穆迪报告：中美贸易争端不会影响“中国制造2025”

4月11日，世界三大评级机构之一的穆迪发表报告指出，美国抛出的500亿美元征税产品建议清单对中国经济的直接影响有限，最可能的结果是通过谈判达成解决方案。穆迪表示，根据贸易限制对这两大经济体的负面影响来判断，预期美国与中国将阻止贸易纷争明显升级。

报告显示，因为中国的出口市场更为多元化，中国在面对贸易冲击时的脆弱性在下降，贸易在中国国内生产总值（GDP）中的比重也在下降。美国如果实施加征关税政策，对中国出口影响只是很小一部分。关税的直接影响将是有限的，但是有可能会有其他连锁反应。

金融危机后，由于中国国内投资和消费增加，贸易对中国经济增速的占比在下降。贸易顺差占中国GDP的比重在2017年降到了3.5%，2007年时这个数字是7.4%。另外，在过去十年间，中国的贸易结构却发生了转变，中国的外贸结构更为多元化，对东南亚、拉丁美洲和非洲的贸易增长，他们在中国的总出口中占到了22%，10年前只有15%。2016年亚洲国家对中国的进口占到了50%。

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跟制造业有关的行业受到关税的影响可能会较为直接。美国政府想要施加500亿美元的关税，对美国的机械制造业、汽车行业以及电信设备行业会有较为直接的广泛影响，如整个电力机械产业机械、摄影设备等都有影响。

美国针对洗衣机、太阳能、钢铁和铝的进口关税不会对中国的出口和经济增长有很大影响，美国对中国这四类产品的进口总额为149亿美元，仅占到中国2017年GDP总额的0.13%。科技相关的制造商会受到直接的影响，如电子产品（包括手机）、机械、电子器械（包括电脑）最到影响最大，这类产品在中国对美国出口中占到了三分之一，2016年占到中国GDP总额的1.28%。

不过穆迪也指出，虽然关税对中国的直接影响不大，但是国内的供应链会放大关税对中国的影响。美国关税的影响会延伸到国内对中国出口有附加值的行业，其中制造业和金属制品由于是科技类产品的关键部门，受影响最大。

另一方面，由于中国出口的附加值在上升，也要评估国内价值链对中国经济的影响。中国高附加值的出口意味着很大比例的出口附加值是由国内生产的。这也意味着，美国的关税溢出效应较10年前更为上升。国内中间投入货物供应商会间接地受到影响，例如电脑、远程通信设备等，还会影响价值链上的其他产品，如电脑主板、压电晶体、半导体、电路板等，这些产品的需求会因为关税问题而减少。

穆迪预计，美国发起的关税对中国GDP增长的影响将在0.07%-0.14%左右，而81%的影响来自国内价值链而不是直接对应的领域。

报告也提到，目前的贸易争端不会影响中国的经济转型计划，即“中国制造2025”。中国的投资主要由政府支持，限制科技转移和投资不会在根本上影响中国的长期计划，中国企业的投资不会因为美国的单边行动受到明显影响。虽然日本和欧盟想要加入美国在WTO关于知识产权保护的投诉，但穆迪认为，他们对美国的支持也是不确定的。而且中国高科技领域近些年快速发展，对国内创新的贡献已经超过科技进口，举例来看，中国专利数量在过去五年增长了三倍，是美国这一数值的两倍。

关税问题对中国的影响只有在争端显著升级时才会加剧。

穆迪预计，中美贸易的潜在影响近期不会剧烈上升。不过如果这一风险持续存在，政治风险确实在上升，在中期内会影响投资，也将影响到全球生产率增长。进一步的不确定性会影响到企业决策，长期内影响国内外直接投资。虽然关税的影响目前是有限的，由于全球经济高度依存度，这一风险会影响投资者情绪，加剧金融市场波动，商业投资也会减少。