7月23日，火红色的星期一。

当天，上证指数高开32点，收盘时大涨154.51点，1566.5亿的成交量打破了1个月来的缩量格局。

“上周以来，QFII在大举买入银行、地产股。”某券商权威人士告诉记者。“外资认为人民币将在下半年加速升值，所以银行、地产成为建仓对象。”

7月17日，万科A、招商银行、民生银行等股票成交量开始突然放大，股价也随之上涨，大盘在银行、地产股的带动下在上周五再度突破4000点。

A股一场以银行、地产为龙头的夏季攻势已现雏形，问题是，这背后是什么力量在推动？

有迹象显示，上述买入银行、地产的资金不仅仅是基金、QFII，海外热钱亦有可能参与其中。

QFII、基金大举建仓

“QFII在大举买入，但仍是试探性的，如果没有紧缩性的调控政策出台，他们还会买入更多。”7月20日，某券商研究所总监告诉记者。

7月20日晚，管理层宣布了加息和调低利息税组合调控政策，全面紧缩性的宏观调控政策并没有出台。

7月23日收市后，记者在多家有QFII通道的券商处证实，QFII在“继续疯狂地买入”。

与此相印证，当天A股成交量排行榜中，银行、地产仍然处在前列。

“国内的基金也在大举买入。”某券商高层人士告诉记者。他认为，本轮银行、地产的飙升背后，QFII、基金是主导力量，散户则处于跟从的地位。

对于建仓的银行、地产的理由，国海富兰克林基金经理潘江说，“我并不看中人民币升值的预期，业绩是我买入与持有的理由。”

某券商研究所人士也认为，由于房地产价格明显上涨，预计房地产企业利润将会大幅上升，银行的中期业绩也将超出预期的增长。”

但大盘在调整过程中，为什么是银行、地产首先结束调整，强劲带动大盘上涨。同样中期业绩优秀的还有机械等其他行业。

与基金看法不同，QFII买入银行、地产的理由还包括人民币将在下半年大幅升值，银行与房地产受惠最大等。

“就在上周银行与地产上涨的时候，人民币兑美元中间价三次创出历史新高。”中信建投分析师李志坤一直密切关注着汇率变化。他预计，2007年人民币将会升值6%以上。

有一个问题值得关注，本轮银行、地产上涨的驱动力到底是人民币市值带来的价值重估还是业绩支撑？参与买入的资金到底以谁为主？

“即便是QFII预期人民币升值才决定买入银行与地产，仍然可以认为QFII是价值投资。因为他们不会放弃对企业价值的研究，但如果买入银行、地产的资金大多数来自于海外热钱，本轮的上涨主要因素就演变成资金推动，就是投机。”某券业人士指出。“当人民币升值到他们的预期之后，海外热钱总是要退出的，结果不可避免的带来市场巨幅振荡。”