格力电器不分红股价“任性”大跌 深交所发函关注

4月26日开盘，格力电器(000651)逼近跌停。格力股价低开9.89%，报45.12元。截至中午收盘，格力电器股价下跌6.83%，据最新消息，格力电器收深交所关注函，要求说明2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性，说明是否切实保护了中小投资者的利益。

公司25日晚披露年报，公司2017年度营收1482.86亿元，同比增长37%，净利润224.02亿元，同比增长45%，创出历史新高。公司2017年度没有分红计划，留存资金用于集成电路等新产业。

对此，格力电器内部人士表示，企业转型多元化的全球工业集团，研发投入增加。该人士指出，格力电器已经从单一的专业空调企业转为多元化的全球工业集团，如公告所言，智能装备、智能家电、集成电路等新产业需要大量研发资金，同时，留存资金也将用于生产基地建设、智慧工厂升级，“这是为了企业的长远发展和股东的长期利益。”

4月25日格力电器收报50.07元/股，总市值逾3012亿元，受此冲击，格力电器开盘躺在跌停板上，市值直接蒸发逾300亿元。

Wind数据显示，最近五年来，这次格力电器第二次触及跌停。

上一次格力电器跌停收盘还是在一年多以前的2016年12月5日，当日格力电器收盘价25.88元。今年以来格力电器最大单日跌幅出现在2018年2月7日，当日报收50.28元，跌5.87%。

受格力刺激，家用电器板块个股纷纷走低，截至发稿，飞科电器跌停。另外，青岛海尔、苏泊尔、华帝股份等均有不同程度下跌。 但市场对格力电器跌停存在分歧，今天巨量成交，才半个小时成交量快80亿。

有市场人士表示，格力电器今日上午的大跌，主要是因为格力电器宣布不分红，低于很多机构投资者的预期，而一些机构投资者主要是冲着格力电器的分红去的。

但格力电器基本面没什么问题，年报业绩也很好，当下的估值水平也不贵，后市持续下跌的可能性不大。

 格力上市以来共分红19次

年报显示，2017年格力电器超额完成年度目标，实现销售收入1500亿元，净利润224亿元，双双创出历史新高，分别同比增长37%、45%。扣非后格力的净利润也高达211.7亿元，同比增长35.33%。基本每股收益3.72元。 

作为市值超过3000亿的公司，格力电器2017年营收与净利增速均创出近年新高，2017年ROE也高达34%。格力电器2017年年报还显示，截至2017年年末，其货币现金总额高达996.1亿元，占总资产比例达到了46.34%，较年初增加了近40亿元，其中不受使用限制的银行存款也达到591.7亿元。

虽然现金充沛，格力电器这次却宣布不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，余额转入下年分配。

回看格力电器的分红历程， Wind数据显示，1996年上市以来格力共分红19次，现金分红金额达到417亿元，分红率达40.96%。格力电器可谓家电企业中分红最慷慨的企业。上一次其未分红还是在2006年。

而董明珠2012年就任格力电器董事长以来，分红金额只增不减。其中2014年度格力电器10转10送30元的分红规为历年最高。

此前，在2016年10月举行的格力并购珠海银隆的股东大会上，因中小股东投票反对收购珠海银隆，董明珠曾训斥前来参会的中小股东，称“我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”

2017年空调依然是格力的绝对主业，实现营收1234.1亿元，占比83.22%，较2016年增长40.1%，空调毛利率达35.8%，毛利率较上年同期下降1.47%，人均销售额同比上升16.5%，盈利能力稳居家电行业榜首。家用空调产销量连续23年位居中国空调行业第一，商用空调国内市场占有率连续6年保持第一，行业龙头地位稳固。

留存资金发展集成电路

此外，格力在2017年年报中首次提出要发展集成电路。

格力电器年报中是这样描述的：根据2018年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

事实上，董明珠早已公开表示过，格力要做芯片，2016年4月，董明珠曾对外表示：公司正在研究芯片、还要做新能源。她认为，用遥控器、手机控制的产品，不能真正称得上智能，智能应该更多体现在内涵里面。格力空调本身跟芯片有关系，现在我们要把空调和芯片捏成一个未来的世界，让消费者体验智能环境。

此外，2017年，董明珠在一次节目中表示，格力手机要用自研芯片。

珠海银隆2017年业绩大幅下滑

此外，格力电器在业绩报告中透露了珠海银隆的相关经营情况。去年珠海银隆业绩不乐观，在营收略增的情况下，净利下滑近七成。

公告显示，未经审计，珠海银隆2017年营业收入为87.52亿元，净利润为2.68亿元，截至2017年12月31日资产总额为315.12亿元,负债总额为237.67亿元。而根据格力此前公告，珠海银隆2016年营业收入为78.98亿元，净利润8.36亿元，如此来看，2017年银隆在营收增长10.8%的同时，净利却下降了67.94%。

珠海银隆前任董事长魏银仓此前曾公开表示，2017年银隆的目的是3万辆产能，销售额三百亿，但实际上2017年银隆业绩大幅逊于预期。

此外，格力预计2018年公司及下属子公司拟与珠海银隆发生销售、采购产品等日常关联交易的总金额不超过15亿元，相比2017年双方实际发生的关联交易19.41亿元有所下降。

机构：短期股价波动无改长期发展

深圳骏伟资本管理有限公司董事长徐炜哲向e公司记者表示，格力电器今日上午的大跌，主要是因为格力电器宣布不分红，低于很多机构投资者的预期，而一些机构投资者主要是冲着格力电器的分红去的，但格力电器基本面没什么问题，年报业绩也很好，当下的估值水平也不贵，后市持续下跌的可能性不大。

光大证券认为，格力是典型的高股息蓝筹股的代表，近年随着市场长期资金的增加，投资者对稳增长/高股息的个股更为重视。此次分红预案的改变给公司未来分红预期带来较大的不确定性；

配合分红政策的调整，公司提出在新领域进行投资的计划。公司前期也在手机/新能源汽车等领域做过多元化尝试，此次事件可能改变了部分投资人对公司长期发展方向及现金流的预期；前期，格力年内最大的关注点在于董事会换届，目前市场还未有明确预期，取消分红加大了市场对这一事件的猜测与分歧。

有媒体分析认为，此次分红预案的变化，更可能和格力接下来的董事会换届息息相关，为了争取连任，董明珠与机构投资者围绕分红进行博弈。短期内市场对格力的预期可能会进入一段相对波动的阶段。

长江证券认为，尽管格力2017年年报未实施现金分红在一定程度上与市场预期不符，但从公司报表层面来看，公司2017年度经营表现依旧稳健，报告期内公司收入端实现快速增长且利润率逆势提升，同时留存充足也保障后续增长潜力，此外现金流也较为健康。

基于公司以往分红政策、现金实力以及现金流状况，公司中长期均有望恢复较好分红回报股东。公司投资价值也不应该因一次分红政策而被全盘否定，基于空调行业本身成长空间及公司稳固的行业地位，公司长期发展依旧值得期待。

就今日格力电器开盘跌停，跌幅超出市场预期，有私募人士分析，不管如何解释，格力不分红肯定是低于市场预期，股价上会有所反应。但毕竟净利润45%增速摆在那里，短期内跌幅有限。其实更关键是需要观察格力今年一季报，只要有20%以上的增速就会增加市场信心。
        

光大证券认为，格力电器股价波动回复平衡要看几个因素，即公司治理的稳定与明确；业绩稳健增长的预期；再次明确对未来分红政策的预期。

就后市走势，长江证券认为，益于全年空调内销高度景气，报告期内格力收入端实现快速增长，而在盈利能力逆势提升背景下，公司利润端表现优于营收且超出市场预期；后续基于良性渠道库存、预收款规模以及终端稳健增长预期，2018年公司或仍可实现较快速增长，而基于空调行业本身成长空间及公司稳固的行业地位，公司长期发展也无需过于担忧。

值得注意的是，昨晚格力年报发出后，在随后的机构电话会议中，公司透露不分红主要是基于行业发展的考虑，以后不一定是年报分红的形式，而中报分红还是比较大概率。