外媒解密中国一神奇个股：为啥它在暴跌中独善其身

2015年07月20日 04:26
来源：凤凰国际iMarkets

深圳房价在今年内的上涨速度飞快，甚至一些在今年年初签订卖房合同的房主不惜毁约将自己的房子卖给出价更高的买主。事实上，今年早些时候中国股市表现积极使得投资者获益匪浅，这一现象在一定程度上也“纵容”了房地产价格的飞涨。

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中国深证综指在今年上半年的涨幅高达120%，而其中深圳控股有限公司(Shenzhen Investment)的股票名列深市交易股票涨幅之首。

深圳控股是一家主营房地产开发的企业，数据显示今年上半年深圳控股合约销售额较去年同期相比暴涨142%，由此深圳控股成为中国房地产开发商中表现最为优秀的一员。

有分析人士指出，深圳控股业绩暴涨还要得益于其在正确的时间在正确的城市开展业务。深圳控股在深圳投资了大量房地产项目，而深圳这座城市也成为中国房地产市场复苏的头号阵地。今年以来，深圳房屋销售规模较去年同期相比涨幅高达122%，而与此同时整个中国房地产销售规模的平均涨幅仅为12.9%。

深圳市内平均房价也出现了两成的涨幅。有观点指出，当下市场的疑问在于自今年4月开始的中国房市强劲复苏能够延续至下半年？面对中国股市的剧烈动荡，人们自然期望从中国房地产市场中寻求一点安慰。今年以来深圳控股的股价已经上涨了106%，但从今年6月初开始深圳控股股价又回调了30%左右。

市场分析人士指出，在中国股市大跌之前，房地产市场的并未表现出较为负面的现象。中国在去年出台一系列措施以提振房市发展，比如下调按揭贷款申请门槛以及交易税。与此同时，中国人民银行通过降息同时为经济和房地产市场的发展注入强心剂，上述举动有效刺激了民众买房需求的增长。深圳被誉为中国硅谷，能够在深圳置业对人才而言有着很大的吸引力。与此同时，股市里深港通交易即将推出的消息也在一定程度上刺激了投资者来深置业投资的热情。

深圳房价在今年内的上涨速度飞快，甚至一些在今年年初签订卖房合同的房主不惜毁约将自己的房子卖给出价更高的买主。事实上，今年早些时候中国股市表现积极使得投资者获益匪浅，这一现象在一定程度上也“纵容”了房地产价格的飞涨。在市场调查机构Jefferies的分析师Venant Chiang看来，股市发展的好坏同房地产价格的变化是成正比的，股市下跌使得投资者遭遇亏损，其中有买房需求投资者的购买力也就自然下降，缺乏足够的消费需求，房价也就相应的下降。2008年3月，深证综指下跌近两成，4月份房价就出现6%的跌幅；2008年3月到2008年12月间大盘暴跌58%，随之而来的便是房地产市场销售业绩锐减23%。

尽管房地产板块是中国股市当中重要组成部分之一，但多数房地产开放商却并未从股市的上涨中获得太多利益。有观点指出，鉴于今年下半年内中国股市可能出现的动荡情况，投资者应该另外寻找更加稳定安全的投资目标。

Venant Chiang建议投资者选择有国资背景、自身资产状况较为健康、销售业绩较好的房地产开发企业作为投资对象。在Venant Chiang的投资推荐名单中，深圳控股榜上有名。为何深圳控股被Venant Chiang如此看重？深圳控股是深圳市政府持有的最大规模上市房企，其对于房价下跌的抗压能力更强。尽管深圳控股预计未来银行将收紧对按揭贷款申请人的资格审核，但其已经“锁定”了2015年销售目标中73%的订单。事实上，仅在今年上半年深圳控股的合约销售额涨幅高达142%。除此以外，未来两到三年内，深圳控股还将从其母公司向其注入资产的计划中获得丰厚收益。

深圳控股仅获得了7倍预期收益及0.7倍账面价值。该只股票同时以净资产价值63%的折扣在进行交易。

这样的估值对于一家有着40%毛利的公司而言显得太廉价了，但这一估值预计会提高50%的销售。此外，得益于强劲的现金流和良好的资产负债表(其债务占总资产的60%标准线以下)，深圳控股未来将支付5%的股息。然而，深圳的土地供应也许会不断地减少，Jefferies的分析师Venant Chiang表示，深圳控股在较长运行过程中能够保证每年增加20%至30%的销售。其港股目标价格是：5.10港元每股，此价格估计比当前股票价格高出56%。

广州富力地产(港股代码2777.HK )仅实现了2015年销售目标的35%，但依然值得关注。中国宣布暂停IPO，也使这家债务缠身的开发商于内地上市的计划出现搁置，使得其希望通过融资来加强产负债表的好机会消失。

Jefferies的分析师Venant Chiang表示，我们对于广州富力地产的信贷风险以及持续的裁员政策表示关心。今年6月在建筑行业出现的15%的开工率下跌也许是一个好的信号，有助于房地产开发商在未来运营中限制库存、减少风险。巴克莱银行分析师Alvin Wong称，不用担心购房者的购买意愿下降和中国股市下调等因素，未来中国大中城市的商品房供应量降低会刺激房价上行，可以给开发商们带来更高定价权以及高利润。

本文由凤凰iMarkets译自《巴伦周刊》(编译/双刀)

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