袁秀明：中国社会科学院经济研究所经济学博士，澳大利亚南澳大利亚大学商学院规制与市场分析中心博士后，天津财经大学现代经济学研究中心客座研究员。主要研究领域：宏观经济形势与政策分析、资产价格与宏观经济波动、金融市场与宏观经济关系研究。

多重外部因素促使资产价格泡沫膨胀

主持人：袁博士，你好。最近，资本市场最引人关注的一个词莫过于“泡沫”了。有意思的是，到底什么是“泡沫”？从哪些方面可以度量“泡沫”？能够讲出点道道的人并不多，反而看着股市指数上涨，凭感觉说高说低的声音却不少。你曾经在国外研究过资产价格问题，对价格泡沫有过系统研究。照你看来，应该从哪几个方面来观察股市的“泡沫”问题呢？

袁秀明：没错，我也注意到现在有许多人在讲股市“泡沫”问题。但正如你所说的那样，真正讲到点子上，谈到要害处的并不多。说实在的，我虽然研究过资产价格泡沫的形成机理及其对宏观经济的影响，但主要是以成熟市场为研究对象的。成熟市场有它的体制机制特点，特别是高度市场化和金融自由化特点，这和中国不一样。中国有许多独特之处，因此对中国的资产价格泡沫问题，我们还不能完全照办成熟市场的方法。事实也证明，有不少观察指标在中国是失灵的。

当然，资产价格泡沫的形成是一个颇为复杂的过程。除了个性之外，也有共性之处。除内部因素外，也有外部因素。经济中许多因素对资产价格泡沫的形成与膨胀都起着相当重要的作用。而在经济高涨时期是极易出现资产价格泡沫现象的。泡沫从生成到膨胀到破灭有一个过程。在泡沫膨胀时期，它对经济是有很大促进作用的，因此对泡沫现象不能一概否定。但泡沫积累到一定程度终究要破灭。泡沫破灭对经济的破坏性也很大。因此我们对于资产价格泡沫对宏观经济的影响是不应该小视的。