87股灾二十八周年祭：大家是否都忘了一件最重要的事情？

1987年10月19日(星期一)，美股道指惨跌508点，跌幅22.6%，有史以来最大单日跌幅，至1,738.74点，这一事件是金融史上赫赫有名的“黑色星期一”。

“一切都失去了控制”，《纽约时报》这样报道。这一天损失惨重的投资者不计其数，世界首富萨姆·沃尔顿一天之内股票价值损失21亿美元，世界上最年轻的亿万富翁比尔·盖茨损失39.45亿美元，电脑大王王安仅在19日下午就损失了3100万美元。许多百万富翁一夜之间沦为贫民，最苦的是那些靠自己多年积存的血汗钱投资于股票的投资者。受股价暴跌震动，股民的心理变得极为脆弱。因股市暴跌而不堪债务重压的许多人，精神彻底崩溃，自杀的消息不绝于耳。银行破产，工厂关门，企业大量裁员，人心惶惶。

尽管这一天美股表现令人感到极其“恐怖”，但美国经济最终仍然表现富有韧性，国内生产总值(GDP)增速也没有陷入负值。在“黑色星期一”至少4年之后，美国都没有出现衰退、股市也没有进入熊市。华尔街著名分析师Gluskin Sheff的David Rosenberg认为当前的情况与当时类似。

美国知名财经科技网站BusinessInsider评论称，这或许称得上是在回忆这一事件时最重要的事情。

鉴于近期股市动荡加剧，包括8月份美股道指曾在数月分钟崩跌逾1000点，对美国经济的言论愈发增多，甚至有机构预言经济将重陷衰退。不过正如上文提到的那样，“黑色星期一”被忽略的一面是一个宝贵的经验。

这并非说股市不会对经济产生影响。诚然，股市遭大肆抛售可能令经济增速放缓，甚至令经济陷入衰退。但专家们认为，股市崩盘引发的经济衰退并没有想象地那么可怕。

Lombard Street Research的Dario Perkins近期将2000年互联网泡沫破裂与2007-2008年次贷危机对于美国GDP的影响进行了对比。

GDP在前者发生后继续增长，而在后一种情形发生后的一年多时间里GDP遭遇重挫，但随后又走上复苏的道路。

最后还是让我们回到股市。在过去的28年中，美股道指上涨了15,477点，涨幅达到890%。

当前美国收益率曲线并未预示衰退

一个没有出现的信号

通常在经济衰退和股市熊市之前，市场会发出一个信号，那就是“收益率曲线倒置”，即短期利率(比如3个月期国债收益率)高于长期利率(比如10年期国债收益率).

收益率曲线倒置是衰退来临的前兆，过去50年所有美国衰退之前都发生了这一现象。

不过Rosenberg指出，在1987年“黑色星期一”发生之时，美国收益率曲线依然为正值，现在也是如此。

Rosenberg在报告中写道：“在1987年股灾之时，有一个没有出现的现象就是收益率曲线倒置(2007年发生了倒置！)，而是继续保持正值，就像今天一样(如果联储一直按兵不动，收益率曲线还将保持在当前位置)。它所发出的信号是经济扩张和股市牛市还将持续数年(准确地说是3年)。”

牛市或经济周期不会“自动”结束，“只有当联储急剧收缩货币政策、造成收益率曲线倒置，从而导致流动性周期结束，它们才会结束，”Rosenberg如是称。

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