2002年，尚福林受命于危难之际，股市正处于漫漫熊市。就在市场还在不断猜测尚福林会怎么烧他的“新官上任三把火”时，这位新任中国证监会主席已经悄然开始了他对证券市场的亲身体验。

摸底市场：尚福林曾是一个军人，他强调作战首先要摸清“敌情”。上任后，尚福林以其审慎沉稳的个性、不疾不缓地推进着一系列改革措施的同时，更多的时间是在思考妨碍中国资本市场发展的症结根本，并赴沪深两市调研，找寻改革的路径与方法。

他就对证监会各部门以及各位负责人提出了近乎苛刻的“调研”要求。尚福林给属下的各部门及各特派办总共下达了14项调研任务，调研范围涵盖了券商、基金、上市公司、投资者结构、期货市场等多个命题。他希望借此来真正摸一次证券市场的“底”。不露声色的他，无声胜有声。【详细】

退市机制进一步完善: 2003年3月28，证监会保护中小投资者权益出新规，上市公司退市机制进一步完善日，国家又出台了补充规定：面临退市风险的上市公司应对暂停上市后申请恢复上市、终止上市后保障股东权益等问题提前作出制度安排。4月4日,上海和深圳证券交易所发布《关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知》。对存在股票终止上市风险的公司,交易所对其股票交易实行警示存在终止上市风险的特别处理,简称前冠以*ST标记。

【借鉴国际经验完善退市机制】

《证券法》修改: 作为证券市场的基石，上市公司的质量与信息的真实性一直为市场所关注。而新修订的证券法针对上市公司目前存在的问题，也进行了完善。强化公司治理结构和信息披露,加强了对公众投资者权益的保护力度，同时完善了监管机构的执法机制和手段。2003年7月18日,证券法修改工作正式启动，2005年10月28日，十届全国人大常委会第十八次会议通过了证券法修订草案(3次审议稿)。新的《证券法》于2006年1月1日起正式施行。

【尚福林解读新证券法:规范与发展】【IPO不需国务院批准】

2003年底，中国证监会主席尚福林从发审委制度改革开始拉开一系列的证券市场改革：提高上市公司质量，综合治理券商，大力发展机构投资者，加快证券产品和制度创新，建立健全资本市场法制等。

“发审制度”改革:2003年12月11日，证监会发布了发审委制度改革，堪称是从立法理念和制度设计上对原有制度进行的一次大手术。首先，从立法思想上，摈弃了原有的“保密”思想，将发审委名单、其简历和承诺函、发审会议时间、参会委员名单、审核企业名单及审核结果等一一公布于众。【阳光下的发审制度】

大力发展资本市场，需要不断加强市场的基础建设。尚福林秉承这一宗旨，选择了进一步减少乃至消除行政力量对选择证券发行人的干预，为的是最终实现证券发行审核从核准制向注册制过渡的股票发行监管体制的改革方向。

【尚福林:证券发审最终要过渡到注册制】

2004年的证券市场，其职能、定位已经大大方方地和宏观经济融为一体，国务院对资本市场的认识是：它“已成为社会主义市场经济体系的重要组成部分，为国有企业、金融市场改革和发展、优化资源配置、促进经济结构调整和经济发展，作出了重要贡献”。

国九条：国务院于2004年2月1日，第一次发布针对资本市场具有纲领性的“红头文件”《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，共九条意见，条条切中要害。【解读“国九条”】

【尚福林称有关部委已成立专题小组落实九条意见】【尚福林五点建议落实“国九条”】

温家宝要求落实国九条：正是由于“国九条”对于资本市场发展具有很重要的意义，当温家宝总经理三句话一出，股市即以大涨迅速作出回应。温总理的三句话是：抓紧落实“国九条”、切实保护广大投资者利益、促进资本市场稳步健康发展。【详细】

早在2003年8月12日，中国证监会就召集全国130家券商董事长和总经理聚首北京京西宾馆，这是中国证券市场有史以来规模最大的一次券商峰会。中国证监会主席尚福林对证券公司提出了3条具体要求，即"严禁挪用客户交易结算资金、严禁挪用客户委托管理的资产、严禁挪用客户托管的债券"。

券商整治纪事：（前奏）2003年，4月大连证券被中国证监会首开“杀戒”、予以关闭。5月，“上海首富”周正毅掌控下的富友证券巨额挪用国债回购事发，此后鞍山证券、佳木斯证券和新华证券相继被关闭。(全面开展）2004年，南方、汉唐、闽发、大鹏等靠“坐庄”为生的券商，资金链断裂后难以为继，或被接管或被清盘；而多年来威风八面擎“庄股”大旗的德隆系轰然倒下。2005年4月底，在毫无征兆的情况下，拥有48家营业部的中型券商亚洲证券突然被证监会宣布托管，并由华泰证券实施托管。5月25日，亚洲证券宣告关闭。2006年，经过3年多的大规模整顿，困扰中国证券市场的问题券商终于被清理出局。【尚福林三项"铁律"约束券商】【高危券商整治收官 券业寡头时代开启】

推动基金业发展：2003年1月12日，国内首家中外合资基金管理公司——招商基金管理有限公司在深圳正式开业；4月25日，首家中外合资证券公司——华欧国际在京宣布成立；5月27日，瑞士银行、野村证券成为首批QFII(合格境外机构投资者)……2003年，开放式基金在中国羽翼渐丰，2004年6月1日，《证券投资基金法》正式施行。8月18日，深交所推出上市开放式基金，中国证券市场的对外开放步伐以及基金业的发展在尚福林任内迈出了一大步。

【尚福林：推动证券投资基金发展是必须战略决策】

设立中小板：2004年5月28，深交所中小板块正式启动。中国证监会主席尚福林在致辞中指出，设立中小企业板块是分步推进创业板市场建设迈出的一个重要步骤。中小企业板块的设立，有利于拓宽中小企业的直接融资渠道，更大范围地发挥资本市场的资源配置功能；有利于对中小企业的培育、规范、引导和示范，促进中小企业的全面健康发展。

【尚福林：设立中小板是正确决策】

股权分置：股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。由于历史原因，我国股市上有三分之二的股权不能流通。由于同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端。【详细】

开启试点：2005年，作为股改的操盘手，尚福林开启了中国资本市场的破冰之旅。是年4月29日，经国务院批准，中国证监会下发了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，正式启动股改试点工作。

【股权分置改革背景】【尚福林解答股权分置八问】

艰难时刻 立下誓言：2005年6月6日，沪指指跌破千点跌至988.32点，尚福林明确表示："股权分置改革不仅是资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。"

全面开启：2005年9月12日沪深交易所宣布上海汽车、民生银行等40家上市公司开始股权分置改革，标志着中国资本市场的重大制度变革在经过为期4个月的试点后正式全面推开。

“新老划断”：是中国证监会在宣布启动股权分置改革试点工作通知中的一个新提法，指的是对首次公开发行的公司不再区分上市和暂不上市流通的股份...【新老划断IPO重启 开启全流通新时代】

股改后首例IPO：暂停一年多的IPO，于2006年5月25日重新启动，中工国际成为全流通IPO第一股。6月19日，中工国际在深交所挂牌，G三一限售股份流通。为了规范全流通背景下的收购行为，在上市公司股权分置改革取得重大进展的基础上，沪深交易所从10月9日起，取消已完成股改公司其股票简称中的“G”标记，恢复原有股票简称。

基本完成：2006年9月14日， 随着“中国石化”股改的启动，市场中最难啃的“大市值”公司已基本完成股改，中国股市可谓步入“股权分置改革后”时代，2006年年底时，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共1301家，占应改革上市公司的97%，对应市值占比98%，未进入改革程序的上市公司仅40家。股权分置改革任务基本完成，我国证券市场这个最大的制度性障碍得以扫除。【详细】

“大小非出笼”：2007年10月，股市高涨至6124点，股改不仅让上市公司、国资委和机构力量满意，也让散户投资者赚到了钱。但是此时，已有大小非陆续出笼。快乐似乎总是很短暂，6124点后，A股便开始了连续、快速的大幅下挫。大小非解禁虽然不是市场下跌的主要原因，但一直给投资者带来了心理上的压力。

为了减轻大小非对二级市场的压力，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期，证监会先后出台了几大政策：

4月20日 限售存量股份转让通过大宗交易系统

8月15日 完善上市公司回购和分红制度

9月6日 上市公司股东发行可交换债券

10月20日 引入券商中介及二次发售机制

10月15日 证监会启动融资融券试点

改革，从来不是一件容易的事情，在某种程度上是一场革命，因为它触及到规模庞大的利益群体，利益博弈所带来的纠葛也并不能在短时间内解决。同时，在改革过程中必然会出现各种各样的纰漏。局外人难以猜测管理者的情感与心境，但在强大的舆论压力面前，任何人都不可能无动于衷。

拨开云雾见青天，这是中国股民及管理层的愿望。但股改后留下的大小非问题及中国资本市场的种种制度缺陷并不会轻易化解，尚福林及其他管理者仍面临严峻考验。开弓没有回头箭，尚福林及其他管理者对当前全球下跌之冠的中国股市需探讨新的途径。

作为改革先锋人物尚福林面临前所未有的困境，这种困境既有客观原因，更有主观人为因素。在一定程度上说，尚福林面临的困境也是中国改革开放中一些官员所必然面临的。改革人物不可避免诸多的是是非非、风风雨雨。在改革中没有平坦大路，如何避免更多的弯路，是改革者应该不断思考的课题。