股灾中“摔得最痛”的那一批人都去哪了

【历史回顾】

万绿丛中一点红 2015中国股市备忘录(上半年)

造成市值蒸发5万亿美元的中国“股灾”已过去三个月，中国前所未见的托市措施造成的影响几乎随处可见。

中登公司最新公布的10月统计月报显示，相比6月数据，4个月时间，A股持股市值超千万元的账户数已“蒸发”24982户。也许这同样可以作为向投资者警示风险的教材。

国内知名财评人郭施亮认为，就以前期的股灾风波为例，给中产阶层造成了致命性的冲击。其中，不少中产阶层的财富遭遇到了大清洗的局面。

中国股指期货市场与此前相比黯淡不少；在有关部门指责期货加剧了股市跌势后，股指期货成交量萎缩了逾99%。决策者对程序化交易策略设限，禁止大股东减持公司股票后，股票交易减少了46%。与此同时，卖空交易的监管限制造成看空押注下降71%。

不过，中国股市的一个角落并未受到整顿措施的波及，且正在蓬勃发展，它就是九个月前在中国推出的股票期权。如今，交易员用这种衍生品来替代期货和卖空交易。中国内地交易所首个、也是唯一一种股票期权上证50ETF期权的未平仓合约过去五个月增长了超过一倍。

上海昭熠资产管理公司证券投资部总经理李静远说，投资者转战期权市场，因为股指期货市场基本没戏了；投资者需要一个进行对冲的市场。

上证50ETF期权未平仓合约飙升

这些变化展示出中国股票交易员如何随机应变，应对使投资策略变得困难的各种限制政策。虽然监管机构尚未说明在股市动荡期间没有对期权市场设限的原因，不过李静远说可能是因为这个市场当时被认为规模太小了，没有干预的充分理由。

不过，眼下这个市场看上去壮大了很多。截至周二，上证50ETF期权未平仓合约为506,810张，远高于6月中旬股市达到巅峰时的223,552张。多数增长来自看跌期权。自6月底以来，看跌期权合约增长约三倍。

上证50ETF期权周二成交超过了225,000张，沪深300指数期货成交量为22,975。这与6月份的情形截然相反，当时期权日均成交量比沪深300指数期货低89%。在政府推出提高保证金和更为严格的头寸限制等整顿措施之前，沪深300指数期货是全球最为活跃的期货合约。