中资7800亿海外大抄底！ 并购“大户”背后暗藏隐忧

今年2月，中国化工以440亿美元全现金报价成功收购瑞士农业化学品企业先正达(Syngenta)，这是中国企业迄今达成的最大一桩海外收购。

更多最新、最快行情及解读，请看：凤凰直播室

在去年并购规模创新高之后，美国和欧洲公司一季度却给市场交出了一份惨淡的答卷。不过，在动荡的市场和政治不确定性中，却意外出现了一抹亮色，那就是中国。

外媒数据显示，今年一季度全球并购活动同比下降11%，达到6215亿美元。今年迄今两笔最大规模的并购，中国化工斥资430亿美元收购先正达，以及英制药巨头Shire宣布320亿美元收购Baxalta，谈判也多数是在去年就敲定的。

海航集团在今年第一季度重返并购市场，这家中国的航空和物流集团在2月份同意以60亿美元收购美国信息技术经销商英迈(Ingram Micro)。

如果没有中国买家，全球并购数据将大打折扣。年内迄今，中国企业已宣布的海外并购交易规模达1130亿美元（约7800亿人民币），接近去年全年水平。

 要不是来自中国大企业接连的出价和议价，推动中国跨境交易屡创新高，今年首季并购活动将会低迷，即使此前红火的美国并购活动也降至两年低点。

汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示，受中国对海外资产渴求的助推，今年一季度全球跨境并购总价值达到3110亿美元，占6820亿美元交易总价值的46%，比例之高创下纪录。中资交易总价值达到1010亿美元，占跨境交易总额约三分之一，创下历史最高纪录。

高盛全球并购主管迈克尔•卡尔(Michael Carr)解释道：“眼下确定性可以带来加分，因为市场情绪更接近‘避险’，而非‘冒险’。”他表示，这在一定程度上解释了为什么中国企业在激烈的竞购战中频频胜出。

但这一连串的交易并不完全基于企业领导者的个性。一批新的中国交易者加入了全球并购巨头的行列，这些商界领袖拥有人脉、信心和背景，他们在追逐自己数十亿美元的收购目标之余，还大胆搅局别人的收购交易。

要不是来自中国大企业接连的出价和议价，推动中国跨境交易屡创新高，今年首季并购活动将会低迷，即使此前红火的美国并购活动也降至两年低点。

汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示，受中国对海外资产渴求的助推，今年一季度全球跨境并购总价值达到3110亿美元，占6820亿美元交易总价值的46%，比例之高创下纪录。中资交易总价值达到1010亿美元，占跨境交易总额约三分之一，创下历史最高纪录。

首季中国在全球总体并购活动中的比例也达到了历史最高点：该季度全球15%的交易涉及在境外收购的中资买家。

中国并购交易飙升，在某种程度上抵消了美国并购交易下降的负面影响。美国并购交易总价值下降29%，至2560亿美元；受1月份市场大幅波动影响，美国的并购活动有所放缓。但欧洲第一季度交易总价值比去年同期有所提高，同比上升11%，至1810亿美元。

高盛(Goldman Sachs)全球并购主管迈克尔•卡尔(Michael Carr)解释道：“眼下确定性可以带来加分，因为市场情绪更接近‘避险’，而非‘冒险’。”他表示，这在一定程度上解释了为什么中国企业在激烈的竞购战中频频胜出。

今年2月，中国化工以440亿美元全现金报价成功收购瑞士农业化学品企业先正达(Syngenta)，这是中国企业迄今达成的最大一桩海外收购，也是化工行业有史以来最大一笔收购。而就在短短4个月之前，中国化工董事长任建新敲定了对意大利轮胎制造商倍耐力(Pirelli) 77亿美元的收购。

海航集团也在今年第一季度重返并购市场，这家中国的航空和物流集团在2月份同意以60亿美元收购美国信息技术经销商英迈(Ingram Micro)。就在几个月之前，海航董事长陈峰以26亿美元将在美国上市的飞机租赁公司Avolon Holdings收入囊中，去年还曾以28亿美元买下机场运营商瑞士空港(Swissport)。

但这一连串的交易并不完全基于企业领导者的个性。专家们表示，低利率，再加上日益信赖国内的投行专长，推动了中国企业第一季度对外收购大潮。

法国外贸银行(Natixis)的企业咨询主管拉古•纳拉因(Raghu Narain)表示：“现在他们有流动性和成熟度进行并购。这些领导人能够整合让他们走出去的资源。”

中国央行在过去一年半时间里6次降息，从而降低了银行融资成本。此外，内地监管机构最近发放许可，即所谓的“路条”，允许多家公司竞购同一收购目标。

面对“门外的中国人”，美国和欧洲顶级银行家们认为，虽然2016年市场波动性和政治不确定性会对中国的并购热情带来一定影响，但今年余下时间里并购交易仍会保持火热。

高盛全球并购联席主管Gilberto Pozzi：

因为市场波动、信贷息差扩大，以及宏观风险增加，一季度并购交易规模低于预期。但我们仍有信心在今年剩余时间看到并购规模反弹，因为市场流动性正在恢复，企业股本权益充沛，在经济疲软的环境中，公司仍继续将并购视为促进收益增长的最佳途径。

中国海外并购“井喷”，主要是在中国经济增速放缓背景下，龙头企业寻求多元化、跨地域发展，以及政府支持对外战略性并购的结果。在各种利好刺激下，2016年中国海外并购会持续强劲。

摩根大通(JPM.N)北美并购主管Anu Aiyengar：

今年“巨无霸”并购会更少，但并购数量会增长。我们预计多元化产业和金融服务的某些部门并购会增加，以填补科技和医疗保健产业并购数量的减少。

中国海外并购活动一直处于高位，第一季度占到全球跨境交易的三分之一。宏观经济和人口趋势有利于中国企业在全球范围内的升级和扩张。他们要么是寻找知名的品牌或者先进的技术，要么是瞄上旅游和休闲这类可以撬动巨大消费浪潮的领域。

德银欧洲并购联席主管Berthold Fuerst：

近几个月来，中国企业的并购活动大幅增加。随着中国经济放缓和货币贬值，公司寻求多元化发展和海外增长。拥有大量现金的企业，希望在货币进一步变动之前进行部署。

巴克莱美洲并购主管Larry Hamdan：

2015年是“巨无霸”合并年，2016年可能是跨境并购年。一季度并购交易中有40%为跨境交易，越来越多欧洲和亚洲企业盯上美国目标。但整体而言，2016年并购规模将不及2015年，但依旧会是近年来较高水平。

中国优秀企业跨出国门，我们以后会看到他们在美国和欧洲更大手笔的交易。海外并购将继续为这些企业带来国际领先的品牌和技术，帮助他们拓展国内和新地区的市场。

虽然对全球经济来说，中国投资额的暴增从某种程度上讲是可喜的进展。不过，新的担忧也在不断增加。

英国《经济学人》表示，中国海外投资的骤增体跌体现了中国经济的疲弱。这样的观点很容易被夸大。近两年来，人民币相对于美元的不断贬值的确改变了一些人的想法，也让中国经济的增速放慢。不过，这并没有让抢购风潮退去，更准确的说法是，这样的改变提醒了中国公司，它们在海外的投资仍远远不够。

报道称，另一个引发关注的地方要更令人不安。中国买家所背负的债务总体来说要比它们正在收购的企业的债务规模更大。债主的宽容让中国企业比其他地方的企业都更能承受沉重的债务。但不管怎样，中国买家的手头仍然很紧。 

另据德国之声报道，中资企业全球大收购应该引起警惕，这让人想起日本在1980年代的经历，那时日本企业雄心勃勃的要“买下美国”，尤其是以过高的价格收购酒店、写字楼、公寓等“具有标志意义的炫耀性”不动产，但最终都以巨额亏损告终，因为他们出价过高。

报道称，中国一些企业似乎在重蹈覆辙，因为他们可能过多考虑的是汇率因素，而缺乏对目标公司的管理运营能力，同时又溢价过高。根据计算，中国企业出价对目标公司的估值为33倍的市盈率左右，这意味着收益率过低。

炒股亏了怎么办？看这里，无论你炒A股、美股、黄金还是外汇，在这里能够获得最精准的投资情报。关注微信公众号【华尔街情报】(微信号:iMarkets)

交易累了怎么办？看这里，汇聚全球知名媒体头条，拓宽投资者交易视野。能赚钱的头条才是真头条。关注微信公众号【今日全球头条】(微信号:ifeng_igold)