胡祖六：安邦弃购喜达屋纯属商业考量 与政府无关

今年3月中旬，几乎每天都能见到安邦集团收购喜达屋（Starwood）的进展刷新国内外各大财经媒体头条。

然而，在3月22日媒体称因“保监会否决”的猜测性报道后，安邦收购喜达屋事态戛然而止。

就倍受关注的安邦放弃收购喜达屋原因，凤凰卫视《金石财经》栏目采访了收购方安邦合作方之一，春华资本董事长胡祖六，胡先生对此作出澄清，“胡博士今天在我们的节目当中也很郑重地告诉大家，安邦放弃收购美国的喜达屋，纯粹是商业决定，跟中国政府是没有关系的。”

胡祖六表示，投资团放弃收购喜达屋纯粹是企业的市场行为，很遗憾给大家造成中国政府干预其中的印象，国内某家媒体纯属“不了解真相，在妄加猜测。”

3月14日，安邦与美国私募股权基金J.C. Flowers & Co和春华资本组成财团，向喜达屋酒店及度假酒店国际集团出价128亿美元发出收购要约，并一度加价至132亿美元。然而，万豪和安邦对于喜达屋的“争夺战”最终以安邦的主动放弃而落下帷幕。4月8日，万豪以124亿美元收购喜达屋，两家公司合并。

胡祖六先生还表示，中国企业海外并购仅占全球并购交易额的2-3%，跟中国在全球的经济地位是不相匹配的，不论是从每年并购量还是从投资存量看，中国企业走出去都还是远远不够。

以下为本期《金石财经》栏目对胡祖六先生采访实录：

曾瀞漪（主持人）：欢迎继续回到《金石财经》，虽然今年中国的经济和全世界的经济都预振乏力，但是中国今年第一季度在全球的并购金额，却创下了全球第一名，尤其在美国的并购行动，被人家说为是要买起美国，我们如何看待这些中国海企业的海外并购的影响，我们到底如何看这个问题，今天在现场特别请来的是经济学家，也是春华资本创办人兼董事长胡祖六先生，胡博士你好。

胡祖六：你好。

曾瀞漪：最近我们大家都非常好奇的一件事情，就是在3月份的时候呢，大家都把焦点放在安邦保险集团到美国并购喜达屋酒店集团的事件。这个事件是非常具有戏剧性的，它从一开始的128亿美元的提价，连加了好几次，最后提高到了140亿美元，最后在这个价格上打住了，最终决定要放弃收购了，这过程到底是怎么回事？为什么放弃收购？因为你们春华资本也是在这整个财团的并购过程当中，很重要的参与者。

胡祖六（春华资本创办人兼董事长）：对，首先这次收购喜达屋是中国的一家机构安邦，联手春华这一个既了解中国，又了解美国市场的一个独立投资机构，再加上美国本土的J.C.Flowers&Co（美国私募股权基金）投资公司，这个三方联手的一个行动。你讲为什么要放弃，首先讲为什么要在做这个项目。

曾瀞漪：是。

胡祖六：喜达屋是一个非常独特的投资的机会，这是在服务业非常好的一个品牌。他们全球的网络130多个国家有一千多家的酒店，都是瑞吉酒店、westing、W 酒店...

曾瀞漪：都是很好的酒店。

胡祖六：都是非常好的品牌。首先从大的战略层面来看，很符合于中国的经济结构转型，我们也更多向消费与服务业发展。尽管中国是一个很大的经济体，但是我们在消费还是服务业，真正能够在全球知名的品牌还是寥寥无几，所以喜达屋就是这么一个非常独特的全球的网络品牌，正好能够有助于中国的经济转型。

从具体的商业和财务来看，酒店业特别像喜达屋，他这个一千多家酒店，其实是个轻资产，因为它自有的物业是很少的，一千多家酒店中只有30家是自有的，其他都是管理，管理权，所以是一种轻资产服务业的模式。所以它能够提供一种比较长期稳定，比较好的现金流和财务回报，所以从财务上面也是非常有吸引力的机会。

我们这个投资团队出价以后，当时因为万豪是上市公司，他的现金流受资产负债平衡表等各方面，都受到很大的制约，但是当然万豪也是同样看好这个资产，也是志在必得。他最后就是要还价，已经是到了一个极限，这个时候我们最后评估以后，纯粹基于商业上的审慎考虑，如果我们再加价，把这个资产拿到，那肯定从财务上面或商业上面，就不是那么像以前那么有吸引力，所以是种完全是处于一种审慎的考虑，然后主动放弃这次收购，但是就这个机会还是非常非常独特的，非常有意义的。

曾瀞漪：从这个交易谈判的过程当中，我们也看到，第一，中国企业现在在海外并购过程当中，已经不像过去那样了，以前是要买资源，现在是要买像你刚刚讲的服务业轻资产这种更有未来的，更符合中国自己在结构转型当中需求的。但是我很好奇的是，从当时的128个亿，到140个亿，其实才差12个亿，这12个亿美元其实也不是太多的价钱，真的是因为这样的所谓“价格”的关系，你们最后放弃了吗？

胡祖六：主要是因为这个商业性的考虑。当然有个别媒体、特别是中国的媒体，不了解真相，在妄加猜测，一口咬定是监管的这个原因。确确实实，在当初这个交易进行中，这次（媒体的报道）也是帮了一个倒忙。因为中国其实走出去，无论是到欧洲，还是到美国，特别是美国，因为自然都觉得是中国政府在背后，是吧，你能出去也是政府给你开绿灯，那么你做不成，也认为政府在里面做障碍，就说是中国（企业）都是代表政府的这个政治和战略的目标。其实是非常遗憾。对国内某个媒体这种报道就把这个事情推到中国政府身上了，最后说这个投资团放弃这个交易，就是因为中国政府在里面进行干扰。所以我觉得是非常遗憾，给大家这种一种印象和结论。

主持人：所以胡博士今天在我们的节目当中也很郑重地告诉大家，这个安邦放弃收购美国的喜达屋，纯粹是商业决定跟中国政府是没有关系的。

胡祖六：应该是这样。其实也是中国企业自行的走出去，我自己也很多参与其中，特别比较成功的一些案例。其中遇到一个很大的障碍就是，中国还不是一个市场经济，中国政府在里头起一个巨大的作用，不论是国企也好，或是民企，政府要你做，你就得做，政府不要你做，你不能做。但是中国经济越来越市场化，中国政府这些年的改革，特别是十八大以后，要减少政府的行政审批，让企业能够更加有自主权，像安邦这么一个独立的机构，他的董事会和他的管理班子，应该经过自己的专业的考虑，从商业的角度，来决定做什么，不应该做什么。

当然，只要不触犯中国的法律法规，相当于负面清单一样，是企业可以做的。当然有的个别的涉及到垄断，或者对国家的安全造成很大的影响，那么可以事后，政府还有机会进行评估，但不能在事前告诉你这个东西应该做还是不应该做，或者这个交易进行过程当中。这是不符合国际惯例的。所以我觉得这也是一个比较好的一个，给我们一个教训和参考，因为过去中国企业走出去往往实力会处于一种不利的竞争局面，就是因为觉得中国（政策）都有很大的不确定性，这个不确定来源于中国政府在这其中。

主持人：您这很有意思，就是说其实现在中国企业在走去的时候我们可以消除一个误区，就是现在中国政府不像人家认为的在背后指手划脚那样，这是第一个。第二就是像您提到的，你对于中国和美国的了解，像你们这样的企业在帮助中国企业走出去，尤其是进入美国的市场的市场，这种角色和这样的解释特别重要，在你们当中起到的中介作用。但是正因为美国市场他在法制、规矩方面，是很符合中国企业走出去的，你只要顺利的并购下来的时候，企业未来的经营也会比较顺畅一点，没有像第三世界国家那样可能出现的复杂情况。所以人家就觉得，中国企业那么多去美国并购，好像要买起美国，这种声音听起来让人害怕了，你怎么看这种声音？

胡祖六：这个事情我觉得很多都是夸大其词，是不符合事实的。

今年以来中国的企业到海外去投资或者是并购相对比较活跃，但其实走出去中国也是这么多年来想的一个目标，至少有10多年了，应该说到今天为止，中国企业走出去还是远远不够。像去年2015年是全球并购的一个大高峰，全球完成的并购交易额超过4万亿美元，超过了2007年金融危机之前的记录，这4万亿同时有多少是中国的呢？中国还不到一千亿，只有占2%、3%，跟中国经济的GDP在全球的比重，跟中国的资本市场在全球的比重，都是完成小巫见大巫。我们再从存量来说，就更小了，因为中国走出去还是近期的事情，你想美国全球第一大经济体，那在全球的整个对外投资的存量里面占了三分之一，（占）主导地位，中国这么多项目加起来，包括买煤矿，买矿产资源买这种东西加起来不到百分之二，也是区区非常小的数目。

所以我觉得不但不能说中国去收购世界，买了美国，这只是刚刚开始，中国远远不够我们应该拥有的地位。因为在全球化的时代，所有的财富500强全球企业，都在中国都有业务，反而是中国真正国际化的企业，中国的企业或者总部在中国的跨国企业还是非常非常之少，所以我们应该更多的走出去，能够更多的融入全球，特别是在有知识产权，有品牌，有技术，有这种消费、服务还有科技方面，这还有很大的空间。

主持人：是，从您的数字，其实很清楚地让大家知道，中国现在好像在海外的并购开始多起来，但实际上才刚刚开始而已，并不是像大家所讲的那样。但问题是，连国际大的金融媒体都会说中国要买起美国，我们如何去应对这种声音，而当这种声音不断的在国际大的媒体出来的时候，是不是会变成中国的企业去美国并购的一个障碍，使得道路更加崎岖呢？

胡祖六：不应该，我觉得像比如像这次我们参与的喜达屋的收购，其实（我们）是做了很多功课：我们请了很好的财务顾问，请了很好的法律顾问，请了非常好的公关公司，两个最好的，一个纽约的和一个华盛顿的，我们也看到在美国大选之年，考虑到有些目标的敏感性，比如说包括跟有关国会、政府，比如说喜达屋的总部是在康州。我们跟康州的政府、州长都有很多有效的交流，康州的州长都发表声明，说他非常支持我们这个投资团收购喜达屋的决定，因为我们不是开酒店的，我们不用去裁员，不用精简这个成本，关一些店，反而是万豪跟喜达屋的合并就会导致很多裁员，所以在一个大选之年这是个非常敏感的事情。所以我们这里反而是没有任何，在美国的主流媒体或者是政府，没有引起任何问题，大家都是乐观其成的。

主持人：如果是这么好的一个方向的话，那你们接下来在美国的收购行动方面，还有哪些是你们可能的目标，当然很多商业机密不能说，但有没有一个方向可以提供我们参考的？

胡祖六：当时全球化的投资的组合，无论是在美国、欧洲，当然美国作为全球第一大经济体，也是最成熟的资本市场，肯定机会也最多，特别是在我们中国，特别需要跟中国经济互补性很高的，比如说消费、服务、高科技方面，这个肯定给美国的机会多，这是我们非常重点关注的市场。

主持人：这时候刚好我们发现这个星期二的时候，保尔森基金会的创办人也是美国前财政部长保尔森到了中国，获得国家主席习近平会面，当日习近平特别跟保尔森说希望中国跟美国能够加大合作，扩展在中美金融领域方面的互利合作。我就觉得非常有意思，您怎么解读习主席他对这个事情的看法谈话的？

胡祖六：习主席完全是对的，因为中美两国世界上第一大经济体和第二大经济体，之间有非常广阔的，相互合作的互利空间，无论是在贸易还是投资，还在气候变化、能源上的合作。而且我过去在你的节目上也讲到，我这么多年来在两国之间，做了很多交流的工作，我觉得中美两国利益的最大共同点就是经贸，再加上气候变化。反而在南海的问题和一些意识形态问题，我们可能还有相当长的路要走，还不可避免的会有分歧，特别美国大选之年，像特朗普（Trump）重新去宣扬保护主义等问题面前，习主席发出这个信号，（说明）中国是个非常理性，非常务实的国家，我们认为跟美国之间有很多利益的共同点，这个双方能够互利互惠的进行更多的在经济投资方面的合作，能够创造就业，能够促进两国经济的繁荣，中美两国经济繁荣就能够带动世界经济繁荣。

主持人：就像说您对于中国和美国之间的关系非常的熟悉，也做出很大的贡献一样，保尔森对于中国和美国之间的交流也是起到这样的作用，他也对国家主席习近平说，希望两国的投资协定的谈判（BIT）能够尽快的有成果出来。为什么投资协定到目前为止停在那里，你觉得最大的问题是出在什么地方呢？对于美国希望中国进一步开放市场会不会造成一些什么样的影响？

胡祖六：其实BIT中美双边投资协定，就像当年中国加入WTO一样，在贸易方面，比如说降低关税，消除非关税的贸易堡垒，促进贸易的扩张，我想如果说中美两国能够签订双边投资协定也能促进这个双方经济更进一步融合，通过投资、资本的纽带，而能够相互进行投资，就能够减少很多不确定性，能够塑造更加透明、公平，这种建设性的投资的环境，这是中美两国的企业都非常非常需要的。那我想之所以进程比较慢也涉及到，美国奥巴马总统最后一年，大选在即，而且国会是共和党，所以有些他美国国会会顾及国内政治的考虑，我们这边也是跟我们整个十八大三中全会以后的全面深化改革，包括供给侧改革，怎么样进一步让中国经济更加法制化，进一步减少政府的行政审批，包括负面清单这些，还有国企在中国的一些特殊的作用方面，很多要理清这些问题，这样双方才有一个更好的基础，能够实现BIT圆满的谈判的成果。

主持人：关于中国市场的改革方面，不管是保尔森先生还是您，历来的一个看法都是，觉得中国如果要再进一步发展的话，在国企的改革方面，还有市场进一步开放方面还是应该再往前迈进一步的。到目前为止，因为中国经济其实全世界经济也在颠簸当中，您觉得目前的国企改革还有市场的开放方面，是不是如预期，或者是说有放慢速度的情况？

胡祖六：目前这个时点，中国经济可能在放慢速度，所以引起的国内，尤其是国际投资者一些不必要的担心，认为中国经济可能会硬着陆，甚至会发生金融危机，这些是太言过其实，但却是中国经济目前来说面临很大的不确定性，因为我们还趋于一个转型的过程之中，转向消费、服务、高科技创新，更加清洁，更加绿色，更加环保的增长的模式；也有一些传统产业，严重产能过剩的产业，低效率、高污染，现在没有生机，要面临怎么样去产能，去库存，去杠杆这么尖锐的挑战。所以从客观上说，我觉得还是应该背水一战，不应该靠短期的刺激政策，不论是降息还是靠财政来维持暂时的高成长，但是给长期带来更大的成本。我觉得中国有句话叫做：长痛不如短痛，如果我们坚持改革，改革在短期会带来一些痛苦，但是能够给中国经济带来一个更健康，更稳固的一种基础。

主持人：非常谢谢胡祖六博士到节目当中帮我们谈谈中国企业海外并购，其实误解不要太多，要消除误解，多了解一下，感谢您。

胡祖六：谢谢！

主持人：也谢谢观众的收看，我们再会。

（文/责编：雯思）