如果将8月份股指走势归结为“先扬后抑”，那么经过投机性资金在8月中上旬大幅拉升之后，随着8月下旬的临近，股指将进入“回落整理”阶段（即“后抑”阶段）。预计股指在8月中下旬将以回落整理为主，其中，上证综指在8月底将考验4300点支撑力度。对此，投资者必须保持一份清醒，对一些前期涨幅已高的蓝筹股及绩差股以逢高减磅为主。

宏观基本面：

过热及通胀压力继续存在

最新CPI数据显示，7月份CPI指数为5.6%,再创近10年新高。虽然目前理论界对于CPI上涨反应不一，但其不能改变一个基本事实，那就是在经历资本市场流动性泛滥以后，资本市场流动性泛滥开始向实体经济延伸。笔者认为，目前CPI高位运行态势可能不会像猪肉涨价那样，单纯地解释为供求关系失衡。笔者认为，在经济全球化及资本市场泡沫化程度加剧大趋势下，这次CPI指数快速上涨一方面源于我国前期粗放型经济增长方式的结果，另一方面也与人民币汇率问题密切相关。粗放型经济增长方式导致的资源加速货币化及无效劳动货币化、人民币单向升值所引致的投机性资金大举入境两大因素都会导致境内货币资金供给增多，流动性泛滥势在必然。对之，我们只有在经济增长方式转型及汇率、外资入境监管三方面采取行动，才能应对。有鉴于此，面对目前经济运行中出现的过热现象及通胀压力，继前期加息之后，管理层会否再次采取紧缩举措，我们可以试目以待。

股市资金面：

有重新回流银行的迹象

最新公布的7月份金融数据显示，7月份M1、M2余额月度同比增速开始放缓，M1、M2余额月度环比增幅开始回落，M1、M2之间剪刀差正开始收窄，其在一定程度上预示受前期一系列调控政策影响，市场资金有重新回流银行的迹象。而从证券市场走势来看，在部分资金回流银行的同时，A股市场自7月下旬开始运行了一波强劲的上扬行情。A股市场资金面与市场走势之间形成的背离现象，在一定程度上预示推动此轮行情运行的主导力量依旧是境外投机性资金，此点由5月、6月、7月份贸易顺差居高不下可见一斑。在外部投机性资金于8月上旬大幅拉升之后，如果没有境内后续资金重新参与，预计一些板块经过前期大幅拉升之后，其继续拉升空间相对有限，维持高位震荡整理将是这些板块8月中下旬运行的主旋律。

蓝筹指标股：

继续上涨空间相对有限

8月上旬，股指在快速拉升过程中，“二八”现象十分明显，其中符合外资投资风格、体现中国优势的蓝筹股（如具有战略资源优势的资源板块煤炭、有色、地产等；关系中国经济命脉的金融板块；具有估值优势的钢铁、电力板块等）在8月份都出现了大幅上涨。“蓝筹股补涨行情”成为8月中上旬市场板块运行的主要特征。就蓝筹股后续板块运行趋势而言，除高速公路板块没有突出表现以外，前期蓝筹热点在8月份经过大幅上涨之后，后续上涨空间相对有限。蓝筹股滞涨对股指影响较大，随着8月下旬临近，受获利盘打压及绩差股中报风险影响，股指在高位震荡之后将面临较大的回调压力。

另外，受美次级债危机影响，欧美市场出现大幅下跌，亚洲市场及香港市场也深受影响。对于目前正逐步开放的A股市场而言，在周边市场大幅下跌影响下，市盈率已处于高位的A股市场不可能真正独善其身，A股将面临较大的补跌压力。

综合上述分析，笔者认为，8月市场目前已进入“冲高回落阶段”。在8月市场回落整理过程中，“蓝筹股补涨”行情依然是笔者8月坚持的投资主题，鉴于7月份贸易顺差再创历史次高点，建议关注蓝筹股板块当中前期走势较弱的高速公路板块和值得外资关注的农业板块（化肥等）。此外，随着北京奥运的临近，对于3G板块亦可做战略性关注。

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