尽快重返快车道

文兴

笔者曾经用重载卡车来形容我们的股市，当时把不断上涨的股市比作重载卡车行驰在高速公路上，把大盘震荡比作重载卡车离开高速公路，把连续大涨比作重载卡车已没有司机且离开了正常的路面。

这是大调整之前的比喻，当时笔者还猜想卡车还会驰上高速公路，但很有可能此时开车人不是原来的司机了。

现在回顾从4335点跌到3400点，再度重返4312点，如今再度跌破4000点，这段复杂的走势正和笔者的比喻相似。不是吗？3400点能重返4300点，无论怎么看，这辆卡车重新开上了高速公路，但期间仅有三成个股收复了失地，大多数个股并没有像大盘那样重返高速公路，倒有点类似被毁的九江大桥上冲入江中的车辆，惨不忍睹。

从一些走势不错的个股看，已经与《死了都不卖》流行之前大相径庭，真像换了司机的卡车，速度不同，震动也不同，关键是走的道路也完全不同，从上述比喻看，目前股市已与之前完全不同了。从高速公路到普通公路再到换人开车，前面的路况很不清楚，虽然有人说牛市有十年，前途是一帆风顺，但从市况变化看，股市这辆卡车还没找到一条平坦高速的新路，怎么办呢？大概只有一种办法，车辆太重，要适当减轻重量；道路太差，导致部分零部件损坏需修理，找到适当的道路后重新启动。

是啊，如此之大的交易量一定会减小，震荡中受到惊吓的投资者心态也需要时间来调整，周末综合症的反复发作就是明证。这些问题解决之后，那条原来熟悉的快速公路大家肯定会重新看到。

股市中想不到的事不妨从生活中寻找，重载卡车重新上路就是其中一例。

（本文作者为杰兴投资总经理）

结构性调整中的财富再分配

陆水旗（阿琪）

在“5？30”震荡之前，人们对股市行情的认识是“高了还有更高”；股指重返4000点之后，人们对行情的新认识是“跌了还能涨回来”。最近4000点得而复失之后，仍有不少投资者坚持这个观点。是的，就大盘而言，“跌了还能涨回来”并非难事，因为牛市的本质并没有改变，更因为只要几大权重股“动动腿”，指数就能轻轻松松站上4000点。然而，有不少投资者发现，自己所持股票的跌幅却超过了50%，一些在“5？30”之前说故事的投机泡沫股下跌50%、又反弹50%（实际只反弹了25%）的台阶式下跌只是在几年前的熊市中见到过。

出现牛市熊股的根源在于，虽然牛市根基没变，但行情的基本性质已经由“5？30”之前的系统性牛市转化为结构性牛市。人们常说，在4000点之上，45倍的动态平均市盈率有些高，高在什么地方？高在那些动辄几百倍甚至几千倍市盈率的题材股上，是它们提升了整体市盈率的均数。那么，行情要保持牛市的根基，将来继续按照牛市的趋向运行，就需要这些股价“天上飘”的股票跌下来，从而把平均市盈率降下来，为结构性调整后的牛市新行情腾出空间。只有经过结构性调整，将来大盘突破5000点、6000点……整体平均市盈率仍可保持在40倍甚至以下的水平。

牛市背景下的结构性调整实际上是一次财富再分配的过程，大盘在权重股的牵引下来回震荡，加上个股的两极分化，可能会使部分被动型投资者的财富快速缩水，时间再长一些，甚至会出现指数还在4000点、财富却已被腰斩的局面。在今年3？5月“散户打败机构”的行情中，曾有一家机构的投资经理扬言，新股民、小散户进来得越多越好，只有“小鱼、小虾”的多，才有将来“大鱼、黑鱼”的肥。

对于普通投资者尤其是新入市投资者来说，在经过了前几个月的“狂妄”之后，应当学会保护自己，让自己已经获得的财富在结构性调整中不致流失，在牛市新行情形成之时仍能纵横于市场。

（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）

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