和51.70%,已回落至2014年9月水平,处于近三年的低位,估值具备上升空间。
图表1 四月重点看好行业及标的
最看好的行业 | 主要标的 |
银行 | 工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、中信银行、平安银行、兴业银行、南京银行、宁波银行等 |
建材 | 海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、祁连山、北新建材、旗滨集团、中国巨石等 |
医药 | 恒瑞医药、华东医药、片仔癀、云南白药、丽珠集团、华海药业、爱尔眼科、鱼跃医疗、济川药业、安科生物等 |
军工 | 中航飞机、内蒙一机、中航光电、中国动力、航发动力、中航机电、四创电子、国睿科技、中直股份等 |
资料来源:方正证券、wind
图表2 银行推荐标的相关指标
代码 | 简称 | PE(TTM) | 2017EPS | 2018EPS | 2018PE |
601398.SH | 工商银行 | 7.59 | 0.85 | 0.91 | 6.71 |
601939.SH | 建设银行 | 8.00 | 1.03 | 1.12 | 6.90 |
601288.SH | 农业银行 | 6.58 | 0.62 | 0.69 | 5.70 |
600036.SH | 招商银行 | 10.46 | 3.19 | 3.72 | 7.82 |
601998.SH | 中信银行 | 7.42 | 0.91 | 0.97 | 6.62 |
000001.SZ | 平安银行 | 8.07 | 1.43 | 1.59 | 6.85 |
601166.SH | 兴业银行 | 6.04 | 3.08 | 3.44 | 4.86 |
601009.SH | 南京银行 | 7.17 | 1.24 | 1.48 | 5.51 |
002142.SZ | 宁波银行 | 10.34 | 2.17 | 2.62 | 7.26 |
资料来源:方正证券、wind
图表3 建材推荐标的相关指标
代码 | 简称 | PE(TTM) | 2017EPS | 2018EPS | 2018PE |
600585.SH | 海螺水泥 | 10.75 | 3.59 | 3.91 | 8.23 |
600801.SH | 华新水泥 | 10.74 | 1.67 | 1.83 | 8.14 |
000672.SZ | 上峰水泥 | 19.16 | 1.03 | 1.67 | 7.30 |
600720.SH | 祁连山 | 13.91 | 1.09 | 1.24 | 8.28 |
000786.SZ | 北新建材 | 19.21 | 1.76 | 2.13 | 11.83 |
601636.SH | 旗滨集团 | 13.54 | 0.61 | 0.69 | 8.34 |
600176.SH | 中国巨石 | 21.10 | 0.95 | 1.16 | 13.44 |
资料来源:方正证券、wind
图表4 医药推荐标的相关指标
代码 | 简称 | PE(TTM) | 2017EPS | 2018EPS | 2018PE |
600276.SH | 恒瑞医药 | 82.48 | 1.11 | 1.35 | 64.35 |
000963.SZ | 华东医药 | 35.78 | 2.31 | 2.86 | 22.91 |
600436.SH | 片仔癀 | 63.33 | 1.66 | 2.17 | 38.24 |
000538.SZ | 云南白药 | 32.57 | 3.13 | 3.61 | 27.41 |
000513.SZ | 丽珠集团 | 9.07 | 2.07 | 2.50 | 29.04 |
600521.SH | 华海药业 | 53.47 | 0.74 | 0.94 | 34.85 |
300015.SZ | 爱尔眼科 | 88.29 | 0.63 | 0.83 | 49.63 |
002223.SZ | 鱼跃医疗 | 40.98 | 0.79 | 0.98 | 25.11 |
600566.SH | 济川药业 | 31.95 | 1.52 | 1.92 | 23.92 |
300009.SZ | 安科生物 | 72.80 | 0.52 | 0.69 | 41.08 |
资料来源:方正证券、wind
图表5 军工推荐标的相关指标
代码 | 简称 | PE(TTM) | 2017EPS | 2018EPS | 2018PE |
000768.SZ | 中航飞机 | 100.90 | 0.21 | 0.26 | 65.05 |
600967.SH | 内蒙一机 | 28.87 | 0.33 | 0.41 | 35.79 |
002179.SZ | 中航光电 | 41.50 | 1.31 | 1.65 | 26.19 |
600482.SH | 中国动力 | 35.55 | 0.75 | 0.93 | 26.74 |
600893.SH | 航发动力 | 66.23 | 0.60 | 0.74 | 38.35 |
002013.SZ | 中航机电 | 48.03 | 0.34 | 0.41 | 28.50 |
600990.SH | 四创电子 | 53.29 | 1.48 | 1.84 | 30.93 |
600562.SH | 国睿科技 | 48.32 | 0.54 | 0.67 | 33.67 |
600038.SH | 中直股份 | 62.59 | 0.97 | 1.22 | 39.79 |
资料来源:方正证券、wind
图表6 四月行业配置表
行业名称 | 沪深300权重 | 配置建议 | 行业名称 | 沪深300权重 | 配置建议 |
银行 | 20.92 | 超配 | 计算机 | 2.24 | 超配 |
非银金融 | 14.29 | 标配 | 商业贸易 | 1.99 | 标配 |
医药生物 | 6.2 | 超配 | 传媒 | 1.87 | 标配 |
房地产 | 5.71 | 标配 | 电子 | 1.84 | 标配 |
食品饮料 | 5.23 | 标配 | 国防军工 | 1.7 | 超配 |
汽车 | 4.12 | 标配 | 电气设备 | 1.69 | 标配 |
有色金属 | 3.98 | 标配 | 通信 | 1.23 | 超配 |
采掘 | 3.89 | 标配 | 建筑材料 | 1.1 | 超配 |
公用事业 | 3.54 | 低配 | 钢铁 | 0.98 | 标配 |
家用电器 | 3.45 | 标配 | 农林牧渔 | 0.97 | 低配 |
建筑装饰 | 3.36 | 低配 | 综合 | 0.55 | 低配 |
化工 | 3.17 | 标配 | 纺织服装 | 0.26 | 标配 |
交通运输 | 2.8 | 标配 | 休闲服务 | 0.19 | 低配 |
机械设备 | 2.71 | 标配 |
资料来源:方正证券、wind
图表7 既定行业配置下的优选组合
股票代码 | 简称 | 17EPS | 18EPS | 主要逻辑 |
601939 | 建设银行 | 0.96 | 1.02 | 负债端成本优势、风控指标优 |
601166 | 兴业银行 | 3.08 | 3.44 | 营收降幅改善、低估值 |
600585 | 海螺水泥 | 2.87 | 3.32 | 水泥行业绝对龙头、低估值 |
600720 | 祁连山 | 0.83 | 1.08 | 业绩弹性持续释放、甘青藏水泥龙头 |
000963 | 华东医药 | 2.31 | 2.86 | 业绩增速符合预期、高研发投入促进创新转型 |
600276 | 恒瑞医药 | 1.11 | 1.35 | 医药行业绝对龙头、多个重磅品种获批上市 |
600038 | 中直股份 | 0.97 | 1.22 | 高效成本控制、低估值 |
000768 | 中航飞机 | 0.21 | 0.26 | 业绩增长可期、大型订单落地 |
资料来源:方正证券、wind
A股复盘大师【fupan5988】:关注这个号的人都在股市赚钱了,资深分析师为你揭秘后市操作策略,次日热点早知道,让你提前布局,尽情在股市赚大钱。ps:定期抽大奖!
[责任编辑:武辰 PF088]
责任编辑:武辰 PF088
免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
近一年
13.92%
混合型-华安逆向策略
凤凰点评:
业绩长期领先,投资尖端行业。
为您推荐
凤凰证券官方微信
视频
-
李咏珍贵私人照曝光:24岁结婚照甜蜜青涩
播放数:145391
-
金庸去世享年94岁,三版“小龙女”李若彤刘亦菲陈妍希悼念
播放数:3277
-
章泽天棒球写真旧照曝光 穿清华校服肤白貌美嫩出水
播放数:143449
-
老年痴呆男子走失10天 在离家1公里工地与工人同住
播放数:165128
财富派
-
战火锻造的富兰克林家族
点击数:1378761
-
奥巴马拒住的酒店原来是中国人的
点击数:1398712
-
为什么这个90后是未来的扎克伯格?
点击数:1765508
-
陈曦:琴与弓的生活美学
点击数:1928339